《Oráculo: Como controlar os 130 bilhões de dólares do DeFi na blockchain?》 Até julho de 2025, o valor total bloqueado (TVL) em todo o ecossistema DeFi é de aproximadamente 137 bilhões de dólares. Esses fundos não operam no vácuo; eles dependem de uma infraestrutura extremamente importante, mas frequentemente negligenciada: os oráculos. Dentre eles, o Chainlink é atualmente a rede de oráculos descentralizados mais amplamente utilizada. De acordo com os dados da DefiLlama, o valor total dos ativos na blockchain (TVS, Total Value Secured) suportados apenas por este provedor de oráculos já ultrapassou 51 bilhões de dólares. Em outras palavras, quase metade dos ativos DeFi da rede depende do Chainlink para funcionar corretamente. Isso também significa que: Se o Chainlink sofrer uma falha significativa ou for atacado, esses 51 bilhões de dólares em ativos na blockchain podem entrar em um estado de "execução cega" — distorção de preços, erros de liquidação, desalinhamento de empréstimos, com consequências desastrosas. Esse é o oráculo, a veia invisível do DeFi. Ele não prevê o futuro, nem interpreta tendências — ele faz apenas uma coisa: traz a realidade fora da blockchain para dentro dela. Este artigo irá desmembrar essa infraestrutura indispensável na blockchain: como ela realmente funciona? Quão importante é para os protocolos DeFi? E como ela decide o destino dos seus ativos? "Os oráculos não são adivinhos, eles são a estação de transmissão de preços na blockchain" Suponha que Alice e Bob estejam apostando no mercado de previsões Polymarket sobre a decisão de taxa de juros do Federal Reserve em julho de 2025, Alice aposta $100 achando que a taxa permanecerá a mesma, enquanto Bob aposta $150 acreditando que haverá uma redução de 25 pontos base. O processo para realizar essa aposta é muito simples: primeiro, precisamos saber o resultado real, supondo que o resultado seja que a taxa permaneceu a mesma, em seguida, precisamos transmitir esse resultado para o contrato inteligente na blockchain através de "algum mecanismo", e então o contrato inteligente executará a lógica correspondente com base no resultado informado, permitindo que Alice obtenha lucro. Abaixo está a descrição do mercado correspondente no Polymarket: Podemos saber que o resultado da aposta será baseado no resultado publicado no site oficial do Federal Reserve, e após a confirmação do resultado, ele será "analisado na blockchain" rapidamente; a "Resolução" mencionada é o que chamamos de "algum mecanismo". Esse mecanismo refere-se ao oráculo. Através do exemplo acima, podemos decompor o funcionamento do oráculo em várias partes: > Coleta de dados: O primeiro passo do funcionamento do oráculo é coletar dados do mundo fora da blockchain, que podem ser dados do mercado financeiro tradicional, dados meteorológicos, resultados de eventos.... > Agregação de dados: Assim como na pesquisa científica, os dados obtidos geralmente não são usados diretamente, mas passam por muitos processos de limpeza. O mesmo se aplica aos oráculos; não usamos uma única fonte de informação. Por exemplo, no DeFi, frequentemente precisamos dos preços de ativos de CEX como referência, mas os oráculos geralmente agregam os preços de ativos de várias CEXs principais, monitorando e eliminando dados anômalos, e só quando múltiplas partes confiáveis concordam que o preço é confiável, ele pode ser usado posteriormente. > Registro de dados na blockchain: Os dados agregados são escritos na blockchain na forma de transações, para que os contratos possam lê-los. > Uso de dados: Após os dados serem registrados na blockchain, qualquer contrato pode chamar a interface do oráculo para obter as informações desejadas. "Os protocolos DeFi são cegos para preços, os oráculos são seus olhos" Após entender o mecanismo dos oráculos, precisamos saber qual papel eles desempenham no mundo DeFi. Não se esqueça de que os contratos na blockchain são completamente "organismos de rede local" — eles não