Trilioni di stablecoin si affidano alla "fonderia" per atterrare

Titolo originale: "Foundries of Future Trillion Stablecoins"

L'autore originale :Sleepy.txt

Bridge, una piattaforma di emissione di stablecoin di proprietà di Stripe, una delle più grandi infrastrutture di pagamento online al mondo, ha lanciato la stablecoin nativa MetaMask USD (mUSD) per MetaMask, un'applicazione wallet con oltre 30 milioni di utenti crypto.

Bridge è responsabile dell'intero processo di emissione, dalla custodia delle riserve e dagli audit di conformità all'implementazione degli smart contract, mentre MetaMask si concentra sulla rifinitura dell'interfaccia del prodotto front-end e dell'esperienza utente.

Questo modello di cooperazione è una delle tendenze più rappresentative nell'attuale industria delle stablecoin, e sempre più marchi scelgono di esternalizzare il complesso processo di emissione delle stablecoin a "fonderie" professionali, proprio come Apple ha ceduto la produzione di iPhone a Foxconn.

Dalla nascita dell'iPhone, Foxconn si è occupata quasi costantemente di attività di produzione principali. Oggi, circa l'80% degli iPhone del mondo viene assemblato in Cina e oltre il 70% di essi proviene dalle fabbriche di Foxconn. Zhengzhou Foxconn un tempo ospitava più di 300.000 lavoratori durante l'alta stagione, nota come la "città dell'iPhone".

La collaborazione di Apple con Foxconn non è un semplice rapporto di outsourcing, ma un tipico caso di moderna divisione del lavoro manifatturiero.

Apple concentra le sue risorse sul lato utente, come il design, l'esperienza di sistema, la narrazione del marchio e i canali di vendita. La produzione non costituisce un vantaggio differenziante per essa, ma comporta enormi spese in conto capitale e rischi. Pertanto, Apple non ha mai avuto una propria fabbrica, ma ha scelto di lasciare la produzione a partner professionali.

Foxconn ha consolidato le capacità di base in questi collegamenti "non core", costruendo linee di produzione da zero, gestendo l'approvvigionamento delle materie prime, il flusso di processo, la rotazione delle scorte e il ritmo delle spedizioni e riducendo continuamente i costi di produzione. Stabilisce un set completo di processi industriali in termini di stabilità della catena di approvvigionamento, affidabilità delle consegne e flessibilità della capacità. Per i clienti dei marchi, questo significa la garanzia di un'espansione senza attriti.

La logica di questo modello è la divisione del lavoro e la collaborazione. Apple non deve sopportare il peso fisso delle fabbriche e dei lavoratori e può evitare di creare rischi quando il mercato fluttua; Foxconn, d'altra parte, si basa su effetti di scala e sull'utilizzo della capacità multimarca per estrarre profitti complessivi da singoli profitti estremamente bassi. Il marchio si concentra sulla creatività e sulla portata dei consumatori e la fonderia si occupa dell'efficienza industriale e della gestione dei costi, creando una situazione vantaggiosa per tutti.

Questo non sta cambiando solo l'industria degli smartphone. Dagli anni 2010, computer, televisori, elettrodomestici e persino automobili si sono gradualmente spostati verso il modello OEM. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil e altri produttori sono diventati nodi chiave nella ristrutturazione dell'industria manifatturiera globale. La produzione è modularizzata e confezionata nella capacità di operare e vendere su larga scala.

Più di un decennio dopo, questa logica ha iniziato a essere trapiantata in un campo apparentemente non correlato: le stablecoin.

In apparenza, l'emissione di una stablecoin deve solo essere coniata on-chain. Ma per farlo funzionare davvero, il lavoro coinvolto è molto più complesso di quanto il mondo esterno pensi. Il framework di conformità, la custodia bancaria, l'implementazione di smart contract, l'audit di sicurezza, la compatibilità multi-chain, l'accesso al sistema di account e l'integrazione del modulo KYC richiedono investimenti a lungo termine in solidità finanziaria e capacità ingegneristiche.

