Van rentetarieven tot valutaprijzen: hoe beïnvloeden Amerikaanse obligaties de levensader van Bitcoin?

In de eerste helft van 2025 kende de Amerikaanse staatsobligatiemarkt een hevige volatiliteit. Kredietwaardigheid verlaagd, veiling koud, begrotingstekort op recordhoogte...... Deze gebeurtenissen hebben niet alleen het wereldwijde landschap van de assetallocatie hervormd, maar hebben ook de De relatie tussen "Amerikaanse obligaties en Bitcoin" is een nieuw aandachtspunt geworden in de cryptomarkt. Bitcoin, ooit een "speculatief bezit", wordt nu steeds meer gezien als "digitaal goud". Of dit kenmerk waar is, hangt echter af van de vraag of het stabiliteits- en afdekkingsfuncties kan vertonen wanneer de wereldwijde liquiditeit krap is. De impact van Amerikaanse staatsobligaties, als anker van liquiditeit, en rentebeleid op bitcoin wordt belangrijker dan ooit.

In dit nummer van CC See the World zullen lezers de recente belangrijke gebeurtenissen van Amerikaanse obligaties en hun impact bespreken, en met beleggers de mogelijkheid van toekomstige prijsbewegingen van Amerikaanse obligaties en Bitcoin bespreken.

Wat zijn Amerikaanse staatsobligaties?

Amerikaanse staatsobligaties zijn schuldinstrumenten die door de federale overheid zijn uitgegeven om begrotingstekorten te dekken en zijn "de veiligste activa ter wereld". genaamd. Aangezien de Amerikaanse dollar de reservevaluta van de wereld is, hebben Amerikaanse obligaties natuurlijk een breed scala aan internationale kopers, en rendementen zijn vaak een belangrijke referentie voor de wereldwijde prijsstelling van activa. Veranderingen in de rente op staatsobligaties weerspiegelen vaak de marktverwachtingen voor macrofactoren zoals inflatie, rentebeleid en overheidskrediet. Als basis voor de risicovrije rente kunnen veranderingen in Amerikaanse staatsobligaties van invloed zijn op de kapitaalkosten, de prijzen van activa en zelfs de wereldwijde kapitaalstromen via meerdere kanalen.

Wat is een "gezonde Amerikaanse schuld"?

In termen van rendement: Het rendement op 10-jaars Treasuries wordt vaak gezien als het anker van de wereldwijde risicovrije rente, en een redelijk rendementsniveau moet het evenwicht tussen economische groei en inflatie weerspiegelen. in het algemeen2,5% tot 3,5% wordt gezien als een "gezonde" bandbreedte: een niveau dat voldoende zou zijn om de toekomstige inflatie te compenseren zonder de financieringskosten op te drijven en de investeringen en consumptie te temperen. Wanneer de rendementen te laag zijn (bijv. <2%), betekent dit vaak dat de markt een economische neergang verwacht of dat er een systeemrisico is; Wanneer de rente boven de 4,5% blijft, duidt dit meestal op hoge inflatiedruk of twijfelachtige fiscale kredietwaardigheid, wat schokken op de wereldwijde kapitaalmarkten kan veroorzaken. Daarom zal het handhaven van een neutraal en boven-neutraal renteniveau helpen het vertrouwen van wereldwijde beleggers in de Amerikaanse economie te stabiliseren.

Vanuit het perspectief van de rentecurve: De vorm van de rentecurve (d.w.z. de relatie tussen korte- en langetermijnrente) zegt meer over de verwachtingen van de markt voor toekomstige economische cycli. Onder normale omstandigheden is de langetermijnrente hoger dan de kortetermijnrente, wat een gematigde opwaartse trend in de toekomstige economische groei en inflatie weerspiegelt"Gezondheidscurve"; En wanneer de kortetermijnrente hoger is dan de langetermijnrente, wordt de curve vaak gezien als een voorbode van een recessie. In de afgelopen decennia werd elke inversie van de curve gevolgd door een vertraging of recessie. Als de 10-jaarsrente momenteel binnen een gezonde bandbreedte ligt, maar de curve nog steeds omgekeerd is, geeft dit aan dat de markt zich zorgen maakt over een verkrapping van het kortetermijnbeleid en geen vertrouwen heeft in groei op lange termijn. Daarom wordt de Amerikaanse schuld geëvalueerd "Of het gezond is of niet" moet niet alleen afhangen van de hoogte van de rentetarieven, maar ook letten op de vraag of de structurele logica redelijk is.

Wat zijn de belangrijkste wijzigingen in Amerikaanse staatsobligaties in 2025?

1. Schuldenplafond en begrotingstekort: Begin 2025 heeft de Amerikaanse regering het schuldenplafond opnieuw ingesteld op $ 36.1 biljoen en in mei opnieuw verhoogd met de goedkeuring van de "Big Beautiful Act". Hoewel het risico van wanbetaling werd afgewend, nam het begrotingstekort verder toe, wat bij beleggers wijdverbreide vragen opriep over de houdbaarheid van de schuld.