conseguem ver as flutuações de preços das moedas, nem perceber eventos do mundo real; mesmo que o ETH caia de $3000 para $1, eles não saberão de nada. Isso significa que: não importa se você está emprestando, negociando, ou emitindo stablecoins, ou comprando derivativos, sempre que sua operação depender de "preços externos" ou "dados externos", o oráculo está em cena ou nos bastidores, dominando a base de decisão dos contratos. Portanto, nesta seção, compartilharemos como os oráculos controlam cada movimento seu nos protocolos DeFi. Cenário 1: Várias aplicações em empréstimos Nos protocolos de empréstimo, o oráculo é tanto o sistema de avaliação dos credores quanto o gatilho das máquinas de liquidação. Ele pode decidir muitas coisas. Por exemplo: > Quanto você pode emprestar: No protocolo de empréstimo, você não pode simplesmente "emprestar quanto quiser". O protocolo precisa saber o "valor justo" do ativo que você está colocando como garantia, e esse valor é obtido através do oráculo. Se você está colocando wETH ou wBTC como garantia, o oráculo fornecerá o preço de mercado mais recente, e o protocolo calculará quanto você pode emprestar com base na taxa de garantia (LTV) definida. > Você está devendo demais: Depois de emprestar, isso não significa que você está seguro, pois o protocolo na blockchain calculará continuamente se sua dívida atual está acima do limite com base nos preços atualizados pelo oráculo. Se a taxa de garantia cair, se você está devendo demais, isso será julgado pelo oráculo. > Você será forçado a pagar: O que realmente pode levar você a "liquidações" não é o preço de mercado em si, mas o momento em que o oráculo atualiza. Quando ele fornece o preço mais recente na blockchain e o sistema do protocolo descobre que você já está abaixo do limite de liquidação, o protocolo executará a liquidação. Cenário 2: Emissão e avaliação de garantias de stablecoins O mecanismo central dos protocolos de stablecoins é "garantia → emissão → resgate". Neste ciclo fechado, o sistema deve saber continuamente o preço de mercado atual do ativo de garantia (como ETH) para determinar se o usuário tem direito a emitir stablecoins e se as condições de resgate são acionadas. Essas informações de preço cruciais vêm da interação com o oráculo. Tomando o USDe da Ethena como exemplo, neste design de stablecoin Delta-Neutral, o oráculo calculará com base no preço do ativo de garantia (como ETH): > A quantidade de USDe que o usuário pode emitir > O acerto no momento do resgate > Gerenciar os dados da posição Delta-Neutral para garantir a ancoragem estável Cenário 3: Liquidação de lucros em contratos perpétuos na blockchain Os contratos perpétuos são produtos contratuais sem prazo de vencimento, e seu preço precisa se alinhar continuamente ao preço à vista. Atualmente, a maioria dos ativos tem seu poder de precificação nas mãos das CEXs, portanto, ao projetar uma exchange de contratos perpétuos na blockchain, é necessário usar oráculos para obter preços à vista confiáveis, e os preços obtidos podem ser usados para os seguintes propósitos: > Determinar o preço de abertura/fechamento > Calcular a taxa de financiamento > Calcular PnL > Liquidação de posições É importante notar que as exchanges de contratos perpétuos na blockchain têm uma variedade de escolhas e formas de uso dos oráculos. A seguir, tomaremos como exemplo o popular "HyperLiquid"; a imagem abaixo mostra sua interface de usuário, onde podemos ver que o contrato perpétuo BTC-USD possui dois preços: "preço de referência" e "preço do oráculo". Na documentação oficial, é explicado: De forma simplificada, o "preço do oráculo" é a média ponderada dos preços à vista de todas as exchanges principais (incluindo o preço à vista do HyperLiquid). Este preço é usado apenas para o cálculo da taxa de financiamento. Enquanto o "preço de referência" é uma reprocessamento do "preço do oráculo". Ele é a média do "preço do oráculo", do "preço de negociação no HyperLiquid" e