Riguardo al recente entusiasmo per la "MicroStrategy Summer" di Ethereum, $ETH può davvero replicare il "volano positivo" della MicroStrategy di BTC? Ecco alcune opinioni personali: 1) La MicroStrategy di ETH è effettivamente un modello di successo ispirato alla MicroStrategy di BTC, e nel breve termine molte aziende statunitensi tenteranno di Fomo, creando un volano positivo. Non importa come siano i soggetti operativi nel mercato azionario statunitense, il fatto che i fondi istituzionali tradizionali e gli investitori stiano acquistando $ETH come asset di riserva ha effettivamente portato Ethereum fuori da uno stato di lunga debolezza. In altre parole, l'aumento guidato dal Fomo è una regola d'oro del mercato delle criptovalute, solo che questa volta i soggetti del Fomo non sono più solo i piccoli investitori del settore crypto, ma sono i veri capitali di Wall Street, il che dimostra almeno che ETH ha finalmente superato la dipendenza dalla narrazione accumulativa del settore crypto, iniziando ad attrarre capitali freschi dall'esterno; 2) BTC è più vicino alla posizione di asset di riserva "oro digitale", con un valore relativamente stabile e aspettative chiare, mentre ETH è essenzialmente un "asset produttivo", il cui valore è legato a molteplici fattori come l'utilizzo della rete Ethereum, le entrate dalle commissioni di transazione (Gas) e lo sviluppo dell'ecosistema. Ciò significa che la volatilità e l'incertezza di ETH come asset di riserva sono maggiori. Se l'ecosistema di Ethereum dovesse affrontare problemi di sicurezza tecnica significativi, o se le autorità di regolamentazione esercitassero pressioni su funzionalità come DeFi e Staking, i rischi e le variabili di volatilità che ETH affronta come asset di riserva sarebbero molto più elevati rispetto a BTC. Quindi, la logica narrativa della MicroStrategy di BTC può essere presa come riferimento, ma non significa che la logica di valutazione del mercato possa rimanere la stessa; 3) L'ecosistema di Ethereum ha accumulato un'infrastruttura DeFi più matura e una maggiore capacità di espansione narrativa rispetto a BTC. Attraverso il meccanismo di staking, ETH può generare un rendimento nativo di circa il 3-4%, il che lo rende simile a un "obbligazione a rendimento on-chain" nel mondo delle criptovalute. Le istituzioni che investono in questa storia, nel breve termine, vedranno come un fattore negativo la costruzione di vari tipi di infrastruttura per BTC, ma a lungo termine sarà esattamente il contrario; una volta che ETH svolgerà un ruolo catalizzatore come asset programmabile a rendimento, stimolerà lo sviluppo più rapido dell'ecosistema BTC per completare l'infrastruttura di base; 4) Questa MicroStrategy Summer è essenzialmente una grande ristrutturazione della narrativa passata di Crypto; i progetti precedenti costruivano progetti e diffondevano narrazioni tecnologiche per raccontarle a VC e investitori retail, in altre parole, parlavano agli abitanti nativi del settore crypto. Ora, questa nuova narrativa, che si tratti di RWA o TradiFi, dovrà probabilmente raccontare storie a Wall Street. La differenza chiave è che Wall Street non si accontenta di concetti puri; ciò che vogliono è il PMF - crescita reale degli utenti, modelli di reddito, dimensioni del mercato, ecc. Questo costringe i progetti crypto a passare da una "narrazione tecnologica" a una "narrazione di valore commerciale", non è forse questa la pressione che Solana ha portato a Ethereum? Alla fine, bisogna affrontare; 5) Questa ondata di soggetti operativi nel concetto di MicroStrategy negli Stati Uniti, tra cui SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital, BTCS inc., è composta per lo più da aziende che, avendo visto una crescita stagnante nel mercato dei capitali tradizionali, cercano di integrare il Crypto per trovare nuove opportunità. La loro scelta di investire pesantemente in asset crittografici è spesso dovuta alla mancanza di punti di crescita nel loro core business, costringendoli a cercare nuovi motori di crescita del valore. E il motivo per cui questi soggetti operativi possono permettersi di essere così aggressivi è in gran parte dovuto all'utilizzo della finestra di "arbitraggio" prima che il governo degli Stati Uniti stabilisca meccanismi di regolamentazione maturi per il settore crypto. A breve termine, hanno sfruttato molte lacune legali e normative - come la classificazione ambigua degli asset crittografici nei principi contabili, i requisiti di divulgazione della SEC più flessibili, le zone grigie nel trattamento fiscale, ecc. Il successo della MicroStrategy ha in gran parte beneficiato del super ciclo rialzista di BTC, ma come replicatori non è detto che abbiano la stessa fortuna e capacità operativa. Pertanto, l'entusiasmo del mercato portato da questi soggetti operativi non è molto diverso da quello della precedente narrazione puramente crypto; in sostanza, è ancora una scommessa e un tentativo, e bisogna prestare attenzione ai rischi di investimento. Nota: Questa MicroStrategy Summer è più simile a un "grande addestramento" per l'ingresso di Crypto nel sistema finanziario mainstream; se ha successo, sarà una gioia per tutti, se fallisce, sarà una piccola gioia (dopotutto, l'esperimento che ha tirato fuori ETH dalla palude della narrazione debole, sia che abbia successo o meno, è comunque un successo!)