Arabisch cijfer. Downgrade kredietwaardigheid: Moody's verlaagde op 16 mei voor het eerst de rating van de Amerikaanse staatsobligaties naar "Aa1" Dit is de eerste keer dat de drie grote ratingbureaus gezamenlijk de Amerikaanse rating hebben verlaagd, wat een verschuiving markeert in de perceptie van de markt van de veiligheid van Amerikaanse obligaties.

3. okt. Zwakte van de veiling en stijgende rendementen: De resultaten van de veiling van Amerikaanse staatsobligaties in mei waren verschillende keren "koud" en de markt eiste hogere rentetarieven voordat ze het overnam. Dit drijft de kosten van overheidsfinanciering direct op en drukt de aantrekkelijkheid van andere activa onder druk.

4. okt. Overzeese kapitaalverminderingen: China's bezit aan Amerikaanse schulden daalde eind maart 2025 tot een meerjarig dieptepunt van $ 765,4 miljard. Japan en het Verenigd Koninkrijk zijn ook bezig hun bezit te verminderen. Dit zou de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties kunnen verzwakken en de markt afhankelijker kunnen maken van binnenlandse fondsen.

5. okt. Inflatie en monetair beleidsspel: Hoewel het Amerikaanse bbp in het eerste kwartaal -0,3% noteerde en de economische neergang naar verwachting zal versterken, is de hoge inflatie nog niet fundamenteel opgelost. Of de Fed de rente zal verlagen, is de komende twee maanden de grootste spanning op de markt geworden.

De impact van Amerikaanse staatsobligaties op de wereldwijde liquiditeit en risicovolle activa

Amerikaanse staatsobligaties zijn de benchmark voor de wereldwijde risicovrije rente, en veranderingen in hun rendementen hebben een directe invloed op de wereldwijde kosten van fondsen. Zoals de onderstaande grafiek laat zien, heeft het wereldwijde kapitaal, wanneer het aanbod van Amerikaanse obligaties toeneemt en de rendementen stijgen, doorgaans de neiging om naar activa met een laag risico, zoals Amerikaanse obligaties, te stromen, wat leidt tot een krappere liquiditeit op andere markten. Verminderde liquiditeit heeft risicovolle activa (bijv. cryptocurrencies, technologieaandelen, start-ups, enz.) onder druk gezet en hun prestaties verzwakt. Omgekeerd, als de rente op Amerikaanse staatsobligaties daalt of de markt verwacht dat de Fed het beleid versoepelt, kan dit wereldwijde liquiditeit vrijmaken en het herstel van de durfkapitaalmarkt bevorderen. Daarom worden Amerikaanse obligaties, die de trend van de wereldwijde liquiditeit bepalen, ook een belangrijke indicator van de markt voor risicovolle activa.

De impact van Amerikaanse obligaties op de prijs van bitcoin

is sterk verbonden tussen de wereldwijde liquiditeit en de prijs van bitcoin, en de kern ligt in het dynamische oordeel van de markt over "kapitaalkosten" en "risicobereidheid":

• Als de economische gegevens op dit moment een sterke werkgelegenheid en hoge inflatie laten zien, zal de markt verwachten dat de Fed hoge rentetarieven zal handhaven om de inflatie te onderdrukken, wat resulteert in hogere rendementen op staatsobligaties en hogere financieringskosten, en uiteindelijk een ongunstige situatie van verkrapping van de liquiditeit, wat bearish is voor Bitcoin.
• Wanneer het renteniveau zelf al hoog is, neemt de risicobereidheid van de markt af en stroomt kapitaal terug naar de obligatiemarkt, waardoor de activiteit van de cryptomarkt, die bearish is voor Bitcoin, verder wordt gecomprimeerd. Bitcoin is echter soms op korte termijn sterker geworden wanneer risicovolle gebeurtenissen vaak voorkomen of wanneer de twijfels over soeverein krediet toenemen, omdat de positionering als veilige haven als "digitaal goud" wordt ondersteund.
• Omgekeerd, als de markt gokt op een vroege renteverlaging, betekent dit dat toekomstige liquiditeit zal worden vrijgegeven, de rente op staatsobligaties lager zal zijn, de financieringskosten zullen worden verlaagd en risicovolle activa als geheel zullen profiteren, en Bitcoin zal er vaak mee stijgen.

Er moet echter worden opgemerkt dat de onzekerheid van de beleidsverklaring van de Fed er vaak voor zorgt dat het marktsentiment enorm fluctueert, waardoor Bitcoin op korte termijn meer kan reageren dan verwacht. Daarom is de logica van de Bitcoin-prijs niet simpelweg een eenrichtingscorrelatie met de rente, maar is deze genest in"Veranderingen in macroverwachtingen→ liquiditeitsbeoordelingen→ kapitaalgedrag" bevinden zich in de complexe keten.