🚨Venez découvrir l'intégralité de l'affaire丨Chronologie complète de l'explosion de XPL sur Hyperliquid et quelques réflexions—— Ce matin, l'événement le plus marquant a été un incident de liquidation malveillante de XPL sur @HyperliquidX, de nombreux comptes de couverture 1X ont été réduits à zéro ; Des baleines ont, par des manœuvres soigneusement orchestrées, fait grimper le prix de $XPL de $0.60 à $1.80 en quelques minutes, déclenchant des liquidations massives, entraînant environ $25M de pertes de liquidation, tandis que les opérateurs ont réalisé un bénéfice de plus de $46M. 1⃣Phase de préparation (24-26 août) : 4 adresses collaborent pour accumuler L'adresse 0xb9c…6801e a utilisé 11 millions USDT pour accumuler 31,75 millions de XPL à un prix moyen de $0.56, pendant ce temps, les adresses 0xe41…858c7, 0x006…2a78f, 0x894…00779 ont également accumulé par paliers autour de $0.56. 2⃣Phase de l'explosion de la liquidation (27 août) 05:35, injection de fonds massifs, prix $0.6——la baleine 0xb9c0 dépose 16M USDC sur le compte de marge Hyperliquid. 05:37, début des gros ordres, prix $0.6——environ 3M XPL ont été achetés, vidant l'ensemble du carnet de commandes vendeur, le volume des transactions dépassant $5M en 2 minutes. 05:39, pic de la flambée des prix, prix $1.8——en seulement 120 secondes, l'augmentation atteint 200%, déclenchant la liquidation forcée de tous les shorts à fort levier, le plus grand perdant 0xc2cb…edf9 a été liquidé pour $7M, le total des liquidations de XPL sur toute la plateforme s'élevant à environ $25M. 05:45, prix en fluctuation, $1.5-1.65——les teneurs de marché automatiques renouvellent leurs offres, de nouveaux shorts entrent. 05:50-06:21, les baleines commencent à prendre des bénéfices, $1.3-1.4——la baleine principale commence à vendre environ la moitié de sa position, réalisant un bénéfice de $14M-16M, trois portefeuilles de baleines collaboratives ayant réalisé environ $38M de bénéfices dans la première heure. 3⃣Que reflète cet incident de manipulation malveillante ? Je pense que cela reflète, dans une certaine mesure, l'échec à court terme de la gouvernance de la liquidité de HY—— Les manœuvres des baleines n'ont pas impliqué de piratage, ni d'exploitation de failles techniques, mais ont essentiellement utilisé des "transactions légales" pour obtenir des "résultats malveillants". Des actifs comme $XPL, avec une profondeur de marché de quelques millions, ne peuvent tout simplement pas résister à l'impact de fonds de plusieurs millions. Le résultat est que, tant que les baleines sont patientes, elles peuvent instantanément déverser des millions de dollars pour vider le carnet de commandes, créant ainsi une manipulation violente "conforme". Après l'incident de Jelly, Hyperliquid a déjà introduit des restrictions sur l'OI et optimisé la logique de liquidation, mais cette fois-ci, cela a encore été contourné, ce qui montre que la gouvernance par patch est toujours en retard par rapport aux méthodes d'attaque. Le dilemme institutionnel auquel sont confrontés les DEX Perps : Si on laisse tout faire, les baleines peuvent dominer le marché, amplifiant indéfiniment le risque pour les petits investisseurs ; Si on couvre complètement, cela va à l'encontre de l'esprit de décentralisation, et cela ne diffère pas beaucoup des CEX. À court terme, il est probable qu'ils introduisent davantage de mesures de contrôle des risques, comme des seuils dynamiques, des mécanismes de coupure, des pauses d'urgence, ou essaient de dépersonnaliser l'intervention, en la confiant à un DAO ou à une logique de gouvernance transparente, afin d'éviter un arbitrage unique ; À long terme, je pense que les futurs DEX Perps pourraient très bien se diviser en deux niveaux de marché—— Niveau de protection des petits investisseurs : avec des restrictions, un contrôle des risques limité, garantissant la sécurité des positions, permettant de faire du shopping en toute tranquillité ; Niveau de compétition libre : presque sans limites, permettant aux gros investisseurs et aux institutions de jouer librement. La forme ultime pourrait ne pas être une utopie entièrement DeFi, mais plutôt un ordre de marché hybride en chaîne, je ne sais pas si de nouveaux DEX viendront briser ce schéma.