Eeuwigdurende contracten + tokenisatie: achter de RWA-boom?

Geschreven door Nina Bambysheva, samengesteld door Forbes

: Saoirse, Foresight News

Laten we het vandaag hebben over een ogenschijnlijk impopulair maar verborgen mysterie in de cryptocirkel: eeuwigdurende futures voor tokenized real-world assets (RWA's). Klinkt nogal opwindend? Veel mensen in de kring zijn echter van mening dat wat de RWA-rage echt kan aanwakkeren, misschien niet de tokenized aandelen zijn die momenteel in de schijnwerpers staan, maar de derivaten die erachter verborgen zijn. Laten we vandaag eens goed naar deze deuropening kijken.

Een kort overzicht van "eeuwigdurende contracten"

Eeuwigdurende futures (of "eeuwigdurende contracten") zijn cryptocurrency-derivaten waarmee handelaren kunnen wedden op de toekomstige prijs van een actief zonder dat het contract verloopt. Als u bijvoorbeeld optimistisch bent over Bitcoin, kunt u eeuwigdurende Bitcoin-contracten kopen en deze zo lang vasthouden als u wilt.

Voor dit type transactie hoeft niet het volledige bedrag vooraf te worden betaald, maar is alleen een marge vereist - een klein percentage van het transactiebedrag en de rest wordt gedekt door hefboomwerking. Dit betekent dat kleine hoeveelheden geld grote posities kunnen innemen, wat een van de redenen is waarom eeuwigdurende contracten zo populair zijn onder handelaren.

Natuurlijk zullen sommige mensen vragen: aangezien er geen vervaldatum is, hoe kan dan worden voorkomen dat de contractprijs wordt losgekoppeld van de werkelijke markt? Het antwoord is het mechanisme van het "financieringspercentage". Om de paar uur verrekenen de twee partijen die in tegengestelde richtingen op de markt handelen vergoedingen: als de vraag naar de stieren sterker is, betalen de stieren de shorts; Als de markt bearish wordt, betalen de beren de longs. Deze kosten worden tijdens de aanhoudingsperiode automatisch afgeschreven of bijgeschreven op uw rekening. Als u bijvoorbeeld een Bitcoin-longcontract van $ 10.000 heeft en het financieringspercentage voor een bepaalde periode 0,01% is, moet u bij de afwikkeling $ 1 betalen aan de short. Als je tekort komt, ontvang je $ 1.

Het klinkt ingewikkeld, maar handelaren hebben er een zwak voor. Volgens gegevens van CoinGecko bereikte het handelsvolume van eeuwigdurende contracten op gecentraliseerde beurzen in 2024 $ 58,5 biljoen, meer dan drie keer zoveel als op de spotmarkt. Gedecentraliseerde beurzen hebben ook een handelsvolume van $ 1,5 biljoen.

De botsing van tokenisatie en eeuwigdurende contracten

Laten we het hebben over een ander hot topic in de cryptocurrency-ruimte: tokenisatie. Leidinggevenden uit de industrie zeggen vaak dat "de markt on-chain gaat", en iedereen, van Larry Fink van BlackRock tot Vlad Tenev van Robinhood, heeft zich een toekomst voorgesteld waarin Tesla-aandelen, Apple-aandelen, obligaties en misschien zelfs de antiekcollectie van grootmoeder kunnen worden verhandeld op de blockchain. De markt is nooit gesloten, de afwikkelingstijd wordt verkort van twee dagen tot enkele seconden en het geld dat tijdens het afwikkelingsproces wordt gestort, kan ook opnieuw worden geactiveerd.

Hoewel platforms zoals Robinhood, Kraken en anderen tokenized aandelen hebben gelanceerd, vindt er meer handelsactiviteit plaats op eeuwigdurende contracten voor deze activa. De reden is simpel: handelaren willen niet alleen tokenized Apple-aandelen aanhouden, maar ze willen ook profiteren door te wedden op hun prijsbewegingen.

xStocks, dat eind juni werd gelanceerd als een tokenisatieproduct voor aandelen en ETF's, kan bijvoorbeeld worden verhandeld op gecentraliseerde beurzen zoals Kraken en Bybit, evenals gedecentraliseerde beurzen zoals Raydium en Jupiter op de Solana-keten, en heeft momenteel een handelsvolume van 558 miljoen dollar.

Er is ook iAssets gelanceerd door Injective Labs, de ontwikkelaar van de Injective-blockchain, die wordt verhandeld via de gedecentraliseerde beurs Helix en een handelsvolume van meer dan $ 1,7 miljard heeft opgebouwd. iAssets vertegenwoordigen niet direct aandelen, maar zijn eeuwigdurende futures die zijn gekoppeld aan bedrijven zoals de "Big Seven", Circle en zelfs SharpLink Gaming, dat Ethereum als kernfonds gebruikt. Zoals de meeste eeuwigdurende cryptocontracten, ondersteunt iAssets handel met hefboomwerking, vaak tot 25x.