Lo abbiamo scritto nell'articolo "Quanto costa emettere una stablecoin? Questa struttura dei costi viene smantellata in dettaglio: se un emittente parte da zero, l'investimento iniziale è spesso di milioni e la maggior parte di essi sono spese rigide e incomprimibili. Dopo il lancio, il costo operativo annuale può raggiungere anche decine di milioni, coprendo vari moduli come l'ufficio legale, l'auditing, il funzionamento e la manutenzione, la sicurezza degli account e la gestione delle riserve.

Oggi, alcune aziende stanno iniziando a confezionare questi processi complessi in servizi standardizzati che forniscono soluzioni plug-and-play a banche, istituti di pagamento e marchi. Potrebbero non apparire necessariamente davanti al palco stessi, ma dietro l'emissione di una stablecoin possono spesso essere visti.

Nel mondo delle stablecoin ha iniziato a fare la sua comparsa anche Foxconn.

"Foxconn" del mondo delle stablecoin

volevano emettere una stablecoin, il che significava quasi svolgere tre ruoli contemporaneamente: istituzioni finanziarie, aziende tecnologiche e team di conformità. Il team di progetto deve negoziare con la banca depositaria, creare un sistema di contratti cross-chain, completare gli audit di conformità e persino affrontare i problemi di licenza in diverse giurisdizioni. Per la maggior parte delle aziende, questo è troppo alto.

L'emergere del modello "fonderia" serve a risolvere questo problema. La cosiddetta "fonderia di stablecoin" si riferisce a un'organizzazione specializzata nella fornitura di servizi di emissione, gestione e gestione di stablecoin per altre società. Non sono responsabili della creazione di un marchio end-front, ma piuttosto forniscono il set completo di infrastrutture necessarie dietro le quinte.

Queste aziende sono responsabili della creazione di un'infrastruttura completa, dai portafogli front-end e dai moduli KYC agli smart contract back-end, alla custodia e all'auditing. I clienti devono solo chiarire quale valuta emettere e su quali mercati lanciare, e altri collegamenti possono essere completati dalla fonderia. Paxos ha svolto un ruolo di questo tipo quando ha collaborato con PayPal per emettere PYUSD: custodia delle riserve in dollari USA, responsabile dell'emissione on-chain e docking conforme, mentre PayPal deve solo visualizzare l'opzione "stablecoin" nell'interfaccia del prodotto.

Il valore fondamentale di questo modello si riflette in tre aspetti.

Il primo è ridurre i costi. Se un istituto finanziario vuole costruire un sistema di stablecoin da zero, l'investimento iniziale può spesso essere di milioni di dollari. Le licenze di conformità, la ricerca e lo sviluppo tecnologico, gli audit di sicurezza e la cooperazione bancaria devono essere investiti separatamente. Standardizzando il processo, le fonderie possono ridurre il costo marginale di un singolo cliente a un livello molto più basso rispetto al modello autocostruito.

Il secondo è quello di accorciare i tempi. Il ciclo di lancio dei prodotti finanziari tradizionali è spesso misurato in "anni" e, se i progetti di stablecoin intraprendono un percorso completamente autosviluppato, è probabile che ci vogliano 12-18 mesi per implementarli. Il modello di fonderia consente ai clienti di lanciare i prodotti nel giro di pochi mesi. I co-fondatori di Stably hanno dichiarato pubblicamente che il loro modello di accesso API consente a un'azienda di lanciare una stablecoin white-label nel giro di poche settimane.

