Avgiftsväxling, tjurmarknadens "våldsamma medicin" för ENA:s valutaprisstart

Skriven av: Jonaso

Sammanställt av: Tim, PANews

Nyligen har vi alla bevittnat ENA:s raket, inte bara skjuta i höjden i pris, utan också dra till sig galen uppmärksamhet, och uppgångshastigheten är väldigt fantastisk.

Men vad de flesta inte inser är att huvudkatalysatorn ännu inte har dykt upp, det vill säga avgiftsomkopplaren.

Framväxten av nya stablecoin-jättar

På mindre än ett år har utbudet i USD stigit från 0 till över 6 miljarder dollar, vilket överträffar DAI för att bli det tredje största decentraliserade stablecoinet efter USDT och USDC.

Den årliga avkastningen på sUSDe har nått 10 %, vilket gör det till den högsta hållbara avkastningen i det nuvarande kryptoutrymmet. Ökningen av intäkterna driver utvecklingen av aggressiva cirkulära arbitragestrategier på Aave och andra decentraliserade plattformar.

Finansieringsräntorna stiger, med Bitcoin som för närvarande handlas till 19 % och Ethereum till 12 %, vilket är första gången på sex månader som båda har passerat baslinjen på 11 % samtidigt.

Ethena rapporterade 7,8 miljoner dollar i intäkter för veckan, med en förväntad årlig intäkt på mer än 400 miljoner dollar. Försiktiga uppskattningar har fortfarande utrymme för tillväxt, där Ethena för närvarande överför 41 % av sina stablecoin-reserver till en strategi med evigt kontrakt med högre avkastning, medan den genomsnittliga finansieringsräntan på marknaden har nått 14 %.

Den högre effektiva räntan uppfyller också ett viktigt villkor för att möjliggöra ENA-avgiftsbytet: sUSDe måste tjäna minst 5 % högre än den nuvarande Sky-sparräntan (nu 4,5 %), en milstolpe som nu har bekräftats.

Makroperspektiv på marknaden: Feds räntesänkning och Ethena Stablecoin-strategi

Ethenas affärsmodell bygger på volatilitet på marknaden och höga finansieringsräntor för eviga kontrakt.

Till skillnad från traditionella stablecoins som USDC eller USDT, som är beroende av ränta på statsobligationer, kommer Ethenas vinster från en neutral säkringsstrategi: att gå lång spot samtidigt som man blankar eviga kontrakt.

När finansieringsräntan är högre tjänar Ethena mer. På grund av detta förväntar sig många att Ethena kommer att tjäna ännu mer om Fed börjar sänka räntorna i slutet av 2025 som förutspått.

Faktum är att efter den senaste räntesänkningen i december 2024 nådde Ethena en rekordhög månadsintäkt på 12 miljoner dollar.

Ekologisk tillväxt och starka indikatorer

Ethena har snabbt framstått som det bästa DeFi-protokollet av TVL, med en nuvarande TVL på över 6 miljarder dollar och nästan 400 miljoner dollar i intäkter, vilket gör det till ett av de mest lönsamma DeFi-projekten idag.

Tre första produkter hjälper Ethenas ekosystem att expandera

Ethereal: Ett decentraliserat utbyte av eviga kontrakt med en TVL på cirka 712 miljoner dollar.
Terminal: Ett likviditetscenter med fokus på tokeniserade tillgångar, med en nuvarande TVL på nästan 129 miljoner dollar.
Strata: Strukturerad inkomstprodukt med en TVL på 13 miljoner dollar.

Samtidigt genomgår Ethena en expansion med flera kedjor.

USDe-handelsvolymen på Bybit har överträffat USDC (540 miljoner dollar jämfört med 444 miljoner dollar)

På TON-nätverket har TVL för stablecoin USDe nått 87 miljoner dollar på bara sex veckor.

Återköp av institutionellt kapital och token

Nyligen tillkännagav Ethena ett partnerskap med StablecoinX, ett penningförvaltningsföretag. StablecoinX planerar att noteras på Nasdaq-börsen under tickersymbolen USDE.

Denna finansieringsrunda lockade deltagande av välkända krypto-VC:er som Pantera, Dragonfly och Wintermute och samlade in 360 miljoner dollar.

Av detta kommer 260 miljoner dollar att återköpas via den öppna marknaden för ENA under de kommande sex veckorna, vilket kommer att absorbera nästan 8% av tokens cirkulerande utbud.

StablecoinX kommer permanent att inkludera ENA i sin balansräkning för långsiktiga innehav, ett drag som syftar till att minska tokens marknadscirkulation för att stödja den långsiktiga utvecklingen av protokollet.

Avgiftsbrytaren: En riktig katalysator

Även om alla ovanstående faktorer har drivit ENA:s uppgång, har den verkliga katalysatorn ännu inte dykt upp, och det är avgiftsbytet.

Trots den starka marknadsutvecklingen saknar ENA- och sENA-tokens för närvarande mekanismer för att fånga det värdet direkt.

För att ta itu med detta problem har Wintermutes styrningsteam lämnat in ett förslag om att lansera en mekanism för avgiftsväxling, som syftar till att tillåta tokeninnehavare att ta del av fördelarna.

Denna mekanism kommer att göra det möjligt för innehavare av sENA att få en del av protokollets intäkter. Det vill säga, det kommer att skapa verkligt värde för tokeninnehavare, vilket gör ENA till mer än bara en styrningstoken.

För att aktivera prisomkopplaren måste Ethena uppfylla 5 villkor. Från och med juli 2025 har 4 av 5 villkor uppfyllts:

USDe har ett utbud på över $6 miljarder
De kumulativa intäkterna översteg 250 miljoner dollar
1 % av den totala reservfonden för tillgång
Spridning ≥ 5%

Det enda villkoret som återstår är att lista USDe på Binance eller OKX (token är redan listad på Bybit, MEXC och Bitget).

När detta sista steg är slutfört kan avgiftsomkopplaren slås på, och då kommer sENA-innehavare att börja få en del av Ethena-projektets intäkter.

Baserat på Ethenas nuvarande avkastningsnivå kan innehavarna tjäna mycket konkurrenskraftiga avkastningar.

slutsats

Avgiftsomkopplaren slås på och ENA tar fart direkt.

9,13 tn

Innehållet på den här sidan tillhandahålls av tredje part. Om inte annat anges är OKX inte författare till den eller de artiklar som citeras och hämtar inte någon upphovsrätt till materialet. Innehållet tillhandahålls endast i informationssyfte och representerar inte OKX:s åsikter. Det är inte avsett att vara ett godkännande av något slag och bör inte betraktas som investeringsrådgivning eller en uppmaning att köpa eller sälja digitala tillgångar. I den mån generativ AI används för att tillhandahålla sammanfattningar eller annan information kan sådant AI-genererat innehåll vara felaktigt eller inkonsekvent. Läs den länkade artikeln för mer detaljer och information. OKX ansvarar inte för innehåll som finns på tredje parts webbplatser. Innehav av digitala tillgångar, inklusive stabila kryptovalutor och NFT:er, innebär en hög grad av risk och kan fluktuera kraftigt. Du bör noga överväga om handel med eller innehav av digitala tillgångar är lämpligt för dig mot bakgrund av din ekonomiska situation.