"Alleen al vorige week bedroeg het handelsvolume $ 107 miljoen en de week ervoor bereikte het $ 291 miljoen." Eric Chen, mede-oprichter en CEO van Injective, introduceerde. De handelskosten liggen meestal rond de 0,05%, en Injective bezit niet echt Circle- of Nvidia-aandelen, maar gebruikt "orakels" om realtime aandelenkoersen op traditionele markten te verkrijgen, en iAssets volgt eenvoudig deze prijzen, waardoor handelaren kunnen speculeren op de onderliggende aandelen.

John Wang, Kalshi's nieuwe hoofd crypto, vatte de aantrekkingskracht van eeuwigdurende RWA-contracten als volgt samen: "Wil je $ 1 miljard verhandelen in Apple-gerelateerde activa? U hoeft niet daadwerkelijk $ 1 miljard aan aandelen op te halen, alleen long- en shortposities van de overeenkomstige waarde." Simpel gezegd, niemand koopt daadwerkelijk Apple-aandelen, handelaren wedden gewoon op prijsstijgingen en -dalingen, en deze weddenschappen komen neer op een deal van $ 1 miljard. Voeg daarbij de rol van hefboomwerking - met een hefboomwerking van 25x kan $ 40 miljoen een positie van $ 1 miljard benutten.

"De meeste RWA's zijn geen activa die mensen voor de lange termijn willen aanhouden. Handelaren geven niet om dividenden, overdrachtsrechten of stemmen op aandeelhoudersvergaderingen, ze willen gewoon handelen: 10 keer long gaan op de S&P 500, short gaan op Tesla, oliebanden sluiten op basis van CPI-gegevens, wedden op rentetrends ......"

Dit is niet onredelijk. Sommige mensen grapten dat het kernproduct op het gebied van cryptocurrency "tokens" zijn, en als dit het geval is, kunnen nieuwe speculatiemethoden de "echte innovatie" van deze industrie zijn. Dit is een deel van de reden voor het succes van Polymarket, Pump.fun en eeuwigdurende contractgigant Hyperliquid, die 80% van het marktaandeel in handen heeft.

Dus de vraag rijst: zullen eeuwigdurende contracten hun spothandel irrelevant maken totdat tokenized RWA's voet aan de grond krijgen? Chen van Injectieve denkt van niet. Hij zei dat zonder tokenized Tesla-aandelen als marktanker, synthetische derivaten zoals iAssets zouden worstelen met chaotische prijzen en illiquiditeit.

In de traditionele financiële wereld dekken market makers die liquiditeit bieden voor derivaten (opties of futures) van activa zoals Tesla vaak hun risico's af door de onderliggende aandelen te verhandelen, en hetzelfde geldt voor de cryptocurrency-ruimte. Tokenized spotactiva bieden handelaren een risicoafdekking - zelfs als het handelsvolume van eeuwigdurende contracten domineert, vormen spot-RWA's de basis.

Nu ik erover nadenk, handelaren wedden eigenlijk op "derivaten van derivaten" van Tesla, Nvidia, enz., wat een beetje belachelijk klinkt, alsof cryptocurrencies de zaken weer ingewikkeld hebben gemaakt. Dus waarom zou u niet rechtstreeks in opties of futures handelen bij een reguliere broker?

Want voor cryptospelers zijn deze producten meer "easy to use"!

"Eeuwigdurende contracten zijn veel eenvoudiger dan opties." TK Kwon, mede-oprichter van tokenization-startup Theo, zei: "De prijs- en financieringsmechanismen zijn erg eenvoudig en kunnen door iedereen worden begrepen (hoewel ik mijn twijfels heb), en ze zijn zeer kapitaalefficiënt." In de praktijk betekent dit dat handelaren grote posities kunnen benutten met een fractie van hun kapitaal vooraf, deze voor onbepaalde tijd kunnen verlengen en zich zorgen kunnen maken over vervaldata of complexe algoritmen achter optieprijzen.

Daarentegen is de handel in aandelenopties of futures in de VS veel hoger - meestal vereist een "geaccrediteerde belegger" of werkt via een makelaar met toegang tot platforms zoals de Chicago Mercantile Exchange (CME).

TK Kwon hoopt dat Theo uiteindelijk in staat zal zijn om zowel spot- als eeuwigdurende contractmarkten te exploiteren, zoals het kunnen kopen van tokenized goud (spot) en wedden op de toekomstige prijs van goud (gouden eeuwigdurende contracten) op hetzelfde platform. Dit model kan leiden tot strategieën zoals 'carry trading', waarbij handelaren kunnen profiteren van de kleine spreiding tussen de twee. Voor professionals is dit routine; Dit verhoogt de liquiditeit voor de markt als geheel.

En die dag zou snel kunnen zijn: eeuwigdurende contractgigant Hyperliquid is van plan zijn systeem te upgraden zodat iedereen een nieuwe markt voor eeuwigdurende contracten kan creëren voor bijna elk activum.

Uiteindelijk is het belang van tokenisatie niet alleen "Apple-aandelen in de keten", maar ook een reeks acties van handelaren na de keten: wedden, hedging en hefboomwerking. De creativiteit van ontwikkelaars van cryptocurrency kan niet worden onderschat, vooral als het gaat om het ontwerpen van nieuwe manieren van handelen (speculeren) voor de digitale activa die ze creëren. Dit soort creativiteit kan zowel een goede zaak als een probleem zijn.