Vuosien ajan likviditeetin tarjoamista myytiin "aseta ja unohda". Talleta kaksi tokenia, ansaitse maksuja, ehkä nosta tuottoa sivussa. Mutta vuosina 2024–2025 tämä malli on hiljaa rikkoutunut: Syynä eivät ole vain tiukemmat kannustimet tai monimutkaisemmat poolit. Tämä johtuu siitä, että DeFi-likviditeetin taustalla oleva mekaniikka on muuttunut perusteellisesti. Passiivisesta LP:stä on tullut rakenteellisesti tehotonta maailmassa, jossa: -> Volatiliteetti on yleistä ja narratiivilähtöistä -> LP-alueet tarvitsevat jatkuvaa tasapainotusta -> Protokollat siirtyvät kohti aikomuspohjaista toteutusta ja maksujen optimointia Ja sen tilalle on syntymässä uusi paradigma: Aktiivinen tuottojen hallinta älykkäiden holvien ja ohjelmoitavan likviditeetin avulla. Perehdytään siihen, miksi tämä muutos on valtava ja kuka sitä johtaa. ● "Aseta ja unohda" -elokuvan kuolema Varhaisessa DeFi:ssä (Uniswap v2, SushiSwap) LP:t ansaitsivat palkkioita lineaarisesti koko hintakäyrällä. Mutta Uniswap v3:n lanseerauksen myötä uusi malli otti vallan: keskitetty likviditeetti. Tämä muutos paransi pääomatehokkuutta, mutta lisäsi uusia riskejä. LP-levyjen oli nyt: - Valitse hintaluokat manuaalisesti - Tasapainottaa positioitaan markkinoiden liikkuessa - Seuraa epämääräistä hävikkiä aggressiivisemmin Useimmille käyttäjille tämä ei ollut mahdollista. Kun tuotot tiivistyivät ekosysteemeissä ja token-kannustimet kuivuivat, passiivisille LP:ille jäi markkinaa alhaisempi tuotto ja hallitsemattomia riskejä. Tämä loi tilaa älykkäämmille työkaluille, ja ne otetaan nyt käyttöön. ● Kamino, Ambient ja uusi LP-pino Uusi DeFi-protokollien aalto on syntynyt, ja sillä on yksi tavoite: abstrakti LP-riski ja pääomatehokkuuden maksimointi. 1️⃣ @KaminoFinance (Solana) Kamino luo aktiivisesti hallinnoituja, automaattisesti yhdistäviä holveja LP-levyille Solana DEX:illä, kuten Orcalla ja Meteoralla. Jokainen holvi: - Optimoi alueen valinnan dynaamisesti - Tasapainottaa positioita markkinaolosuhteiden muuttuessa - Autoyhdisteet ansaitsivat tuoton takaisin LP-asemaan "Aseta ja unohda" -toiminnon sijaan Kamino saa LP:n tuntumaan panostamiselta, kun konepellin alla on sisäänrakennettu strategialogiikka. TVL on kasvanut tasaisesti, kun käyttäjät siirtyvät hallitsemattomista LP-paikoista holveihin, mikä vähentää kantaman poikkeamiseen liittyviä riskejä dynaamisen tasapainotuksen avulla. 2️⃣ @ambient_finance (Ethereum) Ambient perustuu Uniswap v3 -logiikkaan ja tarjoaa "ambient" (leveä) ja "keskitetty" (tiukka) strategioita LP-levyille. Protokolla toimii: - Positioiden automaattinen tasapainottaminen - Talletukset yhdellä klikkauksella tuotto-optimoiduille nauhoille - Kehittyneet maksunjakomallit, jotka perustuvat aktiiviseen hallintaan Ambient palvelee kehittyneempiä LP:itä, mukaan lukien rahastot ja DAO:t, mutta ydinperiaate on sama: Älä vain tarjoa likviditeettiä, vaan hallitse sitä kuin omaisuutta. 3️⃣ Uniswap V4 -koukut Uniswap v4 esittelee koukut, mukautettavat älykkäät sopimukset, jotka voivat suorittaa logiikkaa ennen vaihtoja, niiden aikana tai niiden jälkeen. V4 esittelee myös: - Yksittäisarkkitehtuuri (kaikki poolit yhdessä sopimuksessa) - Flash-kirjanpito (tehokkaampi sisäinen token-kirjanpito) - Alhaisemmat kaasumaksut ja nopeampi likviditeetin käyttöönotto Koukkujen avulla kehittäjät voivat rakentaa holveja dynaamisilla maksuilla, automaattisella vaihteluvälin säädöllä, volatiliteettiherkillä likviditeettistrategioilla ja muulla ilman protokollan haarautumista. Tämä asettaa Uniswap v4:n paitsi AMM:ksi, myös täysimittaiseksi likviditeettistrategia-alustaksi. ● Mikä muuttuu maisemassa? Siirtyminen passiivisesta aktiiviseen LP:ään heijastaa kolmea syvempää trendiä: - Volatiliteetti on palannut: Kun narratiivit pyörivät nopeammin, tokenien hinnat liikkuvat jyrkästi. Staattiset LP-alueet mitätöidään nopeammin. - Maksut ovat dynaamisia, eivät staattisia: Jotkut protokollat palkitsevat aktiivisempia markkinatakausstrategioita (esim. sijoittuminen volatiliteettikaistan lähelle), jotka passiiviset LP:t jäävät huomaamatta. - Protokollat haluavat tahmeaa, älykästä likviditeettiä: Projektit palkitsevat yhä useammin holveja, aggregaattoreita ja ammattimaisia LP:itä paremmilla kannustimilla ja kumppanuuksilla. Tässä maisemassa älykkäät holvit eivät ole enää valinnaisia, vaan ne ovat sisääntulopiste. ✍️ Alfa Olemme ohittaneet ne ajat, jolloin voit pysäköidä rahakkeet uima-altaaseen ja kävellä pois. Nyt reuna tulee: -> Oikean holvin valinta (Kamino ja Ambient jne.) -> Ymmärtää, miten tasapainotusstrategiat käyttäytyvät trendikkäillä ja keskiarvoa korjaavilla markkinoilla. -> Uusien primitiivien, kuten Uniswap v4 Hooksin ja aikomuspohjaisten LP-protokollien, seuranta. Aktiivinen tuottojen hallinta ei ole vain älykkäämpi tapa LP:hen, vaan siitä on tulossa ainoa toteuttamiskelpoinen tapa. Protokollat, jotka abstraktoivat tämän monimutkaisuuden yksinkertaisiksi käyttöliittymiksi, voittavat. Käyttäjät lakkaavat ajattelemasta itseään "LP-levyinä" ja alkavat ajatella holveja älykkäinä kääreinä käyttämättömän pääoman ympärillä.