Jeg vet at alle er veldig opptatt av Robinhood-kunngjøringen og tokeniserte aksjer, og ikke for å være en bjørn, men samtalen ser ut til å mangle mange nyanser. Jeg er en langsiktig okse, men jeg forventer at forventningene på kort sikt er ALT for høye. Så la oss ta et kritisk blikk. Så, hvordan fungerer disse produktene egentlig? Ved å bruke xStocks som et eksempel (og dette ser ut til å være hvordan HOOD-produktet omtrent også vil fungere), har du en SPV fra Jersey som er regulert i Lichtenstein. For å prege/løse inn må du være KYC'd med Kraken (og snart andre børser), og det tokenet gir enhver innehaver som KYC-er den juridiske retten til å løse inn for kontantverdien av egenkapitaltokenet til OFFCHAIN-prisen (ikke hva den handles til på kjeden). Utbytte reinvesteres i naturalier / token rebaseres ikke og stemmerettighetene går til SPV. Når du har tokenet kan du sende det til hvilken som helst lommebok / bruke det i defi / etc. Spesielt, når du preger tokenet, går SPV-en og kjøper aksjen som sikkerhet. De kan (for det meste) bare erverve aksjer i markedstiden. Så all handel etter arbeidstid/helg vil kreve at en market maker holder prisrisikoen (som vil være veldig vanskelig eller umulig å sikre) til de kan prege/løse inn - men selv da er innløsningsgebyrene på ganske høye (for MM-standarder) 25bps. Det er også sant at det er mye regulatorisk risiko for enhver defi-protokoll og market maker som kan ende opp med å betjene en amerikansk bruker som kjøper denne onchain (langt mer enn dine andre mynter). Dette betyr noen viktige ting, viktigst av alt - Market makers, fordi de må ta enorme mengder prisrisiko i helgen og etter arbeidstid, må blåse ut spreads som vil gjøre handel med disse tingene utenom markedstiden uholdbar for de fleste profesjonelle handelsmenn og firmaer. Disse firmaene vil sannsynligvis også trekke likviditet i tider med markedsstress i helger og etter arbeidstid. Som, hvis disse tingene gjennomsyrer defi-utlån og deriver, vil skape stor kaskaderisiko for likvidasjon. Dessuten, fordi du bare har juridisk rett til kontantverdien av offchain-prisen minus 25bps innløsning, vil du se rask konvergens tilbake til offchain-prisen når aksjemarkedene åpner. Det betyr at når folk kjøper i tider med den lave likviditetseuforien i helgene/etter arbeidstid, men aksjemarkedet deretter åpner lavere enn tokenkjøpere forventet, vil du se raske raske tap ved åpning som først og fremst vil bli født av detaljhandel (også potensielt gevinster, men mindre sannsynlig på grunn av sofistikerte aktører). Funksjonelt betyr det at dette bare ikke er gode produkter. De tjener absolutt en brukssak når det gjelder å gi tilgang til ellers undertjente markeder. Det inkluderer kryptoinnfødte handelsmenn som ikke ønsker å kyc/aml (uansett grunn) hos et meglerhus. Også enkel overføring, brøkdelte aksjer og bedre avstemming. Men bare for en liten undergruppe av detaljhandelen. De kan ikke betjene et sofistikert, reelt og globalt aksjemarked. Og de vil sannsynligvis ikke engang betjene behovene til de profesjonelle kryptohandlerne som vet at de kan få betydelig bedre priser og mindre risiko andre steder. Dette vil spesielt gjelde i helgene (etter arbeidstid litt lettere å finne ut av) og onchain vs. i Cefi. På lang sikt, etter hvert som primærmarkedene kommer på kjeden, sikkerhetsmobilitet flyttes til tokeniserte produkter, og tradisjonelle takere kan fikse sine (ganske utdaterte) teknologistabler, vil du se aksjer bevege seg i reell størrelse på kjeden og likviditeten øke dramatisk. Det vil være mange overskrifter, men disse eksisterende produktene kommer sannsynligvis til å være en skuffende fartsdump i banen vi er på.