Från räntor till valutapriser: Hur påverkar amerikanska obligationer Bitcoins livsnerv?
Under första halvåret 2025 upplevde den amerikanska finansmarknaden våldsam volatilitet. Nedgradering av kreditbetyget, kall auktion och rekordhögt budgetunderskott...... Dessa händelser har inte bara omformat det globala tillgångsallokeringslandskapet, utan också gjort det möjligt för Förhållandet mellan "amerikanska obligationer och Bitcoin" har blivit ett nytt fokus på kryptomarknaden. Bitcoin, som en gång var en "spekulativ tillgång", ses nu alltmer som "digitalt guld". Huruvida detta attribut är sant beror dock på om det kan visa stabilitet och säkringsfunktioner när den globala likviditeten är stram. Effekten av amerikanska statsobligationer, som ett ankare för likviditet, och räntepolitik på bitcoin blir mer betydande än någonsin.
I det här numret av CC See the World kommer läsarna att granska de senaste viktiga händelserna för amerikanska obligationer och deras effekter, och diskutera med investerare om möjligheten till framtida prisrörelser för amerikanska obligationer och Bitcoin.
Vad är amerikanska statsobligationer?
Amerikanska statsobligationer är skuldinstrument som utfärdas av den federala regeringen för att täcka budgetunderskott och är "de säkraste tillgångarna i världen". kallad. Eftersom den amerikanska dollarn är världens reservvaluta har amerikanska obligationer naturligtvis ett brett utbud av internationella köpare, och avkastningen är ofta en viktig referens för global tillgångsprissättning. Förändringar i statsräntorna återspeglar ofta marknadens förväntningar på makrofaktorer som inflation, räntepolitik och statliga krediter. Som grund för den riskfria räntan kan förändringar i amerikanska statsobligationer påverka kapitalkostnaden, tillgångsprissättningen och till och med globala kapitalflöden genom flera kanaler.
Vad är en "hälsosam amerikansk skuld"?
När det gäller avkastning: Den 10-åriga statsräntan ses ofta som ankaret i den globala riskfria räntan, och en rimlig avkastningsnivå bör återspegla balansen mellan ekonomisk tillväxt och inflation. i regel2,5 till 3,5 procent ses som ett "hälsosamt" intervall: en nivå som skulle vara tillräcklig för att kompensera för framtida inflation utan att driva upp finansieringskostnaderna och dämpa investeringar och konsumtion. När avkastningen är för låg (t.ex. <2 %) innebär det ofta att marknaden förväntar sig en ekonomisk nedgång eller att det finns en systemrisk. När avkastningen ligger över 4,5 procent tyder det vanligtvis på ett högt inflationstryck eller tvivelaktig finanspolitisk kreditvärdighet, vilket kan utlösa chocker på de globala kapitalmarknaderna. Att upprätthålla en neutral och övre neutral räntenivå kommer därför att bidra till att stabilisera globala investerares förtroende för den amerikanska ekonomin.
Ur avkastningskurvans perspektiv: Formen på avkastningskurvan (dvs. förhållandet mellan kortfristiga och långa räntor) är mer avslöjande för marknadens förväntningar på framtida ekonomiska cykler. Under normala omständigheter är de långa räntorna högre än de kortfristiga, vilket återspeglar en måttlig uppåtgående trend i den framtida ekonomiska tillväxten och inflationen"Hälsokurva"; Och när de korta räntorna är högre än de långa ses kurvan ofta som en föregångare till en lågkonjunktur. Under de senaste decennierna har varje invertering av kurvan följts av en avmattning eller recession. Om den 10-åriga räntan för närvarande ligger i ett sunt intervall, men kurvan fortfarande är inverterad, indikerar det att marknaden är orolig för en kortsiktig policyåtstramning och saknar förtroende för långsiktig tillväxt. Därför utvärderas den amerikanska skulden "Huruvida det är hälsosamt eller inte" bör inte bara bero på räntenivån, utan också uppmärksamma om dess strukturella logik är rimlig.
Vilka är de viktigaste förändringarna i amerikanska statsobligationer 2025?
1. Skuldtak och budgetunderskott: I början av 2025 återställde den amerikanska regeringen skuldtaket till 36,1 biljoner dollar och höjde det igen i maj med antagandet av "Big Beautiful Act". Risken för betalningsinställelse avvärjdes, men budgetunderskottet ökade ytterligare, vilket gav upphov till omfattande frågor om skuldsättningens hållbarhet bland investerarna.
