《Oracle: Hoe de 130 miljard dollar aan DeFi-kapitaal op de blockchain te beheersen?》 Tot juli 2025 bedraagt de totale waarde van de geblokkeerde activa (TVL) in het hele DeFi-ecosysteem ongeveer 137 miljard dollar. Dit geld draait niet zomaar; het is afhankelijk van een uiterst belangrijke, maar vaak over het hoofd geziene infrastructuur: de oracle. Chainlink is momenteel het meest gebruikte gedecentraliseerde oracle-netwerk. Volgens gegevens van DefiLlama bedraagt de totale waarde van de on-chain activa (TVS, Total Value Secured) die door deze enkele oracle-provider wordt ondersteund al meer dan 51 miljard dollar. Met andere woorden, bijna de helft van de DeFi-activa in het netwerk is afhankelijk van Chainlink voor prijsfeeds om normaal te functioneren. Dit betekent ook: Als Chainlink een ernstige storing of aanval ondergaat, kunnen deze 51 miljard dollar aan on-chain activa in een "blinde werking" terechtkomen - prijsvervorming, liquidatiefouten, en verkeerde leningen, met onvoorstelbare gevolgen. Dit is de oracle, de onzichtbare levensader van DeFi. Het voorspelt de toekomst niet en interpreteert geen trends - het doet slechts één ding: het vertelt de on-chain realiteit. Dit artikel zal deze onmisbare infrastructuur op de blockchain voor je ontleden: hoe werkt het precies? Hoe belangrijk is het voor DeFi-protocollen? En hoe bepaalt het de toekomst van jouw activa? "Oracles zijn geen waarzeggers, ze zijn de prijsuitzendstations op de blockchain." Stel je voor dat Alice en Bob op de on-chain voorspellingsmarkt Polymarket tegelijkertijd inzetten op de rente-beslissing van de Federal Reserve in juli 2025. Alice zet 100 dollar in dat de rente gelijk blijft, Bob zet 150 dollar in dat deze met 25 basispunten zal dalen. Het proces om deze inzet te realiseren is heel eenvoudig: eerst moeten we de werkelijke uitkomst in de echte wereld weten, laten we aannemen dat de uitkomst is dat de rente gelijk blijft. Vervolgens moeten we via "een of andere mechanismen" de uitkomst aan het on-chain smart contract doorgeven, waarna het smart contract op basis van de geïnformeerde uitkomst de bijbehorende logica uitvoert, zodat Alice winst maakt. De onderstaande afbeelding beschrijft de overeenkomstige markt op Polymarket: We kunnen zien dat de uitkomst van de inzet zal worden bepaald door de resultaten die op de officiële website van de Federal Reserve worden gepubliceerd, en zodra de uitkomst is vastgesteld, zal deze tijdig "on-chain worden geparsed". De "Resolve" in de beschrijving is wat we bedoelen met "een of andere mechanismen". Dit mechanisme verwijst naar de oracle. Door het bovenstaande voorbeeld kunnen we de werking van de oracle ontleden in verschillende delen: > Gegevensverzameling: De eerste stap in de werking van de oracle is het verzamelen van gegevens uit de off-chain wereld. Deze gegevens kunnen traditionele financiële marktgegevens, weergegevens, sportresultaten, enz. zijn. > Gegevensaggregatie: Net als bij wetenschappelijk onderzoek worden de verzamelde gegevens meestal niet direct gebruikt, maar moeten ze veel worden schoongemaakt en verwerkt. Dat geldt ook voor oracles; we gebruiken niet direct een enkele informatiebron. Bijvoorbeeld, in DeFi hebben we vaak de prijs van activa op CEX nodig als referentie, maar de oracle zal doorgaans de prijzen van meerdere toonaangevende CEX's combineren, terwijl het ook ongebruikelijke gegevens monitort en verwijdert. Pas wanneer meerdere vertrouwde partijen die door de oracle zijn geselecteerd de prijs als betrouwbaar beschouwen, kan deze voor verdere gebruik worden toegepast. > Gegevens on-chain: De geaggregeerde gegevens worden in de vorm van transacties op de blockchain geschreven, zodat contracten deze kunnen lezen. > Gegevensgebruik: Zodra de gegevens on-chain zijn, kan elk contract de interface van de oracle aanroepen om de gewenste gegevensinformatie te verkrijgen. "DeFi-protocollen zijn allemaal prijsblinden, oracles zijn hun ogen." Nadat we het mechanisme van de oracle hebben begrepen, moeten we ook weten welke rol het speelt in de DeFi-wereld. Vergeet niet dat on-chain contracten volkomen "LAN-wezens" zijn - ze kunnen de prijsstijgingen en -dalingen niet zien en zijn zich niet bewust van real-world gebeurtenissen. Zelfs als ETH van 3000 dollar naar 1 dollar daalt, weten ze niets. Dit betekent dat, ongeacht of je leent, handelt, stablecoins mint of derivaten koopt, zolang je acties afhankelijk zijn van "externe prijzen" of "externe gegevens", is de oracle aanwezig, hetzij op de voorgrond, hetzij op de achtergrond, en bepaalt het de beslissingsbasis van het contract. Daarom zullen we in dit gedeelte delen hoe de oracle jouw acties in DeFi-protocollen beheerst. Scenario 1: Diverse toepassingen in lenen In leenprotocollen is de oracle zowel het beoordelingssysteem van de kredietgever als de trigger voor liquidatie. Het kan veel beslissingen nemen. Bijvoorbeeld: > Hoeveel je kunt lenen: In een leenprotocol kun je niet gewoon "lenen wat je wilt". Het protocol moet de "eerlijk waarde" van je onderpand weten, en deze waarde komt van de oracle. Of je nu wETH of wBTC als onderpand gebruikt, de oracle zal de laatste marktprijs bieden, en het protocol berekent op basis van de vastgestelde onderpandratio (LTV) hoeveel activa je maximaal kunt lenen. > Of je te veel verschuldigd bent: Het feit dat je hebt geleend, betekent niet dat je je geen zorgen hoeft te maken, want het on-chain protocol zal op basis van de voortdurend bijgewerkte prijzen van de oracle dynamisch berekenen of je huidige schuld te hoog is. Of de onderpandratio daalt, of je te veel verschuldigd bent, dat is aan de oracle om te beoordelen. > Of je gedwongen zult worden om terug te betalen: Wat je echt "liquidatie" laat ondergaan, is niet de marktprijs zelf, maar het moment waarop de oracle de laatste prijs bijwerkt. Wanneer het de laatste prijs on-chain voedt en het protocol ontdekt dat je onder de liquidatiedrempel bent gezakt, zal het protocol liquidatie uitvoeren. Scenario 2: Minten en onderpandbeoordeling van stablecoins De kernmechanisme van stablecoin-protocollen is "onderpand → minten → terugbetalen". In deze gesloten cyclus moet het systeem voortdurend de huidige marktprijs van het onderpand (zoals ETH) weten om te beoordelen of de gebruiker in aanmerking komt om te minten en of de terugbetalingsvoorwaarden zijn geactiveerd. Deze cruciale prijsinformatie komt allemaal van de interactie met de oracle. Neem Ethena's USDe als voorbeeld; in het ontwerp van deze Delta-Neutral stablecoin zal de oracle de prijs van het onderpand (bijvoorbeeld ETH) gebruiken om te berekenen: > Het aantal USDe dat de gebruiker kan minten > De afrekening bij het uitvoeren van de terugbetaling > Het beheer van de gegevens van de Delta-Neutral posities om stabiliteit te waarborgen Scenario 3: Op de blockchain perpetual contracten winstafrekening Perpetual contracten zijn een soort contractproduct zonder vervaldatum, en de prijs moet voortdurend aansluiten bij de spotprijs. Momenteel ligt de prijsbepaling van de meeste activa in handen van CEX, dus bij het ontwerpen van een on-chain perpetual contract exchange is het nodig om de oracle te gebruiken om betrouwbare spotprijzen te verkrijgen. De verkregen prijzen kunnen voor de volgende doeleinden worden gebruikt: > Bepalen van de opening/afsluiting prijs > Berekenen van de financieringskosten > Berekenen van PnL > Liquidatie van posities Het is belangrijk op te merken dat de keuze en het gebruik van oracles door verschillende on-chain perpetual contract exchanges zeer divers zijn. Laten we als voorbeeld de momenteel populaire "HyperLiquid" nemen; de onderstaande afbeelding toont de gebruikersinterface, waar we kunnen zien dat de perpetual contracten voor BTC-USD twee prijzen hebben: "markprijs" en "oracleprijs". In de officiële documentatie wordt dit uitgelegd: In eenvoudige bewoordingen is de "oracleprijs" de gewogen gemiddelde van de spotprijzen van alle toonaangevende exchanges (inclusief de spotprijs van HyperLiquid). Deze prijs wordt alleen gebruikt voor het berekenen van de financieringskosten. De "markprijs" is een bewerkte versie van de "oracleprijs". Het is het gemiddelde van de "oracleprijs", "de handelsprijs op HyperLiquid" en de prijzen van verschillende CEX's. Deze prijs is robuuster dan de enkele "oracleprijs", dus wordt deze gebruikt