Hinter der Tokenisierung von US-Aktien: Eine Rückkehr zu einem Narrativ oder ein Signal für die Entwicklung der Web3-Finanzstrukturen?
Als ich kürzlich Twitter öffnete, war der Bildschirm voll von der Tokenisierung von US-Aktien. Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass, wenn Sie in den letzten Tagen nicht darüber gesprochen haben, dies wahrscheinlich bedeutet, dass Sie den Kontakt zum Markt verloren haben.
"US-Aktien an der Kette" ist diese Woche der größte Hotspot auf dem Markt. Robinhood startete einen Aktien-Tokenisierungsdienst in Europa, während xStocks auch auf Kraken und Bybit startete. Solana DEX und das Arbitrum-Ökosystem begannen, AAPLx, TSLAx und andere Handelspaare aufzulisten, und eine Reihe neuer Narrative wie die Tokenisierung von Aktien wurde schnell eingeführt.
Aber wenn du nur die Hitze siehst und die Struktur nicht verstehst, dann wirst du vielleicht zum Lauch in dieser Erzählung.
Meiner Meinung nach handelt es sich bei der Aktien-Tokenisierung nicht im Wesentlichen um einen "Token", sondern um einen Stresstest der On-Chain-Finanzierung:
Kann die Web3-Welt wirklich die Ausgabe, den Handel, die Preisgestaltung und die Rücknahme von Mainstream-Finanzanlagen beherbergen?
Es ist kein Heat, es ist ein struktureller Stresstest für die On-Chain-Finanzierung
Aus meiner Sicht entwickelt sich unser Branchennarrativ in Zyklen ständig weiter. Bereits 2019 versuchten sowohl Binance als auch FTX, US-Aktien zu tokenisieren, aber beide wurden schließlich von den Regulierungsbehörden geschlossen. Mirror Protocol, das synthetische Vermögenswerte verwendete, um US-Aktienkurse zu simulieren, starb ebenfalls mit dem Terra-Crash und der SEC-Regulierung. Das ist nichts Neues, aber die Branche war zu diesem Zeitpunkt noch nicht sehr ausgereift.
Und die heutige Aktien-Tokenisierung ist kein waghalsiges Experiment, sondern ein Compliance-Weg, der von lizenzierten Institutionen wie Robinhood und Backed Finance geleitet wird. Dies ist ein kritischer Wendepunkt.
Am Beispiel von Robinhood hat der Aktien-Tokenisierungsdienst, den es dieses Mal in Europa eingeführt hat, einen beispiellosen geschlossenen Weg der "Broker-eigenen + On-Chain-Ausgabe" eingeschlagen.
Anstatt einfach nur einen Preis in der Kette aufzulisten, ist Robinhood in der EU selbst lizenziert, kauft echte US-Aktien und gibt 1:1 gemappte Token auf der Kette aus. Von der Verwahrung über die Ausgabe bis hin zum Clearing und der Abwicklung bis hin zur Benutzerinteraktion ist der gesamte Prozess miteinander verbunden, und das Handelserlebnis kommt der Kombination aus Depot + Wallet im Grunde nahe.
In der Anfangsphase setzten sie diese Token auf Arbitrum ein, um sicherzustellen, dass die Geschwindigkeit und die Kosten von On-Chain-Transaktionen kontrollierbar sind, und später planten sie, auf die selbst gebaute Robinhood Chain umzusteigen, was bedeutet, dass die gesamte Infrastruktur auch von ihnen selbst kontrolliert werden sollte.
Zwar können die Stimmrechte noch nicht geöffnet werden, weil eine Governance-Aufsicht umgangen werden muss, doch ist die Gesamtstruktur bereits am Prototyp zu erkennen: Es ist so, als würde man auf struktureller Ebene ein nahezu unabhängiges "On-Chain-Wertpapierhandelssystem" etablieren.
Für die Kryptoindustrie ist dies das erste Mal, dass ein traditionelles Online-Brokerage nicht nur auf der Emissionsseite autonom ist, sondern auch eine Dekonstruktion der On-Chain-Struktur von Vermögenswerten durchgeführt hat.
Von rücksichtslosen Prozessen bis hin zu Compliance-Schließungen
Diese Runde der Aktien-Tokenisierung ist kein Zufall, wie ich bereits wiederholt habe. Im Wesentlichen schwingen mehrere Kernvariablen zum gleichen Zeitpunkt mit. Die sogenannte richtige Zeit, der richtige Ort und die richtigen Personen, das war's wahrscheinlich.
Da ist zunächst die Lockerung des regulatorischen Niveaus und die Klarheit der Richtung. Zum Beispiel ist MiCA in Europa offiziell gelandet, und die SEC in den Vereinigten Staaten hat aufgehört, blindlings den Hammer abzufeuern, und hat begonnen, einige Signale freizusetzen, über die "gesprochen werden kann und getan werden kann".
Robinhood konnte seinen Stock-Token-Service in der EU aufgrund seiner Wertpapierlizenz in Litauen so schnell starten. Die Tatsache, dass xStocks sowohl mit Kraken als auch mit Bybit verbunden ist, ist auch untrennbar mit den Compliance-Strukturen verbunden, die das Unternehmen in der Schweiz und auf Jersey aufgebaut hat.
