J’ai remarqué une tendance. Il y a quelques crypto-personnes que j’ai suivies ici pendant des années. Intelligents, les premiers haussiers d’Ethereum. Au plus profond de l’écosystème. Puis, à un moment donné, ils lèvent un fonds de capital-risque. Et soudain, ils font la promotion de tous les concurrents d’Ethereum sous le soleil. Au début, j’ai pensé qu’ils avaient peut-être simplement changé d’avis. Ou a été déçu par la lenteur de la gouvernance d’Ethereum. Mais le changement était trop cohérent. Trop aligné avec une nouvelle incitation financière. Alors j’ai commencé à essayer de le décomposer. Pourquoi quelqu’un passerait-il de parier sur Ethereum à parier contre lui ? La réponse qui a le plus de sens pour moi se résume à deux choses : 1. Calendrier de sortie. 2. Contrôle narratif. Lorsque vous lancez une nouvelle L1, l’histoire se vend avant que le produit n’existe. Vous pouvez lancer un jeton tôt, surfer sur le battage médiatique et obtenir une valorisation liquide pendant que la chaîne est encore dans le testnet. C’est parfait si vous êtes un VC sur un cycle de fonds de 7 ans qui a besoin d’un 50x pour impressionner les LP. Plus la liquidité est précoce, plus la majoration est précoce, plus la sortie est précoce. Les applications basées sur Ethereum ne vous permettent pas de faire cela. Vous devez construire. Vous devez expédier. Vous devez être audité. Vous avez besoin d’utilisateurs. L’évaluation ne provient pas d’un rêve spéculatif. Cela vient de l’utilisation et de la traction – et cela prend du temps. Et vous construisez sur un écosystème qui est déjà en ligne. Ethereum existe. L’infrastructure est en place. Des applications similaires existent déjà. Ainsi, les investisseurs et les analystes peuvent réellement voir les composants : flux d’utilisateurs, compromis de sécurité, conception du jeton, structure des frais. Tout est lisible. Ce qui signifie qu’il est également plus difficile de truquer. Deuxièmement : les récits. Avec une nouvelle L1, vous pouvez tout promettre. 100K TPS. Zéro MEV. UX magique. Vous pouvez vendre un fantasme, parce qu’il n’y a pas de chaîne de travail pour vous contredire. Ethereum ne vous offre pas ce luxe. C’est déjà en direct. Chaque réclamation peut être vérifiée. Si vous exagérez, quelqu’un vous interpellera – et il aura raison. Vous devez argumenter en public avec des faits, pas avec de la fiction. Et cela rend le battage médiatique plus difficile. Donc oui, je pense que ce n’est pas une coïncidence. C’est une fonction d’incitations. Les L1 offrent des sorties plus rapides et des mensonges plus faciles. C’est ce qui en fait un appât pour le capital-risque.