He notado un patrón. Hay algunas personas cripto a las que he seguido aquí durante años. Inteligentes y tempranos alcistas de Ethereum. En lo más profundo del ecosistema. Luego, en algún momento, recaudan un fondo de riesgo. Y de repente, están promocionando a todos los competidores de Ethereum bajo el sol. Al principio pensé que tal vez simplemente habían cambiado de opinión. O se desilusionó con la lenta gobernanza de Ethereum. Pero el cambio fue demasiado consistente. Demasiado alineado con un nuevo incentivo financiero. Así que empecé a tratar de descomponerlo. ¿Por qué alguien pasaría de apostar por Ethereum a apostar en su contra? La respuesta que tiene más sentido para mí se reduce a dos cosas: 1. Plazos de salida. 2. Control narrativo. Cuando lanzas una nueva L1, la historia se vende antes de que exista el producto. Puede lanzar un token temprano, aprovechar el bombo y obtener una valoración líquida mientras la cadena aún está en la red de prueba. Eso es perfecto si eres un VC en un ciclo de fondos de 7 años que necesita un 50x para impresionar a los LP. Cuanto más temprana sea la liquidez, más temprano será el margen de beneficio, más temprana será la salida. Las aplicaciones basadas en Ethereum no te permiten hacer eso. Hay que construir. Tienes que enviar. Tienes que ser auditado. Necesitas usuarios. La valoración no proviene de un sueño especulativo. Proviene del uso y la tracción, y eso lleva tiempo. Y estás construyendo sobre un ecosistema que ya está activo. Ethereum existe. La infraestructura está en su lugar. Ya existen aplicaciones similares. Por lo tanto, los inversores y analistas pueden ver realmente los componentes: flujo de usuarios, compensaciones de seguridad, diseño de tokens, estructura de tarifas. Todo es legible. Lo que significa que también es más difícil de manipular. Segundo: las narrativas. Con un nuevo L1, puedes prometer cualquier cosa. 100K TPS. Cero MEV. Experiencia de usuario mágica. Puedes vender una fantasía, porque no hay una cadena de trabajo que te contradiga. Ethereum no te da ese lujo. Ya está en vivo. Todas las reclamaciones pueden ser revisadas. Si estás exagerando, alguien te llamará la atención, y tendrá razón. Hay que argumentar en público con hechos, no con ficción. Y eso hace que el hype sea más difícil. Así que sí, creo que no es una coincidencia. Es una función de incentivos. Los L1 ofrecen salidas más rápidas y mentiras más fáciles. Eso es lo que los convierte en cebo de VC.