W związku z obecnym „latem mikrostrategii” w wersji Ethereum, czy $ETH naprawdę może skopiować „pozytywny wir” mikrostrategii BTC? Oto kilka osobistych opinii: 1) Mikrostrategia ETH rzeczywiście naśladuje udany wzór mikrostrategii BTC, w krótkim okresie wiele amerykańskich firm giełdowych spróbuje Fomo, tworząc pozytywny wir. Nie ma znaczenia, kto jest głównym graczem na amerykańskiej giełdzie, prawdziwe tradycyjne instytucje finansowe i siła zakupowa inwestorów giełdowych, które traktują $ETH jako aktywo rezerwowe, faktycznie wyciągają Ethereum z długoterminowego stanu osłabienia. Innymi słowy, Fomo napędzające wzrost to niezmienna zasada rynku kryptowalut, tylko tym razem podmiotem Fomo nie są już tylko zwykli inwestorzy z rynku kryptowalut, ale prawdziwe pieniądze z Wall Street, co przynajmniej potwierdza, że ETH w końcu uwolniło się od czystego polegania na narracjach z rynku kryptowalut i zaczyna przyciągać nowe fundusze z zewnątrz; 2) BTC jest bliższe pozycji aktywa rezerwowego „cyfrowego złota”, jego wartość jest stosunkowo stabilna i ma wyraźne oczekiwania, podczas gdy ETH w zasadzie jest „aktywem produkcyjnym”, którego wartość jest związana z wieloma czynnikami, takimi jak wykorzystanie sieci Ethereum, dochody z opłat Gas, rozwój ekosystemu itp. To oznacza, że zmienność i niepewność ETH jako aktywa rezerwowego są znacznie większe. Jeśli ekosystem Ethereum napotka poważne problemy z bezpieczeństwem technicznym lub regulacje nałożą presję na funkcje DeFi, Staking itp., ryzyko i zmienność ETH jako aktywa rezerwowego mogą być znacznie większe niż w przypadku BTC. Dlatego narracyjna logika mikrostrategii BTC może być użyteczna, ale nie oznacza, że logika wyceny rynkowej również może pozostać spójna; 3) Ekosystem Ethereum ma bardziej rozwiniętą infrastrukturę DeFi i bogatszą elastyczność narracyjną w porównaniu do BTC. Dzięki mechanizmowi stakingu ETH może generować około 3-4% natywnej stopy zwrotu, co czyni go odpowiednikiem „obligacji skarbowych” w świecie kryptowalut. Instytucje inwestujące w tę narrację, w krótkim okresie, mogą postrzegać to jako negatywny sygnał dla pierwotnych aktywów generujących dochód dla BTC, ale w dłuższym okresie może być wręcz przeciwnie. Gdy ETH jako programowalne aktywo generujące dochód zacznie odgrywać większą rolę w mikrostrategii ETH, może to przyspieszyć rozwój ekosystemu BTC i uzupełnić podstawową infrastrukturę; 4) To „latem mikrostrategii” w zasadzie jest dużą reorganizacją narracji kryptowalutowej z przeszłości. Wcześniej projektanci budowali projekty i rozprzestrzeniali narracje technologiczne, aby opowiedzieć je VC i inwestorom detalicznym, mówiąc szczerze, to były narracje skierowane do rdzennej społeczności kryptowalutowej. Teraz nowa narracja, niezależnie od tego, czy mówimy o RWA, TradiFi, może w przyszłości będzie musiała opowiadać historie Wall Street. Kluczowa różnica polega na tym, że Wall Street nie interesuje się czystymi koncepcjami, oni chcą PMF — rzeczywistego wzrostu użytkowników, modeli przychodów, wielkości rynku itd. To zmusza projekty kryptowalutowe do przejścia z „narracji technologicznej” na „narrację wartości biznesowej”, co nie jest presją, którą Solana wywarła na Ethereum? Ostatecznie trzeba się z tym zmierzyć; 5) W tej rundzie, w tym SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital, BTCS inc. i innych, głównymi podmiotami operacyjnymi w amerykańskich mikrostrategiach są w większości firmy, które z powodu braku wzrostu w tradycyjnych rynkach kapitałowych muszą zintegrować kryptowaluty w poszukiwaniu nowych przełomów. Wybierają all-in w aktywa kryptowalutowe, często dlatego, że ich główne działalności brakuje punktów wzrostu i muszą szukać nowych silników wzrostu wartości. A te podmioty operacyjne, które odważają się na tak agresywne podejście, w dużej mierze wykorzystują „okno arbitrażu” przed dojściem do dojrzałości regulacyjnej w wyniku dużych reform wprowadzanych przez rząd USA. W krótkim okresie wykorzystują wiele luk prawnych i regulacyjnych — na przykład niejasności w klasyfikacji aktywów kryptowalutowych w standardach rachunkowości, luźne wymagania SEC dotyczące ujawniania informacji, szare strefy w obszarze podatków itd. Mikrostrategia może odnieść sukces w dużej mierze dzięki zyskom z super hossy BTC, ale jako naśladowca niekoniecznie ma to samo szczęście i umiejętności operacyjne. Dlatego entuzjazm rynkowy, który przynoszą te podmioty operacyjne, nie różni się zbytnio od wcześniejszej narracji czysto kryptowalutowej, w zasadzie jest to również hazard i próby, należy pamiętać o ryzyku inwestycyjnym. Uwaga: To „latem mikrostrategii” bardziej przypomina „wielkie ćwiczenie” kryptowalut wchodzących do głównego systemu finansowego. Sukces przynosi radość wszystkim, a porażka to mała radość (w końcu eksperyment, który potrafił wyciągnąć ETH z błota bezsilności narracyjnej, jest sukcesem niezależnie od wyniku!).