Sei que todos estão realmente entusiasmados com o anúncio da Robinhood e as ações tokenizadas, e não quero ser pessimista, mas a conversa parece carecer de muita nuance. Sou um otimista de longo prazo, mas espero que as expectativas de curto prazo estejam MUITO altas. Então, vamos dar uma olhada crítica. Então, como esses produtos realmente funcionam? Usando xStocks como exemplo (e parece que é assim que o produto HOOD funcionará também), você tem um SPV de Jersey que é regulamentado em Liechtenstein. Para cunhar/resgatar, você precisa estar KYC'd com a Kraken (e em breve com outras exchanges) e esse token dá a qualquer detentor que complete o KYC o direito legal de resgatar pelo valor em dinheiro do seu token de ações ao preço OFFCHAIN (não o que é negociado na cadeia). Os dividendos são reinvestidos em espécie / o token não rebase e os direitos de voto vão para o SPV. Uma vez que você tenha o token, pode enviá-lo para qualquer carteira / usá-lo em defi / etc. Notavelmente, quando você cunha o token, o SPV então vai e adquire a ação como colateral. Eles podem (na maioria das vezes) apenas adquirir ações durante o horário de mercado. Portanto, todas as negociações fora do horário / nos fins de semana exigirão que um formador de mercado assuma o risco de preço (o que será muito difícil ou impossível de proteger) até que possam cunhar/resgatar - mas mesmo assim, as taxas de resgate são bastante altas (para padrões de MM) de 25bps. Também é verdade que há um grande risco regulatório para qualquer protocolo defi e formador de mercado que pode acabar atendendo um usuário dos EUA que compra isso na cadeia (muito mais do que suas outras moedas). Isso significa algumas coisas importantes, mais importante - os formadores de mercado, porque terão que assumir enormes quantidades de risco de preço nos fins de semana e fora do horário, terão que aumentar os spreads que tornarão a negociação dessas coisas fora do horário de mercado insustentável para a maioria dos traders e empresas profissionais. Essas empresas também, provavelmente, retirarão liquidez em tempos de estresse de mercado nos fins de semana e fora do horário. O que, se essas coisas permearem o empréstimo defi e derivativos, criará um grande risco de liquidação em cascata. Além disso, porque você só tem o direito legal ao valor em dinheiro do preço offchain menos 25bps de resgate, você verá uma rápida convergência de volta ao preço offchain quando os mercados de ações abrirem. Isso significa que quando as pessoas compram em tempos de euforia de baixa liquidez nos fins de semana / fora do horário, mas o mercado de ações então abre mais baixo do que os compradores de tokens esperavam, você verá rápidas perdas na abertura que serão principalmente suportadas por investidores de varejo (também potencialmente ganhos, mas menos prováveis devido a atores sofisticados). Funcionalmente, isso significa que esses produtos simplesmente não são bons. Eles absolutamente atendem a um caso de uso em termos de fornecer acesso a mercados de outra forma subatendidos. Isso inclui traders nativos de cripto que não querem passar pelo KYC/AML (por qualquer motivo) em uma corretora. Também facilita a transferência, ações fracionadas e melhor reconciliação. Mas apenas para um pequeno subconjunto de varejo. Eles não podem atender a um mercado de ações sofisticado, real e global. E provavelmente não atenderão nem mesmo às necessidades dos traders profissionais de cripto que sabem que podem obter preços significativamente melhores e menos risco em outro lugar. Isso será especialmente verdadeiro nos fins de semana (fora do horário é um pouco mais fácil de entender) e na cadeia versus em Cefi. A longo prazo, à medida que os mercados primários forem para a cadeia, a mobilidade do colateral se moverá para produtos tokenizados, e os tomadores tradicionais puderem consertar suas (tecnologias bastante desatualizadas) pilhas tecnológicas, você verá ações se moverem em tamanho real na cadeia e a liquidez aumentar dramaticamente. Haverá muitos títulos, mas esses produtos existentes provavelmente serão um desapontador obstáculo na trajetória em que estamos.