voor marginberekeningen, liquidaties, PnL-afrekeningen en het verwerken van TP/SL-activeringen. "Oracles kunnen je leven kosten." In DeFi zijn oracles de "ogen" van het protocol; lenen, liquidatie, prijsbepaling en andere kernoperaties zijn afhankelijk van hun prijsinvoer. Vooral in leenscenario's kan een kleine afwijking van de oracle een kettingreactie veroorzaken: rente stijgt, posities worden geliquideerd, activa worden op nul gezet. Tegenwoordig geven steeds meer gebruikers de voorkeur aan het gebruik van leenprotocollen voor stablecoin mining, zelfs met een cyclus van hefboomwerking om stimulansen te verhogen. Maar er is een probleem: veel mensen gebruiken activa met "bijna dezelfde prijs" om elkaar te onderpand lenen, zoals het gebruiken van USDe om USDC te lenen, of wstETH om wETH te lenen. Iedereen denkt dat deze activa in wezen "stabiel gekoppeld" zijn en dat er geen problemen kunnen optreden - omdat het toch gewoon verschillende verpakkingsvormen zijn? In werkelijkheid kun je met twee situaties te maken krijgen: Situatie 1: "Stablecoins zijn helemaal niet stabiel." De stablecoin die je als onderpand gebruikt, kan om verschillende redenen zoals liquiditeit, terugbetalingsmechanismen, of protocol-hacks ontkoppelen. Wanneer de oracle een "ontkoppelingssignaal" van buitenaf ontvangt, zal deze het protocol vertellen: "De waarde van de onderpand van de gebruiker neemt voortdurend af." Naarmate de ontkoppelingsgraad toeneemt, zal de leenpositie van de gebruiker door de waardevermindering van het onderpand leiden tot een stijging van de LTV, wat uiteindelijk leidt tot liquidatie door het protocol. Situatie 2: "Stablecoins zijn te stabiel." Sommige protocollen zullen om de efficiëntie te verhogen en kosten te verlagen standaard aannemen dat bepaalde stablecoins nooit zullen ontkoppelen. Dit lijkt de gebruikers te beschermen, maar in werkelijkheid is het nog steeds vol gevaren voor de gebruikers. De stablecoin-uitgever Usual heeft iedereen een les geleerd. In het leenprotocol Morpho is er een instelling waarbij "ongeacht wat er buiten het protocol gebeurt, de door Usual uitgegeven USD0++ als onderpand altijd een waarde van 1:1 heeft ten opzichte van de geleende activa USDC." Dit geeft de gebruiker een illusie: zelfs als USD0++ buiten het Morpho-protocol naar 0 daalt, zal de leenpositie van de gebruiker niet worden geliquideerd vanwege de waardevermindering van het onderpand. In werkelijkheid, zodra er een ontkoppeling plaatsvindt, maar het protocol blijft "doen alsof er niets aan de hand is" en de 1:1 koppeling handhaaft, zal dit leiden tot: > De kredietnemer trekt veel liquiditeit terug; > De liquiditeitsgebruikers stijgen snel, wat leidt tot stijgende rente; > Een grote hoeveelheid uitstaande rente blijft zich ophopen, waardoor het LTV-niveau blijft stijgen; > Het niet terugbetalen van de lening brengt het risico van liquidatie met zich mee. Naast de risico's van mechanisch ontwerp en gebruik, zijn oracles ook vaak het doelwit van hackers. Bijvoorbeeld, begin 2025 werd de gedecentraliseerde exchange KiloEx gehackt, waarbij de oracle-rechten door hackers werden overgenomen, wat leidde tot willekeurige prijsmanipulatie van tokens en uiteindelijk resulteerde in een verlies van 7,5 miljoen dollar. "Conclusie" Oracles zijn niet de hoofdrolspelers in DeFi, maar ze zijn de sleutelrol die het einde van het verhaal bepaalt. Begrijp hun mechanisme en beperkingen om je voor te bereiden voordat de liquidatie aanbreekt. Disclaimer: De inhoud van dit artikel is uitsluitend bedoeld voor kennisverspreiding en educatieve doeleinden en vormt geen investerings- of financieel advies; DeFi-protocollen brengen aanzienlijke marktrisico's en technische risico's met zich mee, en de prijzen en rendementen van digitale activa vertonen aanzienlijke volatiliteit. Deelname aan digitale activa-investeringen en DeFi-protocollen kan leiden tot verlies van het volledige investeringsbedrag; lezers worden aangeraden om zich voor deelname aan enige DeFi-protocollen op de hoogte te stellen van en te voldoen aan de lokale wet- en regelgeving, een risicobeoordeling en due diligence uit te voeren, en voorzichtig te beslissen.