Ce n’est pas seulement l’argent qui a été volé à GMX, c’est aussi le statut
Écrit par : TechFlow
Le 9 juillet, GMX, un vétéran de l’échange de contrats perpétuels sur la chaîne, a subi un coup dur.
Les pirates ont volé environ 42 millions de dollars d’actifs cryptographiques, dont USDC, FRAX, WBTC et WETH, de son pool de liquidités GLP en exploitant une vulnérabilité de réentrée dans le contrat intelligent GMX V1.
Les données on-chain montrent qu’environ 9,6 millions de dollars d’actifs ont été transférés via des ponts inter-chaînes. L’équipe GMX a posé une condition aux attaquants : si 90 % des fonds sont restitués dans les 48 heures, ils recevront une « prime de chapeau blanc » de 10 % et seront exonérés de toute responsabilité.
Cependant, bien que 40 millions ne soit pas un petit nombre, cette question n’a pas suscité de vastes débats.
Un commentaire perçant est :
« Qui met encore son argent dans GMX maintenant ? »
Alors que tout le monde parle de Bitcoin atteignant à nouveau de nouveaux sommets, Pumpfun est sur le point d’émettre des pièces, l’ETH redresse à nouveau sa taille... Le marché ne se soucie peut-être plus du GMX.
L’ancien « hégémon DEX Perp on-chain » a été marginalisé.
Sur le marché de la cryptographie, où la mémoire est courte et l’attention rare, l’absence d’attention est la plus grande punition. Ce vol a non seulement emporté 42 millions de dollars, mais aussi la gloire de GMX.
Se remémorer la gloire du passé
Les jeunes P qui sont entrés dans ce cycle n’ont peut-être même pas entendu le nom de GMX.
Si l’on se penche sur le pic du GMX, cet échange de contrats perpétuels décentralisé (Perp DEX) était une étoile brillante dans l’espace de trading on-chain, et il n’est pas exagéré de l’appeler « l’hyperliquide du dernier cycle ».
En septembre 2021, GMX a été mis en service sur le réseau Arbitrum et a rapidement pris de l’importance grâce à son pool de liquidité multi-actifs innovant, GLP. Le pool GLP intègre plusieurs actifs tels que USDC, DAI, WBTC, WETH, etc., et prend en charge le trading à effet de levier jusqu’à 100x, attirant un grand nombre d’utilisateurs et de fonds.
Entre 2022 et 2023, le volume cumulé des transactions de GMX a grimpé à 277 milliards de dollars, avec un volume quotidien moyen de transactions de 923 millions de dollars, et les données de DefiLlama ont montré que sa TVL a culminé à près de 700 millions de dollars en mai 2023, représentant autrefois environ 15 % de la valeur totale de blocage du réseau Arbitrum, occupant fermement la première place de Perp DEX sur la chaîne.
À cette époque, GMX se portait bien en termes de percées technologiques et d’incitations économiques.
Son mécanisme vAMM supprime la complexité des carnets d’ordres traditionnels et également du cross-chain vers Avalanche (début 2022) et Solana (mars 2025), avec plus de 700 000 utilisateurs cumulés.
Les jalonneurs de jetons GMX ont pu gagner des frais de protocole de 30 % (payés en ETH ou AVAX), ainsi que des esGMX et des points multiplicateurs (MP), avec un APR allant jusqu’à 100 % à son apogée. En 2022, la quantité de GMX promise par le protocole représente plus de 30 % de l’offre en circulation, ce qui atténue également le problème de la pression de vente.
Dans le passé, les produits contractuels on-chain étaient beaucoup moins largement engagés et acceptés que les mèmes on-chain d’aujourd’hui, attirant davantage d’acteurs DeFi professionnels et d’acteurs méfiants à l’égard des CEX.
En conséquence, d’autres DEX qui sont apparus sur la chaîne ont ensuite pris GMX comme objet de comparaison dans leurs livres blancs et leurs documents promotionnels, expliquant les optimisations supplémentaires qu’ils avaient effectuées, et ils étaient plus forts que GMX en termes d’expérience ou de revenus, ce qui était tout à fait un sentiment que divers amis ont comparé Tesla et Apple lors de la conférence de presse.