dos preços de várias CEXs. Este preço é mais robusto do que o "preço do oráculo" isolado, portanto, é usado para cálculos de margem, liquidação, acertos de PnL, e para o tratamento de disparos de TP/SL. "Os oráculos podem custar sua vida" No DeFi, os oráculos são os "olhos" dos protocolos, operações centrais como empréstimos, liquidações e precificação dependem de suas entradas de preços. Especialmente em cenários de empréstimo, um pequeno desvio do oráculo pode desencadear uma reação em cadeia: aumento das taxas de juros, liquidações de posições, ativos zerados. Hoje, cada vez mais usuários gostam de usar protocolos de empréstimo para minerar stablecoins, ou até mesmo alavancar-se ciclicamente para aumentar os incentivos e os lucros. Mas surge a questão: muitas pessoas usam ativos "com preços quase iguais" como garantias para empréstimos, como usar USDe para garantir USDC, ou usar wstETH para garantir wETH. Todos acham que esses ativos são "pareados de forma estável" e que não pode haver problemas — afinal, não é apenas uma questão de forma de embalagem? Na verdade, você pode encontrar duas situações: Situação 1: "Stablecoins não são nada estáveis" A stablecoin que você usa como garantia pode se desanexar devido a fatores como liquidez, mecanismos de resgate, ou roubo de protocolos. Quando o oráculo recebe o sinal de "desanexação" do mercado externo, ele informará ao protocolo: "O valor do colateral do usuário está diminuindo continuamente". À medida que o grau de desanexação aumenta, a posição de empréstimo do usuário pode ser liquidada devido ao aumento do LTV causado pela desvalorização do colateral. Situação 2: "Stablecoins são muito estáveis" Alguns protocolos, para aumentar a eficiência de uso e reduzir custos, assumem que algumas stablecoins nunca se desanexarão, parecendo proteger os usuários, mas na verdade, ainda há muitos riscos para os usuários. O emissor de stablecoins Usual deu uma lição a todos. No protocolo de empréstimo Morpho, há uma configuração que diz: "Não importa o que aconteça fora do protocolo, o USD0++ emitido pela Usual como colateral e o ativo emprestado USDC sempre terão uma relação de valor de 1:1". Isso pode dar aos usuários a ilusão de que, mesmo que o USD0++ caia para 0 fora do protocolo Morpho, a posição de empréstimo do usuário não será liquidada devido à desvalorização do colateral. Na verdade, uma vez que ocorra a desanexação, e o protocolo ainda "fingir que nada aconteceu" mantendo a relação de ancoragem de 1:1, isso levará a: > O mutuário retirando uma grande quantidade de liquidez; > A taxa de utilização da liquidez aumentando rapidamente, levando a um aumento das taxas de juros; > Acúmulo contínuo de juros a serem pagos, aumentando o nível de LTV; > Não pagar o empréstimo resultará em risco de liquidação. Além dos riscos de design de mecanismo e uso, os oráculos também são alvos frequentes de ataques hackers. Por exemplo, no início de 2025, a exchange descentralizada KiloEx sofreu um ataque em que os hackers controlaram as permissões do oráculo, resultando em manipulação arbitrária dos preços dos tokens, causando uma perda de 7,5 milhões de dólares. "Conclusão" Os oráculos não são os protagonistas do DeFi, mas são o papel-chave que decide o desfecho da história. Compreender seu mecanismo e suas limitações é essencial para se preparar antes que a liquidação chegue. Aviso Legal: O conteúdo deste artigo é apenas para fins de conhecimento e educação, não constitui qualquer conselho de investimento ou financeiro; os protocolos DeFi apresentam altos riscos de mercado e riscos técnicos, e os preços e rendimentos dos ativos digitais podem ser altamente voláteis, participar de investimentos em ativos digitais e protocolos DeFi pode resultar na perda total do montante investido; os leitores devem se informar e cumprir as leis e regulamentos locais antes de participar de qualquer protocolo DeFi, realizar uma avaliação de riscos e due diligence, e tomar decisões com cautela.