2. veckor Nedgradering av kreditbetyg: Moody's sänkte USA:s kreditbetyg till "Aa1" för första gången den 16 maj Detta är första gången som de tre stora kreditvärderingsinstituten tillsammans har nedgraderat det amerikanska kreditbetyget, vilket markerar ett skifte i marknadens uppfattning om säkerheten för amerikanska obligationer.
3. veckor Auktionssvaghet och stigande avkastning: Resultatet av den amerikanska statsauktionen i maj var "kallt" flera gånger, och marknaden krävde högre räntor innan den tog över. Detta driver direkt upp kostnaden för statlig finansiering och gör andra tillgångar mer attraktiva.
4. veckor Kapitalminskningar utomlands: Kinas innehav av amerikanska skulder sjönk till den lägsta nivån på flera år på 765,4 miljarder dollar i slutet av mars 2025. Även Japan och Storbritannien minskar sina innehav. Detta kan försvaga efterfrågan på amerikanska statsobligationer och göra marknaden mer beroende av inhemska fonder.
5. veckor Inflation och penningpolitiskt spel: Även om USA:s BNP noterades till -0,3 % under första kvartalet, och den ekonomiska nedgången förväntas förstärkas, har den höga inflationen inte lösts i grunden. Huruvida Fed kommer att sänka räntorna har blivit den största spänningen på marknaden under de kommande två månaderna.
Effekten av amerikanska statsobligationer på global likviditet och risktillgångar
Amerikanska statsobligationer är riktmärket för den globala riskfria räntan, och förändringar i deras avkastning påverkar direkt den globala kostnaden för medel. Som diagrammet nedan visar, när utbudet av amerikanska obligationer ökar och räntorna stiger, tenderar globalt kapital att flöda till lågrisktillgångar som amerikanska obligationer, vilket leder till stramare likviditet på andra marknader. Minskad likviditet har satt press på högrisktillgångar (t.ex. kryptovalutor, teknikaktier, nystartade företag etc.) och försvagat deras resultat. Omvänt, om de amerikanska statsräntorna faller eller om marknaden förväntar sig att Fed ska lätta på policyn, kan det frigöra global likviditet och främja återhämtningen på riskkapitalmarknaden. Därför blir amerikanska obligationer, som bestämmer trenden för den globala likviditeten, också en viktig indikator på risktillgångsmarknaden.
Effekten av amerikanska obligationer på priset på bitcoin
är starkt kopplad till global likviditet och priset på bitcoin, och kärnan ligger i marknadens dynamiska bedömning av "kapitalkostnad" och "riskaptit":
- För närvarande, om de ekonomiska uppgifterna visar stark sysselsättning och hög inflation, kommer marknaden att förvänta sig att Fed upprätthåller höga räntor för att undertrycka inflationen, vilket resulterar i högre statsräntor och högre finansieringskostnader, och i slutändan en ogynnsam situation med åtstramning av likviditeten, vilket är baisse för Bitcoin.
- När själva räntenivån redan är hög minskar marknadens riskaptit och kapital flödar tillbaka till obligationsmarknaden, vilket ytterligare komprimerar aktiviteten på kryptomarknaden, vilket är baisse för Bitcoin. Bitcoin har dock ibland stärkts på kort sikt när riskhändelser är frekventa eller när tvivel på statskrediter ökar, eftersom dess säkra positionering som "digitalt guld" stöds.
- Omvänt, om marknaden satsar på en tidig räntesänkning, betyder det att framtida likviditet kommer att frigöras, statsräntorna kommer att bli lägre, finansieringskostnaderna kommer att minska och risktillgångar som helhet kommer att gynnas, och Bitcoin kommer ofta att stiga med det.
Det bör dock noteras att osäkerheten i Feds policyuttalande ofta får marknadssentimentet att fluktuera vilt, vilket gör det möjligt för Bitcoin att reagera mer än väntat på kort sikt. Därför är logiken för Bitcoin-priset inte bara en enkelriktad korrelation med räntan, utan är inbäddad i"Förändringar i makroförväntningar→ likviditetsbedömningar→ kapitalbeteende" är en del av den komplexa kedjan.