Il terzo è trasferire i rischi. La sfida più grande per le stablecoin non è la tecnologia, ma la conformità e la gestione delle riserve. L'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) degli Stati Uniti e il Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York (NYDFS) hanno requisiti normativi estremamente severi per la custodia e le riserve. Per la maggior parte delle aziende che cercano di testare le acque, non è realistico assumersi la piena responsabilità della conformità. Paxos è stata in grado di conquistare clienti importanti come PayPal e Nubank proprio perché detiene una licenza fiduciaria dello Stato di New York, che le consente di detenere legalmente riserve in dollari USA e di sopportare obblighi di divulgazione normativa.

Pertanto, l'emergere di fonderie di stablecoin ha modificato in una certa misura la soglia di ingresso del settore. L'elevato investimento iniziale che solo pochi giganti potevano permettersi può ora essere scorporato, confezionato e venduto a più istituti finanziari o di pagamento che ne hanno bisogno.

1|Paxos: Trasformare il processo in un prodotto e trasformare la conformità in un'attività

direzione aziendale di Paxos è impostata molto presto. Non enfatizza il branding, né persegue la quota di mercato, ma costruisce capacità attorno a una cosa: trasformare l'emissione di stablecoin in un processo standardizzato che altri possono scegliere di acquistare.

storia inizia a New York, dove nel 2015 il Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York (NYDFS) ha aperto le licenze per gli asset digitali, rendendo Paxos una delle prime società fiduciarie a scopo limitato autorizzate. Quella targa non è solo simbolica, significa che Paxos può detenere i fondi dei clienti, gestire reti blockchain ed eseguire regolamenti di asset. Questo tipo di qualifica non è disponibile per molte aziende negli Stati Uniti.

Nel 2018, Paxos ha lanciato la stablecoin USDP e l'intero processo è posto sotto la visione normativa: le riserve sono collocate nelle banche, gli audit sono divulgati mensilmente e i meccanismi di conio e rimborso sono scritti on-chain. Non molte persone hanno imparato questo approccio a causa dell'alto costo della conformità e della mancanza di velocità. Ma forma una struttura chiara e controllabile, suddividendo il processo di nascita di una stablecoin in diversi moduli che possono essere standardizzati.

In seguito, invece di concentrarsi sulla promozione delle proprie monete, Paxos ha confezionato questo modulo in un servizio che gli altri possono utilizzare.

Ci sono due dei clienti più rappresentativi: Binance e PayPal.

BUSD è un servizio di stablecoin fornito da Paxos per Binance. Binance controlla il marchio e il traffico, mentre Paxos si assume le responsabilità di emissione, custodia e conformità. Questo modello ha funzionato per diversi anni fino al 2023, quando il NYDFS ha chiesto a Paxos di interrompere il nuovo conio, citando revisioni antiriciclaggio inadeguate. Dopo questo incidente, il mondo esterno ha iniziato a notare che il BUSD era stato emesso da Paxos dietro di esso.

Pochi mesi dopo, PayPal ha lanciato PYUSD e l'emittente era ancora Paxos Trust Company. PayPal ha utenti e una rete, ma non ha qualifiche normative e non ha intenzione di costruirla da sola. Attraverso Paxos, PYUSD può essere quotato legalmente e in conformità ed entrare nel mercato statunitense. Questa è una delle dimostrazioni più rappresentative delle capacità di "fonderia" di Paxos.

il suo modello viene replicato anche all'estero.

Paxos ha ottenuto una licenza di importante istituto di pagamento dalla Hong Kong Monetary Authority (MAS) di Singapore e ha emesso la stablecoin USDG sulla base di ciò. Questa è la prima volta che Paxos ha completato l'intero processo al di fuori degli Stati Uniti. Ha anche istituito Paxos International ad Abu Dhabi per fare affari all'estero e ha lanciato la stablecoin in dollari USA USDL, utilizzando licenze locali per evitare la regolamentazione degli Stati Uniti.

Lo scopo di questa struttura multigiurisdizionale è molto semplice: clienti diversi e mercati diversi richiedono percorsi di conformità e di emissione disponibili a livello di mercato.

