Fee switch, de bullmarkt "felle geneeskunde" van de start van de ENA-valutaprijs
Geschreven door: Jonaso
Samengesteld door: Tim, PANews
Onlangs zijn we allemaal getuige geweest van de omhoogschietende ENA's, niet alleen in prijs stijgend, maar ook waanzinnig veel aandacht trekkend, en de stijgingssnelheid is erg verbazingwekkend.
Maar wat de meeste mensen zich niet realiseren, is dat de belangrijkste katalysator nog niet is verschenen, namelijk de vergoedingsschakelaar.
De opkomst van nieuwe stablecoin-reuzen
In minder dan een jaar tijd is het USDe-aanbod gestegen van 0 naar meer dan $ 6 miljard, waarmee het DAI heeft overtroffen en de op twee na grootste gedecentraliseerde stablecoin is geworden na USDT en USDC.
Het rendement op jaarbasis van sUSDe heeft 10% bereikt, waardoor het het hoogste duurzame rendement in de huidige crypto-ruimte is. De stijging van de inkomsten stimuleert de ontwikkeling van agressieve circulaire arbitragestrategieën op Aave en andere gedecentraliseerde platforms.
De financieringspercentages stijgen, waarbij Bitcoin momenteel wordt verhandeld tegen 19% en Ethereum tegen 12%, wat de eerste keer in zes maanden is dat beide tegelijkertijd de basislijn van 11% hebben overschreden.
Ethena rapporteerde een omzet van $ 7,8 miljoen voor de week, met een verwachte omzet op jaarbasis van meer dan $ 400 miljoen. Conservatieve schattingen hebben nog ruimte voor groei, waarbij Ethena momenteel 41% van zijn stablecoin-reserves overdraagt aan een eeuwigdurende contractstrategie met een hoger rendement, terwijl het gemiddelde financieringspercentage in de markt 14% heeft bereikt.
De hogere APR voldoet ook aan een belangrijke voorwaarde om de ENA-kostenomschakeling mogelijk te maken: sUSDe moet ten minste 5% hoger verdienen dan de huidige Sky-spaarrente (nu 4,5%), een mijlpaal die nu is bevestigd.
Marktmacroperspectief: renteverlaging door de Fed en Ethena Stablecoin-strategie
Het bedrijfsmodel van Ethena komt voort uit marktvolatiliteit en hoge financieringspercentages voor eeuwigdurende contracten.
In tegenstelling tot traditionele stablecoins zoals USDC of USDT, die afhankelijk zijn van de rente op staatsobligaties, komen de winsten van Ethena voort uit een neutrale hedgingstrategie: long gaan en short gaan op eeuwigdurende contracten.
Wanneer de dekkingsgraad hoger is, verdient Ethena meer. Daarom verwachten velen dat Ethena nog meer zal winnen als de Fed eind 2025 begint met het verlagen van de rentetarieven, zoals voorspeld.
Na de meest recente renteverlaging in december 2024 bereikte Ethena zelfs een recordhoogte van de maandelijkse omzet van $ 12 miljoen.
Ecologische groei en sterke indicatoren
Ethena is snel naar voren gekomen als het beste DeFi-protocol van TVL, met een huidige TVL van meer dan $ 6 miljard en bijna $ 400 miljoen aan inkomsten, waardoor het een van de meest winstgevende DeFi-projecten van dit moment is.
Drie eerste producten helpen het Ethena-ecosysteem uit te breiden
-
Etherisch: Een gedecentraliseerde uitwisseling van eeuwigdurende contracten met een TVL van ongeveer $ 712 miljoen.
-
Terminal: Een liquiditeitscentrum gericht op tokenized activa, met een huidige TVL van bijna $129 miljoen.
-
Strata: Gestructureerd inkomensproduct met een TVL van $ 13 miljoen.
Ondertussen ondergaat Ethena een uitbreiding met meerdere ketens.
Het handelsvolume van USDe op Bybit heeft USDC overtroffen ($ 540 miljoen versus $ 444 miljoen)
Op het TON-netwerk heeft de TVL van de stablecoin USDe in slechts zes weken $ 87 miljoen bereikt.
Institutioneel kapitaal en terugkoop van tokens
Onlangs kondigde Ethena een samenwerking aan met StablecoinX, een geldbeheerbedrijf. StablecoinX is van plan om op de Nasdaq-beurs te noteren onder het tickersymbool USDE.
Deze financieringsronde trok de deelname aan van bekende crypto-VC's zoals Pantera, Dragonfly en Wintermute, waarmee $ 360 miljoen werd opgehaald.
Hiervan zal de komende zes weken $ 260 miljoen worden teruggekocht via de open markt voor ENA, die bijna 8% van het circulerende aanbod van het token zal absorberen.
StablecoinX zal ENA permanent opnemen in zijn balans voor langetermijnbezit, een stap die gericht is op het verminderen van de marktcirculatie van het token om de ontwikkeling van het protocol op lange termijn te ondersteunen.
De Fee Switch: een echte katalysator
Hoewel alle bovenstaande factoren de opkomst van ENA hebben veroorzaakt, moet de echte katalysator nog naar voren komen, en dat is de omschakeling van de vergoedingen.
Ondanks de sterke marktprestaties missen ENA- en sENA-tokens momenteel mechanismen om die waarde direct vast te leggen.
Om dit probleem aan te pakken, heeft het Wintermute-governanceteam een voorstel ingediend om een mechanisme voor het omschakelen van vergoedingen te lanceren, met als doel tokenhouders in staat te stellen te delen in de voordelen.
Dit mechanisme stelt sENA-houders in staat om een deel van de inkomsten van het protocol te ontvangen. Dat wil zeggen, het zal echte waarde creëren voor tokenhouders, waardoor ENA meer wordt dan alleen een governance-token.
Om de tariefschakelaar te activeren, moet Ethena aan 5 voorwaarden voldoen. Per juli 2025 is aan 4 van de 5 voorwaarden voldaan:
-
USDe heeft een voorraad van meer dan $ 6 miljard
-
De cumulatieve omzet bedroeg meer dan $ 250 miljoen
-
1% van het totale reservefonds
-
Spreiding ≥ 5%
De enige voorwaarde die overblijft is om USDe te noteren op Binance of OKX (het token is al genoteerd op Bybit, MEXC en Bitget).
Zodra deze laatste stap is voltooid, kan de vergoedingsschakelaar worden ingeschakeld, waarna sENA-houders een deel van de inkomsten van het Ethena-project zullen ontvangen.
Op basis van het huidige rendementsniveau van Ethena kunnen houders zeer concurrerende rendementen behalen.
conclusie
De kostenschakelaar wordt ingeschakeld en ENA gaat meteen van start.