Sé que todos están muy entusiasmados con el anuncio de Robinhood y las acciones tokenizadas, y no quiero ser pesimista, pero la conversación parece carecer de mucha matiz. Soy un optimista a largo plazo, pero espero que las expectativas a corto plazo sean MUY altas. Así que echemos un vistazo crítico. Entonces, ¿cómo funcionan realmente estos productos? Usando xStocks como ejemplo (y parece que así es como funcionará aproximadamente el producto de HOOD también), tienes un SPV de Jersey que está regulado en Liechtenstein. Para acuñar/redimir, debes estar verificado con Kraken (y pronto con otros intercambios) y ese token le da a cualquier titular que se verifique el derecho legal a redimir por el valor en efectivo de su token de acciones al precio OFFCHAIN (no al que se negocia en la cadena). Los dividendos se reinvierten en especie / el token no se rebasea y los derechos de voto van al SPV. Una vez que tienes el token, puedes enviarlo a cualquier billetera / usarlo en defi / etc. Notablemente, cuando acuñas el token, el SPV luego va y adquiere la acción como colateral. Pueden (en su mayoría) solo adquirir acciones durante el horario de mercado. Así que todo el comercio fuera de horario / fines de semana requerirá que un creador de mercado asuma el riesgo de precio (lo cual será muy difícil o imposible de cubrir) hasta que puedan acuñar/redimir - pero incluso entonces, las tarifas de redención son bastante altas (para los estándares de MM) de 25 puntos básicos. También es cierto que hay un gran riesgo regulatorio para cualquier protocolo defi y creador de mercado que pueda terminar sirviendo a un usuario estadounidense que compra esto en la cadena (mucho más que tus otras monedas). Esto significa algunas cosas importantes, lo más importante - Los creadores de mercado, porque tendrán que asumir enormes cantidades de riesgo de precio durante los fines de semana y fuera de horario, tendrán que ampliar los márgenes que harán que el comercio de estas cosas fuera del horario de mercado sea insostenible para la mayoría de los traders y firmas profesionales. Es probable que esas firmas también retiren liquidez en momentos de estrés del mercado durante los fines de semana y fuera de horario. Lo que, si estas cosas permeabilizan el préstamo defi y los derivados, creará un gran riesgo de liquidación en cascada. Además, dado que solo tienes el derecho legal al valor en efectivo del precio offchain menos 25 puntos básicos de redención, verás una rápida convergencia de nuevo al precio offchain cuando los mercados de acciones abran. Eso significa que cuando la gente compra en momentos de esa euforia de baja liquidez durante los fines de semana/fuera de horario, pero el mercado de acciones luego abre más bajo de lo que esperaban los compradores de tokens, verás rápidas pérdidas al abrir que serán principalmente asumidas por el retail (también potencialmente ganancias, pero menos probables debido a actores sofisticados). Funcionalmente, eso significa que estos simplemente no son buenos productos. Absolutamente sirven un caso de uso en términos de proporcionar acceso a mercados que de otro modo estarían desatendidos. Eso incluye a traders nativos de cripto que no quieren pasar por KYC/AML (por cualquier razón) en una correduría. También la facilidad de transferencia, acciones fraccionadas y mejor conciliación. Pero solo para un pequeño subconjunto de retail. No pueden servir a un mercado de acciones sofisticado, real y global. Y probablemente ni siquiera satisfarán las necesidades de los traders profesionales de cripto que saben que pueden obtener precios significativamente mejores y menos riesgo en otros lugares. Esto será especialmente cierto durante los fines de semana (fuera de horario es un poco más fácil de averiguar) y en la cadena frente a en Cefi. A largo plazo, a medida que los mercados primarios lleguen a la cadena, la movilidad del colateral se mueva a productos tokenizados, y los tomadores tradicionales puedan arreglar sus (bastante desactualizadas) pilas tecnológicas, verás que las acciones se mueven en tamaño real en la cadena y la liquidez aumente drásticamente. Habrá muchos titulares, pero estos productos existentes probablemente serán un decepcionante bache en la trayectoria en la que estamos.