Știu că toată lumea este cu adevărat intimidată de anunțul Robinhood și de acțiunile tokenizate, și să nu fie un urs, dar conversația pare să fie lipsită de multe nuanțe. Sunt un taur pe termen lung, dar mă aștept ca așteptările pe termen scurt să fie mult prea mari. Deci, să aruncăm o privire critică. Deci, cum funcționează de fapt aceste produse? Folosind xStocks ca exemplu (și acesta pare să fie modul în care va funcționa aproximativ și produsul HOOD), aveți un SPV din Jersey care este reglementat în Lichtenstein. Pentru a emite/răscumpăra trebuie să fii KYC cu Kraken (și în curând cu alte burse) și acel token oferă oricărui deținător care face KYC dreptul legal de a răscumpăra pentru valoarea în numerar a tokenului său de capital la prețul OFFCHAIN (nu la ceea ce tranzacționează pe lanț). Dividendele sunt reinvestite în natură / tokenul nu se rebazează, iar drepturile de vot merg la SPV. Odată ce aveți tokenul, îl puteți trimite în orice portofel / îl puteți folosi în defi / etc. În special, atunci când emiteți tokenul, SPV-ul merge și achiziționează acțiunea ca garanție. Ei pot (în mare parte) să achiziționeze acțiuni doar în timpul orelor de piață. Deci, toate tranzacțiile după ore / weekend vor necesita ca un formator de piață să mențină riscul de preț (care va fi foarte greu sau imposibil de acoperit) până când poate emite/răscumpăra - dar chiar și atunci comisioanele de răscumpărare sunt la un nivel destul de mare (pentru standardele MM) de 25 de puncte de bază. De asemenea, este adevărat că există o mulțime de riscuri de reglementare pentru orice protocol defi și formator de piață care poate ajunge să servească un utilizator american care cumpără acest onchain (mult mai mult decât celelalte monede ale tale). Acest lucru înseamnă câteva lucruri importante, cel mai important - formatorii de piață, deoarece vor trebui să-și asume cantități masive de risc de preț în weekend și după orele de program, vor trebui să elimine spread-urile care vor face tranzacționarea acestor lucruri în afara orelor de piață nesustenabilă pentru majoritatea traderilor și firmelor profesioniste. Aceste firme vor retrage, de asemenea, lichidități în perioade de stres pe piață în weekend și după orele de program. Ceea ce, dacă aceste lucruri pătrund în împrumuturile defi și în derivate, va crea un risc major de lichidare în cascadă. De asemenea, deoarece aveți dreptul legal doar la valoarea în numerar a prețului offchain minus răscumpărarea de 25 de puncte de bază, veți vedea o convergență rapidă înapoi la prețul offchain atunci când se deschid piețele de acțiuni. Asta înseamnă că atunci când oamenii cumpără în perioade de euforie scăzută de lichiditate în weekend/după orele de program, dar piața de acțiuni se deschide mai jos decât se așteptau cumpărătorii de token-uri, veți vedea pierderi rapide la deschidere, care vor fi suportate în primul rând de retail (de asemenea, câștiguri potențiale, dar mai puțin probabil din cauza actorilor sofisticați). Din punct de vedere funcțional, asta înseamnă că acestea nu sunt produse bune. Ele servesc absolut un caz de utilizare în ceea ce privește furnizarea accesului la piețe altfel insuficient deservite. Asta include comercianții nativi cripto care nu doresc să kyc/aml (indiferent de motiv) la un broker. De asemenea, ușurința transferului, acțiuni fracționate și o mai bună reconciliere. Dar numai pentru un mic subset de retail. Acestea nu pot deservi o piață de acțiuni sofisticată, reală și globală. Și probabil că nici măcar nu vor servi nevoilor comercianților profesioniști de criptomonede care știu că pot obține prețuri semnificativ mai bune și mai puține riscuri în altă parte. Acest lucru va fi valabil mai ales în weekend (după orele puțin mai ușor de înțeles) și onchain vs. în Cefi. Pe termen lung, pe măsură ce piețele primare intră în lanț, mobilitatea colaterală se mută către produse tokenizate și cumpărătorii tradiționali își pot repara stivele tehnologice (destul de învechite), veți vedea acțiunile mișcându-se la dimensiune reală pe lanț și lichiditatea crescând dramatic. Vor fi o mulțime de titluri, dar aceste produse existente vor fi probabil un obstacol dezamăgitor în traiectoria pe care ne aflăm.