Das taxas de juros aos preços das moedas: Como os títulos dos EUA afetam a força vital do Bitcoin?

No primeiro semestre de 2025, o mercado do Tesouro dos EUA experimentou uma volatilidade violenta. Descida da notação de crédito, arrefecimento dos leilões, défice orçamental em máximos históricos...... Esses eventos não apenas remodelaram o cenário global de alocação de ativos, mas também permitiram que A relação entre "títulos dos EUA e Bitcoin" tornou-se um novo foco no mercado cripto. O Bitcoin, que já foi um "ativo especulativo", agora é cada vez mais visto como "ouro digital". No entanto, se este atributo é verdadeiro depende se ele pode mostrar estabilidade e funções de cobertura quando a liquidez global está apertada. O impacto dos títulos do Tesouro dos EUA, como âncora de liquidez, e das políticas de taxa de juros no bitcoin está se tornando mais significativo do que nunca.

Nesta edição da CC See the World, os leitores analisarão os recentes eventos importantes dos títulos dos EUA e seus impactos, e discutirão com os investidores a possibilidade de futuros movimentos de preços dos títulos dos EUA e do Bitcoin.

O que são títulos do Tesouro dos EUA?

Os títulos do Tesouro dos EUA são instrumentos de dívida emitidos pelo governo federal para cobrir déficits fiscais e são "os ativos mais seguros do mundo". chamado. Como o dólar americano é a moeda de reserva do mundo, os títulos dos EUA naturalmente têm uma ampla gama de compradores internacionais, e os rendimentos são muitas vezes uma referência importante para a precificação global de ativos. As mudanças nos rendimentos do Tesouro geralmente refletem as expectativas do mercado para fatores macro, como inflação, política de taxas de juros e crédito público. Como base para a taxa livre de risco, as mudanças nos títulos do Tesouro dos EUA podem afetar o custo de capital, o preço dos ativos e até mesmo os fluxos globais de capital através de vários canais.

O que é uma "dívida saudável dos EUA"?

Em termos de rendimentos: O rendimento do Tesouro a 10 anos é frequentemente visto como a âncora da taxa global sem risco, e um nível de rendimento razoável deve refletir o equilíbrio entre o crescimento económico e a inflação. Em geral,2,5% a 3,5% é visto como um intervalo "saudável": um nível que seria suficiente para compensar a inflação futura sem aumentar os custos de financiamento e diminuir o investimento e o consumo. Quando os rendimentos são demasiado baixos (por exemplo, <2%), significa frequentemente que o mercado espera uma recessão económica ou que existe um risco sistémico; Quando os rendimentos permanecem acima de 4,5%, geralmente indicam pressões inflacionárias elevadas ou capacidade creditícia fiscal questionável, o que pode desencadear choques nos mercados de capitais globais. Portanto, a manutenção de um nível de taxa de juros neutro e superior neutro ajudará a estabilizar a confiança dos investidores globais na economia dos EUA.

Do ponto de vista da curva de rendimentos: A forma da curva de rendimentos (ou seja, a relação entre as taxas de juro de curto e longo prazo) é mais reveladora das expectativas do mercado para os ciclos económicos futuros. Em circunstâncias normais, as taxas de juro de longo prazo são mais elevadas do que as taxas de juro de curto prazo, refletindo uma tendência ascendente moderada do crescimento económico e da inflação futuros"Curva da Saúde"; E quando as taxas de juro de curto prazo são mais elevadas do que as taxas de juro de longo prazo, a curva "inverte-se" é frequentemente vista como precursora de uma recessão. Ao longo das últimas décadas, a cada inversão de curva seguiu-se um abrandamento ou recessão. Se a taxa de juros de 10 anos está atualmente em uma faixa saudável, mas a curva ainda está invertida, isso indica que o mercado está preocupado com o aperto da política de curto prazo e não tem confiança no crescimento de longo prazo. Portanto, a dívida dos EUA é avaliada "Se é saudável ou não" não deve depender apenas do nível das taxas de juro, mas também prestar atenção se a sua lógica estrutural é razoável.

Quais são as principais mudanças nos títulos do Tesouro dos EUA em 2025?

1. Teto da dívida e déficit fiscal: No início de 2025, o governo dos EUA redefiniu o teto da dívida para US$ 36,1 trilhões e o elevou novamente em maio com a aprovação do "Big Beautiful Act". Embora o risco de incumprimento tenha sido evitado, o défice orçamental aumentou ainda mais, levantando questões generalizadas sobre a sustentabilidade da dívida entre os investidores.