Paxos ha lanciato una piattaforma di pagamento in stablecoin nel 2024, ha iniziato a intraprendere attività di raccolta e regolamento aziendale e ha anche partecipato alla costruzione del Global Dollar Network, sperando di collegare stablecoin di diversi marchi e sistemi per facilitare la compensazione. Vuole fornire un'infrastruttura di back-office più completa.

Ma più ci si avvicina alla regolamentazione, più è facile essere scelti dalla supervisione. Il NYDFS ha indicato la sua mancanza di due diligence antiriciclaggio nel progetto BUSD. Anche Paxos è stato multato e gli è stato richiesto di presentare un'azione correttiva. Anche se questo non è un colpo fatale, dimostra che il percorso di Paxos non è destinato ad essere leggero, e non c'è spazio per l'ambiguità. Può solo continuare ad addensare la conformità e a tracciare confini chiari. Trasforma ogni requisito normativo e ogni collegamento di sicurezza in una parte del processo del prodotto. Quando gli altri lo usano, devono solo appendere il marchio per emettere stablecoin. Paxos si occupa del resto. Questo è il suo posizionamento, ed è anche un metodo di business profondamente legato alla tecnologia e alla regolamentazione.

2|Bridge: L'aggiunta di Bridge, una fonderia di peso massimo portata da Stripe

, ha reso per la prima volta la pista della fonderia di stablecoin un vero e proprio gigante.

È stata acquisita nel febbraio 2025 da Stripe, una delle più grandi infrastrutture di pagamento online al mondo, che elabora centinaia di milioni di transazioni al giorno e serve milioni di commercianti. Conformità, controllo del rischio e operazioni globali, questi percorsi già eseguiti da Stripe, sono ora trasferiti on-chain tramite Bridge.

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Bridge è posizionato direttamente per fornire funzionalità complete di emissione di stablecoin per aziende e istituzioni finanziarie. Non si tratta semplicemente di outsourcing tecnico, ma più di modularizzazione dei collegamenti maturi del settore dei pagamenti tradizionale e di incapsularli in servizi standardizzati. L'hosting di riserva, i controlli di conformità e l'implementazione del contratto sono tutti gestiti da Bridge e i clienti devono solo chiamare l'interfaccia per accedere alla funzione stablecoin nel prodotto front-end.

Il caso di collaborazione di MetaMask è il più illustrativo. Essendo uno dei più grandi portafogli Web 3 al mondo, ha oltre 30 milioni di utenti ma non dispone di licenze finanziarie e qualifiche per la gestione delle riserve. Con Bridge, MetaMask può lanciare mUSD nel giro di pochi mesi, piuttosto che passare anni a costruire un sistema finanziario e di conformità.

Il modello di business scelto da Bridge è basato su piattaforma. Non si tratta di un singolo cliente, ma di costruire una piattaforma di distribuzione standardizzata. La logica è coerente con l'approccio di Stripe ai pagamenti, abbassando la barriera all'ingresso tramite API e consentendo ai clienti di concentrarsi sul loro core business. All'epoca, innumerevoli e-commerce e applicazioni erano collegati ai pagamenti con carta di credito, e ora le aziende possono emettere stablecoin in modo simile.

La forza di Bridge viene dalla casa madre. Stripe dispone già di una rete globale di partnership per la conformità, che ha reso facile per Bridge entrare in nuovi mercati. Allo stesso tempo, la rete di commercianti integrata di Stripe costituisce anche una potenziale base di clienti naturale. Per quelle aziende che vogliono cimentarsi nel business delle stablecoin ma non hanno la tecnologia on-chain o le qualifiche finanziarie, Bridge offre una soluzione già pronta.

Ma esistono anche dei limiti. In quanto sussidiaria di una società di pagamento tradizionale, Bridge potrebbe essere più conservatrice delle imprese cripto-native e potrebbe non iterare abbastanza velocemente. Nella comunità delle criptovalute, anche l'influenza del marchio Stripe è molto inferiore rispetto al mondo degli affari mainstream.

