Zmiana opłat, "ostre lekarstwo" hossy na start ceny waluty ENA

Napisane przez: Jonaso

Opracowanie: Tim, PANews

Ostatnio wszyscy byliśmy świadkami gwałtownego wzrostu cen ENA, nie tylko ich ceny, ale także przyciągania szalonej uwagi, a prędkość wzrostu jest bardzo niesamowita.

Ale większość ludzi nie zdaje sobie sprawy, że główny katalizator jeszcze się nie pojawił, czyli zmiana opłaty.

Powstanie nowych gigantów stablecoinów

W ciągu niecałego roku podaż USDe wzrosła z 0 do ponad 6 miliardów dolarów, wyprzedzając DAI, stając się trzecim co do wielkości zdecentralizowanym stablecoinem po USDT i USDC.

Roczna stopa zwrotu sUSDe osiągnęła 10%, co czyni ją najwyższą trwałą stopą zwrotu w obecnej przestrzeni kryptograficznej. Gwałtowny wzrost zarobków napędza rozwój agresywnych strategii arbitrażu cyrkularnego na Aave i innych zdecentralizowanych platformach.

Stawki finansowania rosną, przy czym Bitcoin jest obecnie notowany na poziomie 19%, a Ethereum na poziomie 12%, co oznacza, że po raz pierwszy od sześciu miesięcy oba przekroczyły linię bazową 11% w tym samym czasie.

Ethena odnotowała w tym tygodniu 7,8 miliona dolarów przychodów, przy oczekiwanych rocznych przychodach w wysokości ponad 400 milionów dolarów. Konserwatywne szacunki wciąż mają miejsce na wzrost, przy czym Ethena przenosi obecnie 41% swoich rezerw stablecoinów na strategię kontraktów wieczystych o wyższej rentowności, podczas gdy średnia stopa finansowania na rynku osiągnęła 14%.

Wyższe RRSO spełnia również kluczowy warunek umożliwiający zmianę opłaty ENA: sUSDe musi zarabiać co najmniej 5% więcej niż obecna stopa oszczędności Sky (obecnie 4,5%), co jest kamieniem milowym, który został już potwierdzony.

Rynkowa perspektywa makro: obniżka stóp procentowych Fed i strategia stablecoinów Ethena

Model biznesowy Etheny wynika ze zmienności rynku i wysokich stóp finansowania kontraktów wieczystych.

W przeciwieństwie do tradycyjnych stablecoinów, takich jak USDC lub USDT, które opierają się na oprocentowaniu obligacji skarbowych, zyski Etheny pochodzą z neutralnej strategii hedgingowej: zajmowania długich pozycji w miejscu przy jednoczesnej krótkiej sprzedaży kontraktów wieczystych.

Gdy stopa finansowania jest wyższa, Ethena zarabia więcej. Z tego powodu wielu spodziewa się, że Ethena zyska jeszcze więcej, jeśli Fed zacznie obniżać stopy procentowe pod koniec 2025 roku, zgodnie z przewidywaniami.

W rzeczywistości, po ostatniej obniżce stóp procentowych w grudniu 2024 roku, Ethena osiągnęła rekordowy miesięczny przychód w wysokości 12 milionów dolarów.

Ekologiczny wzrost i silne wskaźniki

Ethena szybko stała się czołowym protokołem DeFi według TVL, z obecną TVL wynoszącą ponad 6 miliardów dolarów i prawie 400 milionami dolarów przychodów, co czyni ją obecnie jednym z najbardziej dochodowych projektów DeFi.

Trzy pierwsze produkty pomagają w rozwoju ekosystemu Ethena

• Ethereal: Zdecentralizowana giełda kontraktów wieczystych z TVL wynoszącym około 712 milionów dolarów.

• Terminal: Centrum płynności skoncentrowane na tokenizowanych aktywach, z obecnym TVL wynoszącym prawie 129 milionów dolarów.

• Strata: Produkt o dochodzie strukturyzowanym z TVL w wysokości 13 mln USD.

Tymczasem Ethena jest w trakcie ekspansji wielołańcuchowej.

Wolumen obrotu USDe na Bybit przekroczył USDC (540 mln USD vs 444 mln USD)

W sieci TON TVL stablecoina USDe osiągnął 87 milionów dolarów w ciągu zaledwie sześciu tygodni.

Kapitał instytucjonalny i wykup tokenów

Niedawno Ethena ogłosiła partnerstwo ze StablecoinX, firmą zajmującą się zarządzaniem pieniędzmi. StablecoinX planuje być notowany na giełdzie Nasdaq pod symbolem USDE.

Ta runda finansowania przyciągnęła udział znanych kryptowalutowych VC, takich jak Pantera, Dragonfly i Wintermute, pozyskując 360 milionów dolarów.

Z tego 260 milionów dolarów zostanie odkupionych za pośrednictwem otwartego rynku dla ENA w ciągu najbliższych sześciu tygodni, co pochłonie prawie 8% podaży tokena w obiegu.

StablecoinX na stałe włączy ENA do swojego bilansu dla długoterminowych udziałów, co ma na celu zmniejszenie obiegu rynkowego tokena w celu wsparcia długoterminowego rozwoju protokołu.

Zmiana opłat: prawdziwy katalizator

Chociaż wszystkie powyższe czynniki przyczyniły się do wzrostu ENA, prawdziwy katalizator jeszcze się nie pojawił, a jest nim zmiana opłat.

Pomimo dobrych wyników rynkowych, tokeny ENA i sENA nie mają obecnie mechanizmów bezpośredniego przechwytywania tej wartości.

Aby rozwiązać ten problem, zespół zarządzający Wintermute złożył propozycję uruchomienia mechanizmu zmiany opłat, mającego na celu umożliwienie posiadaczom tokenów udziału w korzyściach.

Mechanizm ten umożliwi posiadaczom sENA otrzymanie części dochodów z protokołu. Oznacza to, że stworzy prawdziwą wartość dla posiadaczy tokenów, czyniąc ENA czymś więcej niż zwykłym tokenem zarządzania.

Aby aktywować przełącznik szybkości, Ethena musi spełnić 5 warunków. Według stanu na lipiec 2025 r. spełnione zostały 4 z 5 warunków:

• USDe ma podaż na poziomie ponad 6 miliardów dolarów

• Skumulowane przychody przekroczyły 250 mln USD

• 1% całkowitego funduszu rezerwowego podaży

• Rozpiętość ≥ 5%

Jedynym warunkiem, jaki pozostał, jest wystawienie USDe na Binance lub OKX (token jest już notowany na Bybit, MEXC i Bitget).

Po wykonaniu tego ostatniego kroku przełącznik opłat może zostać włączony, w którym to momencie posiadacze sENA zaczną otrzymywać część dochodów z projektu Ethena.

W oparciu o obecny poziom plonów Etheny, posiadacze mogą uzyskać bardzo konkurencyjne zyski.

konkluzja

Przełącznik opłat jest włączony, a ENA startuje od razu.