Я знаю, що всі дійсно в захваті від анонсу Robinhood і токенізованих акцій, і не бути ведмедем, але розмові, здається, не вистачає багатьох нюансів. Я довгостроковий бик, але я очікую, що короткострокові очікування занадто високі. Тож давайте критично подивимося. Отже, як насправді працюють ці продукти? На прикладі xStocks (і, схоже, саме так приблизно буде працювати продукт HOOD), у вас є SPV з Джерсі, який регулюється в Ліхтенштейні. Щоб карбувати/обмінювати, вам потрібно пройти KYC'd на Kraken (а незабаром і на інших біржах), і цей токен дає будь-якому власнику, який має KYC, законне право обміняти його на грошову вартість свого токена власного капіталу за ціною OFFCHAIN (а не за ціною, за якою він торгує в мережі). Дивіденди реінвестуються в натуральній формі / токен не перебазовується, а право голосу переходить до SPV. Як тільки у вас є токен, ви можете відправити його на будь-який гаманець / використовувати його в defi / тощо. Примітно, що коли ви карбуєте токен, SPV потім йде і купує частку як заставу. Вони можуть (здебільшого) купувати акції лише в ринкові години. Таким чином, вся торгівля в неробочий час / у вихідні вимагатиме від маркет-мейкера утримувати ціновий ризик (який буде дуже важко або неможливо хеджувати), поки він не зможе карбувати/викуповувати - але навіть у цьому випадку комісія за викуп знаходиться на досить високому рівні (для стандартів MM) 25 базисних пунктів. Також це правда, що існує великий регуляторний ризик для будь-якого протоколу defi та маркет-мейкера, який може в кінцевому підсумку обслуговувати користувача з США, який купує цей ончейн (набагато більше, ніж інші ваші монети). Це означає кілька важливих речей, найголовніше - маркет-мейкерам, тому що їм доведеться брати величезну кількість вихідних і позаурочних цінових ризиків, доведеться роздмухувати спреди, які зроблять торгівлю цими речами в неробочий час неприйнятною для більшості професійних трейдерів і фірм. Ці фірми також, швидше за все, будуть тягнути ліквідність під час ринкового стресу у вихідні та в неробочий час. Що, якщо ці речі проникнуть у дефіс-кредитування та похідні, створить серйозний каскадний ризик ліквідації. Крім того, оскільки у вас є законне право лише на грошову вартість офчейн-ціни за вирахуванням 25 базисних пунктів, ви побачите швидке повернення до офчейн-ціни, коли відкриються ринки акцій. Це означає, що коли люди купують під час ейфорії низької ліквідності у вихідні/неробочий час, але потім ринок акцій відкривається нижче, ніж очікували покупці токенів, ви побачите швидкі швидкі втрати на відкритті, які в першу чергу будуть спричинені роздрібною торгівлею (також потенційний прибуток, але менш ймовірний через досвідчених гравців). Функціонально це означає, що це просто погані продукти. Вони абсолютно підходять для використання з точки зору забезпечення доступу до ринків, які в іншому випадку недостатньо обслуговуються. Це включає криптовалютних трейдерів, які не хочуть отримувати kyc/aml (з будь-якої причини) у брокерській компанії. Також легкість передачі, дробові частки та краща звірка. Але тільки для невеликої підмножини роздрібної торгівлі. Вони не можуть обслуговувати складний, реальний і глобальний ринок акцій. І вони, швидше за все, навіть не задовольнять потреби професійних криптотрейдерів, які знають, що можуть отримати значно кращі ціни та менший ризик в іншому місці. Це буде особливо актуально у вихідні дні (у неробочий час трохи простіше з'ясувати) та ончейн проти в Cefi. У довгостроковій перспективі, коли первинні ринки переходять на ланцюг, мобільність застави переходить на токенізовані продукти, а традиційні тейкери можуть виправити свої (досить застарілі) технологічні стеки, ви побачите, що акції рухаються в реальному розмірі ончейн, а ліквідність різко зростає. Буде багато заголовків, але ці існуючі продукти, швидше за все, стануть розчаровуючим лежачим поліцейським у траєкторії, на якій ми знаходимося.