2º. Rebaixamento da classificação de crédito: A Moody's rebaixou a classificação soberana dos EUA para "Aa1" pela primeira vez em 16 de maio Esta é a primeira vez que as três principais agências de classificação de risco rebaixam coletivamente o rating dos EUA, marcando uma mudança na perceção do mercado sobre a segurança dos títulos americanos.

3º. Fraqueza do leilão e aumento dos rendimentos: Os resultados do leilão do Tesouro dos EUA em maio foram "frios" várias vezes, e o mercado exigiu taxas de juros mais altas antes de assumir. Isso aumenta diretamente o custo do financiamento público e comprime a atratividade de outros ativos.

4º. Reduções de capital no exterior: As participações da China na dívida dos EUA caíram para um mínimo de vários anos de US$ 765,4 bilhões no final de março de 2025. O Japão e o Reino Unido estão igualmente a reduzir as suas explorações. Isso poderia enfraquecer a demanda por títulos do Tesouro dos EUA e tornar o mercado mais dependente de fundos domésticos.

5º. Inflação e Jogo da Política Monetária: Embora o PIB dos EUA tenha registado -0,3% no primeiro trimestre e se espere que a recessão económica se fortaleça, a inflação elevada não foi fundamentalmente resolvida. Se o Fed vai cortar as taxas de juros se tornou o maior suspense no mercado nos próximos dois meses.

O impacto dos títulos do Tesouro dos EUA na liquidez global e ativos de risco

Os títulos do Tesouro dos EUA são a referência para a taxa de juros global sem risco, e as mudanças em seus rendimentos afetam diretamente o custo global dos fundos. Normalmente, como mostra o gráfico abaixo, quando a oferta de títulos dos EUA aumenta e os rendimentos aumentam, o capital global tende a fluir para ativos de baixo risco, como títulos dos EUA, levando a uma liquidez mais apertada em outros mercados. A liquidez reduzida pressionou ativos de alto risco (por exemplo, criptomoedas, ações de tecnologia, start-ups, etc.) e enfraqueceu seu desempenho. Por outro lado, se as taxas do Tesouro dos EUA caírem ou o mercado esperar que o Fed alivie a política, ele pode liberar liquidez global e promover a recuperação do mercado de capital de risco. Portanto, os títulos americanos, que determinam a tendência de liquidez global, também estão se tornando um indicador importante do mercado de ativos de risco.

impacto dos títulos dos EUA no preço do bitcoin

está altamente ligado entre a liquidez global e o preço do bitcoin, e o núcleo está no julgamento dinâmico do mercado de "custo de capital" e "apetite ao risco":

• No momento, se os dados econômicos mostrarem forte emprego e inflação alta, o mercado esperará que o Fed mantenha altas taxas de juros para suprimir a inflação, resultando em rendimentos mais altos do Tesouro e custos de financiamento mais altos e, finalmente, uma situação desfavorável de aperto de liquidez, que é baixista para o Bitcoin.
• Quando o nível da taxa de juros em si já está alto, o apetite ao risco do mercado diminui e o capital flui de volta para o mercado de títulos, comprimindo ainda mais a atividade do mercado cripto, que é baixista para o Bitcoin. No entanto, o Bitcoin às vezes se fortaleceu no curto prazo quando os eventos de risco são frequentes ou quando as dúvidas de crédito soberano estão aumentando, já que seu posicionamento de porto seguro como "ouro digital" é suportado.
• Por outro lado, se o mercado apostar em um corte antecipado da taxa, isso significa que a liquidez futura será liberada, os rendimentos do Tesouro serão mais baixos, os custos de financiamento serão reduzidos e os ativos de risco como um todo se beneficiarão, e o Bitcoin muitas vezes subirá com isso.

No entanto, deve-se notar que a incerteza da declaração de política monetária do Fed muitas vezes faz com que o sentimento do mercado flutue descontroladamente, tornando possível que o Bitcoin reaja mais do que o esperado no curto prazo. Portanto, a lógica do preço do Bitcoin não é simplesmente uma correlação unidirecional com a taxa de juros, mas está aninhada em"Mudanças nas expectativas macro→ julgamentos de liquidez→ comportamento do capital" estão na cadeia complexa.