Da die Fonds in der Kette tatsächlich nach neuen Vermögenswerten für den Export suchen, hat sich die Struktur der Fonds auf dem Markt verändert. Die Lücke zwischen den traditionellen Finanzmärkten und den Krypto-Nicht-MEME-Märkten wird nur noch kleiner werden.
Wenn man sich die Gegenwart ansieht, gibt es eine Reihe von Projekten in der Kette, die keine Fundamentaldaten haben, aber einen extrem hohen FDV haben, und es gibt keinen Platz für Liquidität, und stabile Fonds haben auch begonnen, "verankerte und logische" Asset-Allokationskanäle zu finden. Zu diesem Zeitpunkt kommen reguläre Armeen wie Robinhood und xStocks mit konformen Strukturen und Handelserfahrungen ins Spiel, und Aktien-Token werden attraktiv. Es ist vertraut, es ist stabil, es hat einen narrativen Raum und es ist auch mit Stablecoins und DeFi verbunden.
Die Kombination von TradFi und Crypto ist immer tiefer gegangen. Von BlackRock bis JPMorgan Chase, von UBS bis MAS stehen traditionelle Finanzgiganten nicht mehr an der Seitenlinie, sondern bauen wirklich Ketten auf, führen Pilotprojekte durch und machen Infrastruktur. Als der am weitesten verbreitete und bekannteste Vermögenswert werden Aktien offensichtlich die bevorzugte Wahl für die Tokenisierung werden.
Ist die On-Chain traditioneller Vermögenswerte eine Chance für Krypto oder eine Bedrohung für Projekte?
Jiayis subjektive Sichtweise:
Mit Blick auf die Zukunft wird die Tokenisierung von Aktien höchstwahrscheinlich keine explosive Wachstumskurve sein, aber sie hat das Potenzial, ein sehr widerstandsfähiger Entwicklungspfad für die Infrastruktur in der Web3-Welt zu werden.
Die Bedeutung dieses Narrativs liegt in der Tatsache, dass es zwei wichtige strukturelle Veränderungen nutzt: Erstens haben die Vermögensgrenzen begonnen, wirklich auf die Kette zu verlagern, und zweitens ist das traditionelle Finanzsystem bereit, On-Chain-Methoden zu verwenden, um einen Teil des Transaktions- und Verwahrungsprozesses zu organisieren. Diese beiden Dinge sind, wenn sie einmal etabliert sind, unumkehrbar.
Ist es also gut oder schlecht für Aktien, sich auf die Liquidität von Krypto-Projekten zu stürzen?
Meiner Meinung nach ist das ein typisches zweischneidiges Schwert. Es bringt qualitativ hochwertigere Vermögenswerte, schreibt aber auch die Flussstruktur von Geldern in der Kette subtil neu.
Von vorne:
1. Der Einstieg von "Blue-Chip-Vermögenswerten" in das traditionelle Finanzwesen hat neue Plätze für On-Chain-Fonds geschaffen und auch einige Optionen für die Allokation von "stabilen Vermögenswerten" hinzugefügt. In einem Markt, in dem sich das Narrativ zu schnell dreht und sich die Gelder über einen langen Zeitraum bewegen, helfen diese Art von Vermögenswerten mit einer klaren Struktur und realistischen Ankerpunkten der Liquidität tatsächlich, die grundlegenden Koordinaten wiederzuerlangen, "wo allokiert und wo abgestimmt werden soll".
2. Gleichzeitig kommt es dadurch auch zum "Wels-Effekt". Sobald das starke narrative Asset der Tokenisierung von US-Aktien aufkam, wurde die Messlatte für die gesamte Kette angehoben, was die Gesamtqualität von Web3-Projekten unweigerlich nach oben treiben wird. Lassen wir das Müllprojekt einfach vom Markt verschwinden, in meinem Herzen.
3. Krypto-Spieler können direkt Aktien in Form von Cypto Native kaufen, was den Liquiditätssauger des großen Krypto-Pools durch US-Aktien reduziert
Aber sehen Sie es auch andersherum:
1. Es übt auch Druck auf krypto-native Projekte aus. Nicht nur das Narrativ wird geraubt, sondern auch die Kapitalstruktur und die Nutzerpräferenzen in der Kette werden langsam umgestaltet. Insbesondere wenn tokenisierte Aktien liquide werden und mit der Perp-, Kreditvergabe- und Portfolioallokation beginnen, werden sie direkt mit nativen Vermögenswerten um Stablecoin-Verkehr, Mainstream-Nutzer und On-Chain-Aufmerksamkeit konkurrieren.
2. Für die Projektpartei: Es wird schwierig sein, eine Finanzierung zu erhalten. Wenn es AAPLx, TSLAx und in Zukunft tokenisiertes Private Equity von OpenAI oder SpaceX gibt, erscheint im On-Chain-Asset-Pool. Die intuitiven Urteile von Investoren und Nutzern darüber, "in was es sich zu investieren lohnt" und "was einen Preisanker hat", werden sich verlagern.
Die Tokenisierung von Aktien bringt uns zum Umdenken: Ist Web3 ein System, das Mainstream-Assets und echtes Handelsverhalten transportieren kann? Können wir eine offene Finanzstruktur nutzen, um ein Wertpapiersystem mit geringeren Reibungsverlusten und größerer Transparenz als der traditionelle Markt wieder aufzubauen?