Oto argumenty Toma Lee dla ETH i BTCM 1. Wall Street uwielbia stablecoiny. IPO Circle to "poziom Boga", handluje po 100x Ebitda. Uwielbiają je, ponieważ mają wyraźne wsparcie ze strony Skarbu. 2. Stablecoiny działają głównie na ETH. Stanowią 30% opłat za gaz ETH. Bessent mówi, że wzrosną z 200MM do 2 bilionów w ciągu 5 lat, co jest "ekspansywnym wzrostem". 3. Firmy skarbowe Bitcoin mają sens, ponieważ mogą emitować długi konwertowalne, aby zmonetyzować zmienność i osiągnąć niski / zerowy koszt kapitału oraz zwiększyć Bitcoin na akcję. Zmienność ETH jest jeszcze wyższa. 4. Następne 5-10 lat będzie dotyczyć "programowalnych pieniędzy" w przeciwieństwie do "twardych pieniędzy", a ETH ma pozycję lidera pod względem kapitalizacji rynkowej. Robin Hood eksperymentuje z tokenizowanymi akcjami, a Blackrock wyraził poważne długoterminowe plany. 5. Istnieje "suwerenny put" na BTC i firmy skarbowe ETH, ponieważ będzie to jedyny sposób na nabycie tych niezwykle dużych bloków przez przejęcie. W przypadku sieci proof of stake wiąże się to z władzą. A teraz kliknij, aby zobaczyć moje komentarze.

Po pierwsze, zgadzam się, że kodyfikacja stablecoinów przez Wall Street to duża sprawa. Daje to Amazonowi i Apple'owi na przykład pozwolenie na łatwe akceptowanie stablecoinów. Shopify ogłosiło integrację w oczekiwaniu na uchwalenie tej ustawy. Nawet bez błogosławieństwa Genius Act, stablecoiny rozwijają się bardzo dobrze poza USA (zobacz wykres Tethera). Ironią jest to, że USDC nie radzi sobie tak dobrze jak USDT i wrócił do poziomów z 2021 roku, chociaż podwoił kapitalizację rynkową w ciągu 18 miesięcy. Z drugiej strony, Europa jest bardzo ANTY stablecoinom, a to antyamerykańskie nastawienie prawdopodobnie zostanie powielone gdzie indziej. Imperia fiat nie kochają inwazji ze strony innych fiatów.

2. "Stablecoiny działają głównie na ETH". Tutaj widzę luki. Wall Street może kochać ETH, ale konsumenci nie. Aktywność użytkowników: Solana znacznie wyprzedza Ethereum pod względem codziennych aktywnych adresów, o 5–10× w niektórych miarach. Wolumen transakcji: Solana jest znacznie do przodu, przetwarzając dziesiątki milionów transakcji dziennie w porównaniu do około 1 miliona Ethereum. Prawda, jeśli dodasz wszystkie layer2 na ETH, zbliżasz się do Solany, ale moje przeczucie mówi, że przynajmniej argument, że "programowalne pieniądze będą działać na ETH", ma swoje luki. Tom Lee wygodnie nie wspomina o Solanie.

3. Nie mogę znaleźć zbyt wielu wad w poparciu Toma Lee dla ogólnej struktury MSTR, poza tym, że MSTR w dużej mierze zrezygnowało z emisji obligacji zamiennych. ETH może mieć wyższą zmienność, ale czy obligacje zamienne są wystarczająco głębokie dla wszystkich tych firm skarbowych?

4. Uważam, że punkt dotyczący programowalnych pieniędzy jest bardzo ważny. Stablecoiny w szczególności potrzebują infrastruktury. I Bitcoin również. Myślę, że istnieje rozsądna szansa, że to wydarzy się na Solanie, a nie na ETH. To konsumenci podejmują tę decyzję, a nie rządy. Obecnie USDT działa głównie na TRON. To powinno otworzyć oczy.

5. Pomysł Suwerennego Put jest sprytny, ale znów opiera się na założeniu, że te "szyny" mogą być przejęte przez suwerennych. W dłuższym okresie (20 lat) sats będą główną jednostką rozrachunkową, a nie USDC czy inne dolary, a szyny będą mniej wartościowe. Fakt, że te szyny mogą być przejęte przez suwerennych, jest problemem samym w sobie. Zdecydowanie bardziej uważam, że Bitcoin, a nie ETH, będzie przechowalnią wartości, a szyny zostaną skomodyfikowane i będą mniej wartościowe. Ale. Przyznam Tomowi Lee rację. I myślę, że w krótkim do średniego okresie ma prawdopodobnie rację. ETH i SOL prawdopodobnie będą lepsze.