En torno a la reciente ola de "Microestrategia de Ethereum", ¿puede $ETH realmente replicar el "volante positivo" de Microestrategia de BTC? Aquí algunas opiniones personales: 1) La Microestrategia de ETH es, de hecho, un modelo de éxito que imita a la Microestrategia de BTC. A corto plazo, muchas empresas de EE. UU. intentarán Fomo y formarán una ola de volante positivo. Dejando de lado quiénes son los actores en el mercado de EE. UU., el hecho de que el capital institucional tradicional y los inversores compren $ETH como activo de reserva saca a Ethereum de un estado de debilidad a largo plazo. En otras palabras, el Fomo que impulsa el aumento es una regla inquebrantable en el mercado de criptomonedas; solo que esta vez, los protagonistas del Fomo no son solo los minoristas del criptoespacio, sino el capital real de Wall Street, lo que al menos valida que ETH finalmente ha dejado de depender únicamente de la narrativa acumulativa del criptoespacio y ha comenzado a atraer capital nuevo del exterior; 2) BTC se acerca más a la posición de activo de reserva como "oro digital", con un valor relativamente estable y expectativas claras, mientras que ETH es esencialmente un "activo productivo", cuyo valor está vinculado a múltiples factores como la tasa de uso de la red Ethereum, los ingresos por tarifas de Gas y el desarrollo del ecosistema. Esto significa que la volatilidad y la incertidumbre de ETH como activo de reserva son mayores. Si el ecosistema de Ethereum enfrenta problemas de seguridad técnica significativos, o si los reguladores presionan sobre funciones como DeFi y Staking, los riesgos y variables de volatilidad que enfrenta ETH como activo de reserva son mucho mayores que los de BTC. Por lo tanto, la lógica narrativa de la Microestrategia de BTC puede ser referenciada, pero no significa que la lógica de valoración del mercado también pueda mantenerse consistente; 3) El ecosistema de Ethereum tiene una acumulación de infraestructuras DeFi más madura y una mayor capacidad de expansión narrativa en comparación con BTC. A través del mecanismo de staking, ETH puede generar un rendimiento nativo de aproximadamente 3-4%, lo que lo convierte en una especie de "bono del tesoro en cadena" en el mundo cripto. La compra institucional de esta narrativa, a corto plazo, es un golpe negativo para la construcción de diversas infraestructuras de BTC como layer2 que proporcionan rendimiento de activos nativos, pero a largo plazo es justo lo contrario. Una vez que ETH actúe como un catalizador para activos programables que generan rendimiento en la Microestrategia de ETH, esto podría estimular un desarrollo más rápido del ecosistema de BTC para completar la infraestructura básica; 4) Esta ola de Microestrategia de verano es, en esencia, una gran reestructuración de la narrativa del pasado de Crypto. Los proyectos anteriores construían sus proyectos y difundían narrativas tecnológicas para contarlas a los VC y a los minoristas del mercado, en otras palabras, se dirigían a los nativos del criptoespacio. Ahora, esta nueva narrativa, ya sea RWA o TradiFi, probablemente tendrá que contar historias para Wall Street. La diferencia clave es que Wall Street no se alimenta de conceptos puros; lo que buscan es PMF: crecimiento real de usuarios, modelos de ingresos, tamaño del mercado, etc. Esto obliga a los proyectos cripto a pasar de una "narrativa técnica" a una "narrativa de valor comercial", ¿no es esta la presión que Solana ha ejercido sobre Ethereum? Al final, hay que enfrentarlo; 5) Esta ola de Microestrategia de verano, que incluye a actores como SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital, BTCS inc., en su mayoría son empresas que, debido a un crecimiento débil en los mercados de capital tradicionales, necesitan fusionar Crypto para encontrar nuevos puntos de ruptura. Su elección de invertir todo en activos criptográficos a menudo se debe a la falta de puntos de crecimiento en su negocio principal, lo que les obliga a buscar nuevos motores de crecimiento de valor. Y la razón por la que estos actores se atreven a ser tan agresivos es, en gran medida, porque están aprovechando la "ventana de arbitraje" antes de que el gobierno de EE. UU. implemente un mecanismo regulatorio maduro en la industria cripto. A corto plazo, han encontrado muchas lagunas legales y de cumplimiento, como la ambigüedad en la clasificación de activos criptográficos en las normas contables, la flexibilidad en los requisitos de divulgación de la SEC, y las zonas grises en el tratamiento fiscal, etc. El éxito de la Microestrategia se debe en gran medida a que ha cosechado los beneficios de este superciclo alcista de BTC, pero como replicador, no necesariamente tendrá la misma suerte y capacidad de operación. Por lo tanto, la calidez del mercado que traen estos actores no es muy diferente de la anterior especulación narrativa puramente cripto; en esencia, también es una apuesta y un ensayo y error, así que mantengan la alerta ante los riesgos de inversión. Nota: Esta ola de Microestrategia de verano se asemeja más a un "gran ejercicio" de la entrada de Crypto en el sistema financiero tradicional; si tiene éxito, todos estarán felices, y si falla, será una pequeña alegría (después de todo, cualquier experimento que logre sacar a ETH de la trampa de la narrativa débil, ya sea un éxito o un fracaso, es un logro).