Vím, že všichni jsou opravdu naštvaní na oznámení Robinhoodu a tokenizovaných akcií, a ne na to, aby byli medvědi, ale zdá se, že konverzace postrádá spoustu nuancí. Jsem dlouhodobý býk, ale očekávám, že krátkodobá očekávání jsou příliš vysoká. Pojďme se na to tedy podívat kriticky. Jak tedy tyto produkty vlastně fungují? Použijeme-li jako příklad xStocks (a zdá se, že takto bude přibližně fungovat i produkt HOOD), máte SPV z Jersey, který je v Lichtenštejnsku regulován. Chcete-li razit/vyplatit, musíte být KYC'd u Krakenu (a brzy i u dalších burz) a tento token dává každému držiteli, který KYC KYC, zákonné právo na vyplacení za peněžní hodnotu svého akciového tokenu za cenu OFFCHAIN (nikoli za to, za co se obchoduje v řetězci). Dividendy jsou reinvestovány v naturáliích / token se nepřevádí a hlasovací práva přecházejí na SPV. Jakmile budete mít token, můžete jej poslat do jakékoli peněženky / použít v defi / atd. Je pozoruhodné, že když token razíte, SPV pak jde a získá podíl jako kolaterál. Mohou (většinou) nabývat akcie pouze během tržních hodin. Takže vše po pracovní době / víkendové obchodování bude vyžadovat, aby tvůrce trhu držel cenové riziko (které bude velmi těžké nebo nemožné zajistit), dokud nebudou moci razit/vyplatit - ale i tak jsou poplatky za odkup na poměrně vysoké (pro standardy MM) 25 bps. Je také pravda, že existuje velké regulační riziko pro jakýkoli defi protokol a tvůrce trhu, který může nakonec sloužit americkému uživateli, který si tento onchain koupí (mnohem více než vaše ostatní coiny). To znamená několik důležitých věcí, nejdůležitější - tvůrci trhu, protože budou muset podstoupit obrovské množství víkendového a po zavíracím cenovém riziku, budou muset vyhodit spready, které učiní obchodování s těmito věcmi mimo tržní hodiny neudržitelné pro většinu profesionálních obchodníků a firem. Tyto firmy budou také pravděpodobně stahovat likviditu v době napětí na trhu o víkendech a po pracovní době. Což, pokud tyto věci proniknou do defi půjček a derivátů, vytvoří velké kaskádové likvidační riziko. Také proto, že máte zákonné právo pouze na peněžní hodnotu offchain ceny snížené o 25 bazických bodů při zpětném odkupu, uvidíte po otevření akciových trhů rychlou konvergenci zpět k offchain ceně. To znamená, že když lidé nakupují v době euforie z nízké likvidity o víkendech/po pracovní době, ale akciový trh se pak otevře níže, než kupující tokenů očekávali, uvidíte rychlé a rychlé ztráty při otevření, které budou primárně způsobeny maloobchodem (také potenciální zisky, ale méně pravděpodobné kvůli sofistikovaným hráčům). Funkčně to znamená, že to prostě nejsou dobré produkty. Rozhodně slouží jako případ použití, pokud jde o poskytování přístupu na jinak nedostatečně obsluhované trhy. To zahrnuje nativní obchodníky s kryptoměnami, kteří nechtějí kyc/aml (z jakéhokoli důvodu) u makléře. Také snadnost převodu, frakcionované akcie a lepší odsouhlasení. Ale pouze pro malou podmnožinu maloobchodu. Nemohou obsluhovat sofistikovaný, reálný a globální akciový trh. A pravděpodobně nebudou sloužit ani potřebám profesionálních obchodníků s kryptoměnami, kteří vědí, že jinde mohou získat výrazně lepší ceny a menší riziko. To bude platit zejména o víkendech (po pracovní době je o něco snazší zjistit) a onchain vs. v Cefi. Z dlouhodobého hlediska, jak se primární trhy budou rozšiřovat, mobilita kolaterálu se přesune na tokenizované produkty a tradiční příjemci budou moci opravit své (docela zastaralé) technologické stacky, uvidíte, jak se akcie pohybují v reálné velikosti v řetězci a likvidita se dramaticky zvýší. Objeví se spousta titulků, ale tyto stávající produkty budou pravděpodobně zklamáním na trajektorii, na které se nacházíme.