Fra renter til valutapriser: Hvordan påvirker amerikanske obligasjoner livsnerven til Bitcoin?
I første halvdel av 2025 opplevde det amerikanske finansmarkedet voldsom volatilitet. Nedgradering av kredittvurdering, auksjonskald, budsjettunderskudd rekordhøyt...... Disse hendelsene har ikke bare omformet det globale aktivaallokeringslandskapet, men også gjort det mulig for Forholdet mellom "amerikanske obligasjoner og Bitcoin" har blitt et nytt fokus i kryptomarkedet. Bitcoin, en gang en "spekulativ eiendel", blir nå i økende grad sett på som "digitalt gull". Hvorvidt denne egenskapen er sann, avhenger imidlertid av om den kan vise stabilitets- og sikringsfunksjoner når den globale likviditeten er stram. Virkningen av amerikanske statsobligasjoner, som et anker for likviditet, og rentepolitikk på bitcoin blir mer betydelig enn noen gang.
I denne utgaven av CC See the World vil leserne gjennomgå de nylige viktige hendelsene til amerikanske obligasjoner og deres innvirkninger, og diskutere med investorer muligheten for fremtidige prisbevegelser på amerikanske obligasjoner og Bitcoin.
Hva er amerikanske statsobligasjoner?
Amerikanske statsobligasjoner er gjeldsinstrumenter utstedt av den føderale regjeringen for å dekke budsjettunderskudd og er "de sikreste eiendelene i verden". Kalt. Siden den amerikanske dollaren er verdens reservevaluta, har amerikanske obligasjoner naturlig nok et bredt spekter av internasjonale kjøpere, og avkastningen er ofte en viktig referanse for global aktivaprising. Endringer i statsrentene gjenspeiler ofte markedets forventninger til makrofaktorer som inflasjon, rentepolitikk og statskreditt. Som grunnlag for den risikofrie renten kan endringer i amerikanske statsobligasjoner påvirke kapitalkostnadene, aktivapriser og til og med globale kapitalstrømmer gjennom flere kanaler.
Hva er en "sunn amerikansk gjeld"?
Når det gjelder avkastning: Den 10-årige statsrenten blir ofte sett på som ankeret for den globale risikofrie renten, og et rimelig avkastningsnivå bør gjenspeile balansen mellom økonomisk vekst og inflasjon. generelt2,5 % til 3,5 % blir sett på som et «sunt» område: et nivå som vil være tilstrekkelig til å kompensere for fremtidig inflasjon uten å drive opp finansieringskostnadene og dempe investeringer og forbruk. Når rentene er for lave (f.eks. <2 %), betyr det ofte at markedet forventer en økonomisk nedgang eller at det er systemrisiko; Når rentene forblir over 4,5 %, indikerer det vanligvis høyt inflasjonspress eller tvilsom finanspolitisk kredittverdighet, noe som kan utløse sjokk i globale kapitalmarkeder. Derfor vil opprettholdelse av et nøytralt og øvre nøytralt rentenivå bidra til å stabilisere globale investorers tillit til den amerikanske økonomien.
Fra rentekurvens perspektiv: Formen på rentekurven (dvs. forholdet mellom kortsiktige og langsiktige renter) er mer avslørende for markedets forventninger til fremtidige økonomiske sykluser. Under normale omstendigheter er langsiktige renter høyere enn kortsiktige renter, noe som gjenspeiler en moderat oppadgående trend i fremtidig økonomisk vekst og inflasjon«Helsekurve»; Og når kortsiktige renter er høyere enn langsiktige renter, blir kurven ofte sett på som en forløper til en resesjon. I løpet av de siste tiårene har hver kurveinversjon blitt etterfulgt av en nedgang eller resesjon. Hvis 10-års renten for øyeblikket er i et sunt område, men kurven fortsatt er invertert, indikerer det at markedet er bekymret for kortsiktige politiske innstramminger og mangler tillit til langsiktig vekst. Derfor blir den amerikanske gjelden evaluert "Om det er sunt eller ikke" bør ikke bare avhenge av rentenivået, men også ta hensyn til om dens strukturelle logikk er rimelig.
Hva er de viktigste endringene i amerikanske statsobligasjoner i 2025?
1. Gjeldstak og budsjettunderskudd: Tidlig i 2025 tilbakestilte den amerikanske regjeringen gjeldstaket til 36.1 billioner dollar og hevet det igjen i mai med vedtaket av "Big Beautiful Act." Mens risikoen for mislighold ble avverget, økte budsjettunderskuddet ytterligere, noe som reiste utbredte spørsmål om gjeldsbærekraft blant investorer.