Le nouveau roi Hyperliquide, le pays change
Comme on peut le voir clairement sur le graphique ci-dessous, les actifs sous gestion de GMX sur Arbitrum ont diminué rapidement depuis la fin de 23, et les données en avril sont d’environ 30-40 millions, ce qui est loin du pic.
Et le moment de cette baisse coïncide avec la montée en puissance d’Hyperliquid.
Hyperliquid est le représentant du nouveau roi. La plateforme utilise un mécanisme de carnet d’ordres, remplaçant les vAMM traditionnels, réduisant considérablement le risque de glissement et de manipulation des prix. Les dégens on-chain sont les plus sensibles à l’expérience et aux revenus, et une légère augmentation de l’expérience et des revenus peut être échangée contre un vote progressif avec leurs pieds.
Par exemple, au cours de la dernière semaine de 23, le volume de transactions d’Hyperliquid a tranquillement atteint 3,5 milliards de dollars dans toutes les comparaisons de volume de transactions DEX on-chain, contre seulement 1,1 milliard de dollars dans GMX.
En d’autres termes, non seulement GMX, mais tous les DEX d’entreprises similaires ont été touchés par Hyperliquid. Le graphique de données le prouve également clairement : après la fin de 24, Hyperliquid a presque dévoré le marché Perp DEX on-chain avec un avantage absolu en termes de parts de marché.
Si l’on regarde la situation dans son ensemble, le boom de la DeFi en 2021-2022 a favorisé la croissance rapide du GMX, mais c’est également au cours de la même période qu’un grand nombre de VC ont commencé à investir dans l’infrastructure on-chain, et qu’un grand nombre de produits avec des frais de transaction moins élevés et des performances plus élevées sont également apparus, et que la concurrence pour les DEX on-chain est devenue féroce.
Et avec la revendication de centaines de chaînes à cette époque, il y avait en fait des DEX représentatifs sur différentes chaînes, comme Jupiter sur Solana. Bien que GMX puisse être inter-chaînes, cela signifie également qu’il doit concurrencer les DEX natifs sur différentes chaînes, et la part de marché des opérations multi-lignes sera naturellement érodée.
Le déclin de GMX est peut-être une tendance de longue date, mais ce ne sont que les attaques de pirates informatiques de ces derniers jours qui l’ont remis sous les feux de la rampe.
La royauté ne dure pas éternellement
Le déclin de GMX n’est pas un cas isolé, mais une autre note de bas de page à la rotation rapide des projets sur le marché des crypto-monnaies.
Où sont les différents jeux en chaîne que vous avez vus dans le dernier cycle, comme le hit StepN, maintenant ? Si cet exemple est plus ou moins suspect de la partie du projet prenant l’initiative de livrer, alors plus de projets qui n’ont pas émis de tokens et peaufiné les produits ne font parfois pas trop de mal, mais ils sont toujours abandonnés par le temps.
Par exemple, l’année dernière, il y avait de meilleures expériences et fonctionnalités telles que les portefeuilles on-chain, MPC et full chain, mais lorsque le portefeuille OKX et Binance Alpha ont été liés à leurs propres entrées, ces concurrents similaires ont disparu depuis longtemps.
Uniswap était autrefois la référence pour les DEX, mais avec l’essor de SushiSwap et de Curve, sa domination du marché était également ébranlée. Aave et Compound sont également en train d’itérer, mais ils sont également confrontés à des défis liés aux protocoles de prêt émergents.
Dans l’industrie de la cryptographie, l’expérience du produit n’est pas le seul fossé, la spéculation tire la liquidité, et le fossé peut être brisé à tout moment.
Après qu’un certain récit mène à la piste de feu, vous pouvez voir que les projets sont comme des princes qui se précipitent, tous se battant pour la suprématie sur le trône ; Mais le cycle de montée et de descente va et vient, et la seule chose qui n’a pas changé rétrospectivement est le BTC.
La royauté du marché des crypto-monnaies n’est pas éternelle, l’attention est le pouvoir, et le silence de GMX en est peut-être la meilleure preuve.
Sources de données utilisées dans le boîtier :
Tableau de bord des données GMX
Panneau de données de comparaison DEX
Données Defillama