Il mercato di Bridge è più orientato verso i clienti finanziari e aziendali tradizionali. La scelta di MetaMask lo dimostra e richiede un partner finanziario di fiducia, non solo un fornitore di tecnologia.

L'ingresso di Bridge significa che il business della fonderia di stablecoin è oggetto di attenzione da parte della finanza tradizionale. Man mano che più attori con background simili si uniscono, la competizione in questo percorso sarà più intensa, ma promuoverà anche l'industria verso la maturità e la standardizzazione.

Stably: Costruire una linea di produzione leggera per il mercato medio

Stably è stata fondata nel 2018 e ha sede a Seattle. Come molte aziende simili, ha iniziato con l'emissione della propria stablecoin, Stably USD. Ma il mercato ha rapidamente dimostrato che questa strada era difficile da percorrere. Competere con Tether e USDC aveva poche possibilità di vincere, quindi Stally si è rivolto a un altro spazio vuoto: aiutare gli altri a emetterlo.

La sua attività è scritta direttamente sulla homepage del sito ufficiale "White Label Stablecoin Issuance Platform". Ciò significa che i clienti non hanno bisogno di un team di ricerca e sviluppo o di scrivere i propri contratti, purché chiamino tramite l'API, possono emettere una stablecoin con il proprio nome entro poche settimane. La scelta della catena, il nome della moneta e il simbolo del marchio sono tutti decisi dal cliente e Stably è responsabile della connessione del sistema di backend.

Questa logica determina la differenza tra esso e Paxos. Il percorso di Paxos è conforme, ricco di asset, e tutte le riserve devono andare in un conto fiduciario, che è gestito da solo, e l'interesse va a Paxos. Stably è molto più leggero. La riserva rimane sul conto bancario del cliente, purché soddisfi i criteri di deposito a garanzia.

Stably non tocca fondi o depositi a garanzia e le entrate provengono dalle commissioni di servizio tecnico e operativo. In questo modo, il reddito di riserva viene trattenuto dal cliente e la fonderia riceve solo "salari".

Per molte istituzioni di piccole e medie dimensioni, questa è la chiave. L'interesse sulla riserva è spesso molto più alto del reddito da emissione stesso. Se viene consegnato a un grande produttore come Paxos, equivale a dare via questa parte dei profitti. La soluzione di Stable significa che i clienti possono mantenere l'interesse e andare live rapidamente a un costo inferiore.

La velocità è un altro dei suoi punti di forza. Stably promette di andare online entro 2 mesi e ha dimostrato un ciclo di distribuzione effettivo di 4~6 settimane in più casi. Al contrario, Paxos tende a richiedere mesi o anche di più. Per le società di pagamento o le banche locali che vogliono fare prima solo i progetti pilota regionali, la differenza di ritmo significa la differenza di costo.

La customer persona di Stable è significativamente diversa da quella di Paxos. Paxos serve piattaforme globali come PayPal e Nubank. Il mercato di riferimento di Staly è la fascia media: istituzioni finanziarie regionali, fornitori di servizi di pagamento transfrontalieri, fornitori di servizi di portafoglio Web 3 e società di interfaccia di pagamento per l'e-commerce. Non hanno bisogno di conformità di alto livello e non hanno intenzione di coprire il mondo immediatamente, purché possano gestire i propri scenari.

Da un punto di vista tecnico implementativo, Stably amplia la compatibilità delle catene. ETH, Polygon, BNB, Arbitrum, Base sono tutti nell'intervallo di supporto. Espande costantemente la sua rete per garantire che i clienti possano avere interfacce già pronte su qualsiasi catena a cui desiderano inviare e sta definendo una rete di modelli leggera e replicabile.

