Fee switch, la "medicina feroce" del mercato rialzista del decollo del prezzo della valuta ENA

Scritto da: Jonaso

Compilato da: Tim, PANews

Di recente, abbiamo tutti assistito all'impennata di ENA, non solo con un'impennata del prezzo, ma anche con un'attenzione pazzesca, e la velocità di aumento è davvero sorprendente.

Ma ciò di cui la maggior parte delle persone non si rende conto è che il catalizzatore principale non è ancora apparso, ovvero il cambio di tariffa.

L'ascesa di nuovi colossi delle stablecoin

In meno di un anno, l'offerta di USDe è passata da 0 a oltre 6 miliardi di dollari, superando DAI e diventando la terza più grande stablecoin decentralizzata dopo USDT e USDC.

Il rendimento annualizzato di sUSDe ha raggiunto il 10%, rendendolo il più alto rendimento sostenibile nell'attuale spazio crittografico. L'impennata degli utili sta guidando lo sviluppo di strategie aggressive di arbitraggio circolare su Aave e altre piattaforme decentralizzate.

I funding rate sono in aumento, con Bitcoin attualmente scambiato al 19% ed Ethereum al 12%, segnando la prima volta in sei mesi che entrambi hanno superato la linea di base dell'11% allo stesso tempo.

Ethena ha registrato un fatturato di 7,8 milioni di dollari per la settimana, con un fatturato previsto annualizzato di oltre 400 milioni di dollari. Le stime prudenti hanno ancora spazio per la crescita, con Ethena che attualmente trasferisce il 41% delle sue riserve di stablecoin a una strategia di contratti perpetui a più alto rendimento, mentre il funding rate medio sul mercato ha raggiunto il 14%.

Il TAEG più elevato soddisfa anche una condizione chiave per abilitare il cambio di commissione ENA: i sUSDe devono guadagnare almeno il 5% in più rispetto all'attuale tasso di risparmio di Sky (ora al 4,5%), un traguardo che è stato ora confermato.

Prospettive macro di mercato: taglio dei tassi della Fed e strategia della stablecoin Ethena

Il modello di business di Ethena deriva dalla volatilità del mercato e dagli elevati tassi di finanziamento per i contratti perpetui.

A differenza delle stablecoin tradizionali come USDC o USDT, che si basano sugli interessi dei buoni del Tesoro, i guadagni di Ethena derivano da una strategia di copertura neutrale: andare long spot mentre si shortano i contratti perpetui.

Quando il funding rate è più alto, Ethena guadagna di più. Per questo motivo, molti si aspettano che Ethena guadagni ancora di più se la Fed inizierà a tagliare i tassi di interesse alla fine del 2025 come previsto.

Infatti, dopo l'ultimo taglio dei tassi nel dicembre 2024, Ethena ha raggiunto il massimo storico delle entrate mensili di 12 milioni di dollari.

Crescita ecologica e indicatori forti

Ethena è rapidamente emerso come il primo protocollo DeFi per TVL, con un TVL attuale di oltre 6 miliardi di dollari e quasi 400 milioni di dollari di entrate, rendendolo uno dei progetti DeFi più redditizi oggi.

Tre primi prodotti stanno aiutando l'ecosistema Ethena ad espandersi

• Ethereal: Un exchange di contratti perpetui decentralizzato con un TVL di circa 712 milioni di dollari.

• Terminal: un centro di liquidità focalizzato sugli asset tokenizzati, con un TVL attuale di quasi 129 milioni di dollari.

• Strata: Prodotto a reddito strutturato con un TVL di 13 milioni di dollari.

Nel frattempo, Ethena sta subendo un'espansione multi-chain.

Il volume degli scambi in USDe su Bybit ha superato quello di USDC (540 milioni di dollari contro 444 milioni di dollari)

Sulla rete TON il TVL della stablecoin USDe ha raggiunto gli 87 milioni di dollari in sole sei settimane.

Riacquisto di capitale istituzionale e token

Di recente, Ethena ha annunciato una partnership con StablecoinX, una società di gestione del denaro. StablecoinX prevede di quotarsi sulla borsa Nasdaq con il simbolo ticker USDE.

Questo round di finanziamento ha attirato la partecipazione di noti VC crypto come Pantera, Dragonfly e Wintermute, raccogliendo 360 milioni di dollari.

Di questi, 260 milioni di dollari saranno riacquistati attraverso il mercato aperto per ENA nelle prossime sei settimane, che assorbirà quasi l'8% dell'offerta circolante del token.

StablecoinX includerà permanentemente ENA nel suo bilancio per le partecipazioni a lungo termine, una mossa volta a ridurre la circolazione di mercato del token per supportare lo sviluppo a lungo termine del protocollo.

Il cambio di commissione: un vero catalizzatore

Mentre tutti i fattori di cui sopra hanno guidato l'ascesa di ENA, il vero catalizzatore deve ancora emergere, ed è il cambio di commissione.

Nonostante la forte performance del mercato, i token ENA e sENA attualmente non dispongono di meccanismi per catturare direttamente tale valore.

Per risolvere questo problema, il team di governance di Wintermute ha presentato una proposta per lanciare un meccanismo di commutazione delle commissioni, con l'obiettivo di consentire ai possessori di token di condividere i benefici.

Questo meccanismo consentirà ai possessori di sENA di ricevere una quota delle entrate del protocollo. Cioè, creerà un valore reale per i possessori di token, rendendo ENA più di un semplice token di governance.

Per attivare l'interruttore di velocità, Ethena deve soddisfare 5 condizioni. A luglio 2025, sono soddisfatte 4 condizioni su 5:

• USDe ha un'offerta di oltre 6 miliardi di dollari

• Il fatturato cumulativo ha superato i 250 milioni di dollari

• 1% del fondo di riserva totale per l'approvvigionamento

• Spread ≥ 5%

L'unica condizione rimasta è quella di quotare USDe su Binance o OKX (il token è già quotato su Bybit, MEXC e Bitget).

Una volta completato quest'ultimo passaggio, l'interruttore delle commissioni può essere attivato, a quel punto i titolari di sENA inizieranno a ricevere una parte dei guadagni del progetto Ethena.

In base all'attuale livello di rendimento di Ethena, i detentori possono guadagnare rendimenti molto competitivi.

conclusione

L'interruttore delle tariffe viene attivato ed ENA decolla immediatamente.