Mudança de taxa, o "remédio feroz" do mercado altista da decolagem do preço da moeda ENA

Escrito por: Jonaso

Compilado por: Tim, PANews

Recentemente, todos nós testemunhamos a disparada da ENA, não só subindo de preço, mas também atraindo atenção louca, e a velocidade de aumento é muito incrível.

Mas o que a maioria das pessoas não percebe é que o principal catalisador ainda não apareceu, ou seja, a troca de taxa.

A ascensão de novos gigantes de stablecoin

Em menos de um ano, a oferta de USDe aumentou de 0 para mais de US$ 6 bilhões, ultrapassando a DAI para se tornar a terceira maior stablecoin descentralizada depois de USDT e USDC.

O rendimento anualizado do sUSDe atingiu 10%, tornando-o o maior rendimento sustentável no atual espaço cripto. O aumento nos ganhos está impulsionando o desenvolvimento de estratégias agressivas de arbitragem circular na Aave e em outras plataformas descentralizadas.

As taxas de financiamento estão aumentando, com o Bitcoin atualmente sendo negociado a 19% e o Ethereum a 12%, marcando a primeira vez em seis meses que ambos cruzaram a linha de base de 11% ao mesmo tempo.

A Ethena reportou US$ 7,8 milhões em receita para a semana, com uma receita esperada anualizada de mais de US$ 400 milhões. Estimativas conservadoras ainda têm espaço para crescimento, com a Ethena atualmente transferindo 41% de suas reservas de stablecoin para uma estratégia de contrato perpétuo de maior rendimento, enquanto a taxa média de financiamento no mercado atingiu 14%.

A TAEG mais elevada também cumpre uma condição fundamental para permitir a mudança de taxa ENA: sUSDe deve ganhar pelo menos 5% mais do que a atual taxa de poupança da Sky (agora 4,5%), um marco que agora foi confirmado.

Perspetiva macro do mercado: corte de taxa do Fed e estratégia de stablecoin Ethena

O modelo de negócios da Ethena decorre da volatilidade do mercado e das altas taxas de financiamento para contratos perpétuos.

Ao contrário das stablecoins tradicionais, como USDC ou USDT, que dependem dos juros dos títulos do Tesouro, os ganhos da Ethena vêm de uma estratégia de hedge neutra: ir para o longo prazo enquanto os contratos perpétuos são curtos.

Quando a taxa de financiamento é maior, Ethena ganha mais. Por causa disso, muitos esperam que o Ethena ganhe ainda mais se o Fed começar a reduzir as taxas de juros no final de 2025, como previsto.

Na verdade, após o corte de taxas mais recente em dezembro de 2024, a Ethena atingiu um recorde histórico em receita mensal de US$ 12 milhões.

Crescimento ecológico e indicadores fortes

Ethena emergiu rapidamente como o principal protocolo DeFi da TVL, com um TVL atual de mais de US $ 6 bilhões e quase US $ 400 milhões em receita, tornando-se um dos projetos DeFi mais lucrativos hoje.

Três primeiros produtos estão ajudando o ecossistema Ethena a se expandir

• Etéreo: Uma troca de contrato perpétua descentralizada com uma TVL de aproximadamente US$ 712 milhões.

• Terminal: Um centro de liquidez focado em ativos tokenizados, com um TVL atual de quase US$ 129 milhões.

• Strata: Produto de renda estruturada com um TVL de US$ 13 milhões.

Enquanto isso, Ethena está passando por uma expansão multi-cadeia.

O volume de negociação de USDe na Bybit ultrapassou USDC ($540 milhões vs $444 milhões)

Na rede TON, o TVL da stablecoin USDe atingiu US$ 87 milhões em apenas seis semanas.

Capital institucional e recompras de tokens

Recentemente, a Ethena anunciou uma parceria com a StablecoinX, uma empresa de gestão de dinheiro. A StablecoinX planeja listar na bolsa Nasdaq sob o símbolo USDE.

Esta rodada de financiamento atraiu a participação de VCs cripto bem conhecidos, como Pantera, Dragonfly e Wintermute, levantando US$ 360 milhões.

Desse total, US$ 260 milhões serão recomprados através do mercado aberto para a ENA nas próximas seis semanas, o que absorverá quase 8% da oferta circulante do token.

A StablecoinX incluirá permanentemente a ENA em seu balanço para participações de longo prazo, um movimento que visa reduzir a circulação de mercado do token para apoiar o desenvolvimento de longo prazo do protocolo.

A mudança de taxa: um verdadeiro catalisador

Embora todos os fatores acima tenham impulsionado a ascensão da ENA, o verdadeiro catalisador ainda não emergiu, que é a mudança de taxa.

Apesar do forte desempenho do mercado, os tokens ENA e sENA atualmente carecem de mecanismos para capturar esse valor diretamente.

Para resolver essa questão, a equipe de governança da Wintermute apresentou uma proposta para lançar um mecanismo de troca de taxas, com o objetivo de permitir que os detentores de tokens compartilhem os benefícios.

Este mecanismo permitirá que os detentores de sENA recebam uma parte das receitas do protocolo. Ou seja, criará valor real para os detentores de tokens, tornando a ENA mais do que um mero token de governança.

Para ativar o interruptor de taxa, o Ethena precisa atender a 5 condições. Em julho de 2025, 4 das 5 condições estavam preenchidas:

• USDe tem uma oferta de mais de US $ 6 bilhões

• A receita acumulada ultrapassou US$ 250 milhões

• 1% do fundo de reserva de aprovisionamento total

• Spread ≥ 5%

A única condição que resta é listar USDe na Binance ou OKX (o token já está listado em Bybit, MESCC e Bitget).

Uma vez concluída esta última etapa, o interruptor de taxas pode ser ligado, momento em que os detentores de sENA começarão a receber uma parte dos ganhos do projeto Ethena.

Com base no nível de rendimento atual da Ethena, os detentores podem ganhar rendimentos muito competitivos.

Conclusão

O interruptor de taxa é ativado e a ENA arranca imediatamente.