Anche i limiti sono evidenti. Manca stabilmente di importanti approvazioni da parte dei clienti, di forti qualifiche normative e di una voce del marchio sufficiente. Può attrarre principalmente clienti sensibili alla velocità e ai ricavi, ma che non hanno requisiti di conformità così elevati. Ciò significa che è difficile affrontare le banche e i giganti dei pagamenti davvero grandi, ma ha ancora il suo spazio vitale nel mercato medio.

È opinione diffusa nel settore che i potenziali emittenti di stablecoin siano più che semplici giganti. Oltre a nomi come PayPal e Binance, esiste un gran numero di istituti di pagamento di secondo livello, banche regionali e piattaforme B2B che potrebbero non sviluppare i propri sistemi blockchain ma hanno bisogno di stablecoin per gestire la propria attività. Stably esiste per fornire a questi clienti un percorso che sia abbastanza veloce, abbastanza economico e disposto a correre i propri rischi.

Se il valore di Paxos è quello di costruire linee di produzione conformi per impieghi gravosi, allora Stably significa dimostrare che c'è bisogno di un diverso tipo di sistema che non sia il più sicuro e standardizzato, ma una scorciatoia per l'emissione che passa attraverso una bassa barriera all'ingresso.

La storia di Agora, una piattaforma leggera di emissione di stablecoin emersa da Wall Street

non può essere evitata dal suo fondatore, Nick van Eck. Dietro questo nome c'è il background familiare di VanEck, una società di gestione patrimoniale di fama mondiale. VanEck gestisce un'ampia gamma di ETF e fondi e ha una forte posizione nei mercati finanziari tradizionali da molto tempo. Nick ne è uscito ed è entrato nello spazio crypto con le risorse finanziarie tradizionali, fondando Agora.

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>'inizio, Agora ha ricevuto il supporto di Paradigm, uno dei principali venture capitalist. Paradigm è uno dei fondi crypto più attivi del settore, avendo scommesso su progetti come Coinbase, Uniswap, Blur e altri. Questo segnale di investimento ha rapidamente fatto sì che il mercato prestasse attenzione ad Agora, che ha sia le risorse della famiglia Wall Street che la benedizione del capitale crittografico della Silicon Valley.

Ciò che Agora vuole risolvere non sono i punti deboli di una singola istituzione, ma la soglia di ingresso dell'intero settore. La visione che propone è semplice: rendere l'emissione di stablecoin facile come la registrazione di un nome di dominio. Per la maggior parte delle aziende, richiedere licenze, creare architetture di conformità e sviluppare contratti intelligenti da soli significa elevati costi di capitale e di tempo. Agora è una piattaforma di emissione di stablecoin white-label plug-and-play.

I clienti devono solo decidere la valuta, il marchio e lo scenario di utilizzo e il resto dei moduli è già confezionato: sistema di conto, interfaccia di custodia delle riserve, distribuzione del contratto e logica di riscatto e processo di divulgazione delle informazioni. Agora è responsabile della connessione di questi collegamenti, consentendo ai clienti di generare rapidamente una stablecoin come l'apertura di un account SaaS.

Rispetto al percorso di conformità pesante di Paxos, Agora ha un percorso più leggero e cerca di rendere l'emissione di stablecoin un servizio standardizzato. Sottolinea non i vantaggi delle targhe, ma l'abbassamento della soglia di esperienza. Per i potenziali clienti, il vantaggio è che il lancio è rapido e il costo è basso, e la parte di rischio e conformità è coperta dal backend di Agora.

Questo tipo di modello è naturalmente attraente. Sul mercato esiste un gran numero di società di pagamento di piccole e medie dimensioni, banche regionali e persino piattaforme di e-commerce, che hanno una domanda di stablecoin ma non possono costruire i propri sistemi. Agora fornisce interfacce che rendono possibili questi potenziali clienti.