2. Nedgradering av kredittvurdering: Moody's nedgraderte den amerikanske statsvurderingen til "Aa1" for første gang 16 Dette er første gang de tre store ratingbyråene kollektivt har nedgradert den amerikanske ratingen, noe som markerer et skifte i markedets oppfatning av sikkerheten til amerikanske obligasjoner.
3. Auksjonssvakhet og stigende renter: Resultatene av den amerikanske statsobligasjonsauksjonen i mai var "kalde" flere ganger, og markedet krevde høyere renter før de tok over. Dette presser direkte opp kostnadene for statlig finansiering og presser attraktiviteten til andre eiendeler.
4. Utenlandske kapitalreduksjoner: Kinas beholdning av amerikansk gjeld falt til et flerårig lavpunkt på 765,4 milliarder dollar ved utgangen av mars 2025. Japan og Storbritannia reduserer også sine beholdninger. Dette kan svekke etterspørselen etter amerikanske statsobligasjoner og gjøre markedet mer avhengig av innenlandske midler.
5. Inflasjon og pengepolitisk spill: Selv om USAs BNP registrerte -0,3 % i første kvartal, og den økonomiske nedgangen forventes å styrke seg, har ikke høy inflasjon blitt fundamentalt løst. Hvorvidt Fed vil kutte renten har blitt den største spenningen i markedet de neste to månedene.
Virkningen av amerikanske statsobligasjoner på global likviditet og risikoaktiva
Amerikanske statsobligasjoner er referansen for den globale risikofrie renten, og endringer i avkastningen påvirker direkte de globale kostnadene for fond. Vanligvis, som diagrammet nedenfor viser, når tilbudet av amerikanske obligasjoner øker og rentene stiger, har global kapital en tendens til å strømme til eiendeler med lav risiko som amerikanske obligasjoner, noe som fører til strammere likviditet i andre markeder. Redusert likviditet har lagt press på høyrisikoaktiva (f.eks. kryptovalutaer, teknologiaksjer, oppstartsbedrifter osv.) og svekket ytelsen. Omvendt, hvis amerikanske statsrenter faller eller markedet forventer at Fed vil lette politikken, kan det frigjøre global likviditet og fremme gjenopprettingen av venturekapitalmarkedet. Derfor er amerikanske obligasjoner, som bestemmer trenden for global likviditet, også i ferd med å bli en viktig indikator på markedet for risikoaktiva.
Virkningen av amerikanske obligasjoner på prisen på bitcoin
er sterkt knyttet mellom global likviditet og prisen på bitcoin, og kjernen ligger i markedets dynamiske vurdering av «kapitalkostnad» og «risikovilje»:
- For øyeblikket, hvis de økonomiske dataene viser sterk sysselsetting og høy inflasjon, vil markedet forvente at Fed opprettholder høye renter for å undertrykke inflasjonen, noe som resulterer i høyere statsrenter og høyere finansieringskostnader, og til slutt en ugunstig situasjon med innstramming av likviditeten, noe som er bearish for Bitcoin.
- Når selve rentenivået allerede er høyt, avtar markedets risikoappetitt, og kapital strømmer tilbake til obligasjonsmarkedet, noe som ytterligere komprimerer aktiviteten til kryptomarkedet, som er bearish for Bitcoin. Imidlertid har Bitcoin noen ganger styrket seg på kort sikt når risikohendelser er hyppige eller når tvilen om statlig kreditt øker, ettersom dens trygge havn-posisjonering som "digitalt gull" støttes.
- Omvendt, hvis markedet satser på et tidlig rentekutt, betyr det at fremtidig likviditet vil frigjøres, statsrentene vil bli lavere, finansieringskostnadene vil reduseres, og risikoaktiva som helhet vil dra nytte av det, og Bitcoin vil ofte stige med det.
Det skal imidlertid bemerkes at usikkerheten i Feds politiske uttalelse ofte får markedssentimentet til å svinge voldsomt, noe som gjør det mulig for Bitcoin å reagere mer enn forventet på kort sikt. Derfor er logikken til Bitcoin-prisen ikke bare en enveis korrelasjon med renten, men er nestet i"Endringer i makroforventninger→ likviditetsvurderinger→ kapitalatferd" er i den komplekse kjeden.