Ma c'è ancora molta strada tra visione e realtà. Prima di tutto, il modo in cui implementare la conformità è ancora la chiave. Le stablecoin non possono esistere legalmente basandosi esclusivamente sulla logica della registrazione di un nome di dominio. I requisiti normativi variano notevolmente da mercato a mercato e Agora deve soddisfare i requisiti legali e finanziari in più luoghi per replicare veramente.

In secondo luogo, non ha un caso di cliente su larga scala nel settore e l'investimento di Paradigm e il cognome di Nick van Eck sono più che altro una potenziale approvazione.

Nel percorso che Paxos, Stably e BitGo hanno già stabilito, Agora è come un nuovo sfidante. Non enfatizza l'hosting sicuro né accumula barriere di licenza, ma cerca di utilizzare una serie di interfacce minimaliste per rendere l'emissione un servizio pubblico. Resta da verificare se sarà in grado di andare a buon fine. Ma da un punto di vista all'altro nel settore delle stablecoin, l'emissione è un'attività standardizzata come la registrazione del nome di dominio.

La prossima tappa della "fonderia" di stablecoin

Il modello di fonderia di stablecoin è ancora nelle sue fasi iniziali, ma ha mostrato una tendenza secondo cui quando l'emissione diventa una capacità di outsourcing, l'immaginazione del mercato non si fermerà solo all'emissione stessa, ma si estenderà ad applicazioni più commerciali.

Il pagamento transfrontaliero è lo scenario più diretto. Oggi, la maggior parte delle transazioni transfrontaliere in tutto il mondo si basa ancora sul sistema SWIFT. È lento, costoso e non può essere fatto 24 ore al giorno. Anche tra banche di grandi dimensioni, possono essere necessari diversi giorni per liquidare i fondi.

L'emergere delle stablecoin offre un'alternativa più rapida. Attraverso l'interfaccia standard fornita dalla fonderia, le banche regionali o le società di pagamento possono accedere alla rete di regolamento delle stablecoin in un breve periodo di tempo, consentendo ai clienti aziendali di effettuare rimesse transfrontaliere in tempo reale. Ciò significa che l'infrastruttura finanziaria che apparteneva ai giganti potrebbe essere aperta con una soglia più bassa.

Un'altra direzione potenziale è la gestione del capitale aziendale. Per la maggior parte delle imprese, il flusso e l'efficienza di gestione dei fondi sul conto sono stati a lungo sottovalutati. Se le stablecoin possono essere incorporate nei pool di liquidità aziendali, possono portare nuovi strumenti alla finanza della catena di approvvigionamento, al commercio transfrontaliero e ai pagamenti giornalieri.

Ad esempio, le aziende possono utilizzare le stablecoin per trasferire fondi tra diverse filiali, riducendo i periodi di attesa e rendendo più trasparente lo stato dei fondi. Il pregio del modello di fonderia è che consente alle banche di piccole e medie dimensioni e alle piattaforme B2B di fornire questo servizio più velocemente senza costruire un sistema da zero.

Anche le opportunità di mercato stanno cambiando. Negli ultimi anni, le stablecoin sono state principalmente esperimenti con società cripto-native. Ma man mano che le normative diventano più chiare, le istituzioni finanziarie tradizionali vengono coinvolte. Le banche, le reti di compensazione e le piattaforme finanziarie regionali hanno iniziato a cercare di incorporare le stablecoin nei loro sistemi.

Per loro, il rischio di autocostruzione è troppo alto e i moduli di conformità e le interfacce gestite fornite dalle fonderie sono il modo più semplice per entrare. Una volta che tali clienti entreranno nel mercato, la scala e gli scenari di utilizzo delle stablecoin saranno rapidamente amplificati.

Da un punto di vista tecnico, l'interoperabilità cross-chain è un tema che deve essere affrontato nei prossimi anni. Le stablecoin di oggi sono ancora sparse su diverse blockchain e non sono compatibili tra loro. Per gli utenti finali, questo significa guai, la stessa stablecoin può essere in due versioni su Ethereum e BNB Chain.

Le fonderie stanno cercando di rendere i trasferimenti e le liquidazioni cross-chain processi standard, in modo che gli asset su catene diverse possano fluire senza problemi. Se questo livello viene aperto, la liquidità e l'ambito di applicazione delle stablecoin saranno migliorati qualitativamente.

Anche i modelli di business si evolveranno. Attualmente, la maggior parte delle fonderie è ancora in fase di personalizzazione e un cliente corrisponde a un insieme di soluzioni. Tuttavia, con l'aumento della domanda, i prodotti standardizzati sostituiranno gradualmente i servizi personalizzati ad alto costo. Proprio come il cloud computing è iniziato come una soluzione ospitata e privatizzata, e poi è arrivata una piattaforma SaaS con un clic. L'emissione di stablecoin seguirà una traiettoria simile, passando dalla cooperazione di progetti ad alta soglia a chiamate prodotte a bassa soglia. La soglia più bassa significa che possono entrare più potenziali clienti.

In altre parole, la futura fonderia di stablecoin non solo aiuterà gli altri a emetterla, ma costruirà gradualmente una rete di capitali globale. Il suo ultimo punto di competizione non è solo la conformità e le capacità di custodia, ma anche chi può incorporare le stablecoin nella catena aziendale reale più velocemente e a un costo inferiore.

Foxconn non ha progettato l'iPhone, ma ha permesso di renderlo popolare in tutto il mondo. Il ruolo delle fonderie di stablecoin è simile. Non cercano di costruire un marchio indipendente, ma fanno il lavoro più duro dietro le quinte, portando una stablecoin dall'idea alla realtà.

Negli ultimi anni la soglia per l'emissione di stablecoin è stata innalzata. I requisiti normativi stanno diventando sempre più dettagliati e ci sono sempre più collegamenti di conformità: richiesta di licenza, custodia delle riserve, divulgazione transfrontaliera, implementazione e audit degli smart contract...... Qualsiasi collegamento può interrompere il progetto. Per la maggior parte delle istituzioni, una fine diretta significa decine di milioni di dollari in budget, un anno o più nei periodi di preparazione e un contesto politico che può cambiare in qualsiasi momento. L'importanza delle fonderie è quella di trasformare questi oneri in servizi opzionali.

Questo è il motivo per cui PayPal ha scelto Paxos, Metamask ha collaborato con Bridge e aziende come Agora hanno iniziato a offrire soluzioni di emissione di stablecoin white-label. La loro logica è la stessa di Foxconn, suddividendo i processi complessi in moduli che possono essere riutilizzati attraverso la standardizzazione e la scalabilità. I clienti devono solo definire il mercato e il marchio, e la fabbrica a contratto fa il resto.

Con l'attuazione graduale della regolamentazione, questo percorso sta acquisendo confini di mercato più chiari. Il GENIUS Act negli Stati Uniti e il sistema di licenze delle stablecoin a Hong Kong stanno entrambi promuovendo l'"emissione di stablecoin" fuori dalla zona grigia e nella fase istituzionalizzata. Una volta che le regole saranno chiare, la domanda crescerà più velocemente. Che si tratti di una società di pagamento che impacchetta dollari in asset on-chain o di una banca dei mercati emergenti che cerca di lanciare stablecoin regionali, potrebbe essere il prossimo gruppo di clienti.

Queste "fabbriche di stablecoin Foxconn" stanno diventando l'infrastruttura invisibile alla base della finanza. Padroneggiano i modelli di conformità, gli standard di auditing, gli strumenti cross-chain e controllano il percorso degli asset digitali nel mondo reale. Proprio come Foxconn ha costruito una catena di approvvigionamento hardware invisibile, anche le fonderie di stablecoin stanno costruendo una linea di produzione appartenente alla finanza digitale.

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