Das weit verbreitete Video von Richard Werner mit Tucker erinnerte mich an den japanischen Markt in den späten 80er und frühen 90er Jahren.
Dies ist eine unglaublich wichtige Geschichte, von der die meisten Bitcoin-Nutzer nicht gut informiert sind. Sie enthält allerlei Lektionen zu Zinssätzen, "Immobilienblasen" und Hebel 1/N.
Es ist eine, die ich sehr nah miterlebt habe.
In den nächsten 5 Jahren erlebte der Yen einen Aufschwung und erreichte 1990 einen Höchststand von 120 Yen pro Dollar. /p Handelsfirma an der Wall Street, dokumentiert in Michael Lewis' "Liar Poker"
In diesem Jahr schien es, als wäre Japan bereit, die Welt zu erobern. Ich war stark im japanischen Anleihemarkt engagiert und reiste oft beruflich nach Tokio.
Um den Kontext zu setzen: Zwischen 1979 und 1981 hatte Paul Volker die Zinssätze auf fast 20 % angehoben, um die Inflation zu brechen. Das hatte zu einer massiven Stärkung des Dollars geführt, die die US-Exporte gefährdete.
So wie heute, wo Trump die Welt beschuldigt, "von uns zu profitieren", war die US-Regierung empört, dass die japanische Exportwirtschaft so gut lief und die USA nicht. Die Antwort war das "Plaza-Abkommen", bei dem die USA beschlossen, ihre Währung offiziell abzuwerten. Besonders im Vergleich zum Yen. In den nächsten 5 Jahren erlebte der Yen einen Aufschwung und erreichte 1990 einen Höchststand von 120 Yen pro Dollar. 2/N
Als der Yen in die Höhe schoss, stiegen der japanische Aktienmarkt und der Immobilienmarkt in die Höhe.
Richard Werner weist zu Recht darauf hin, dass dies zu einem großen Teil auf die Schaffung von Kreditgeld durch die japanischen Banken zurückzuführen war.
1989 konnte ich diese Geschichte von innen sehen. Ich wechselte von Salomon Brothers zu Greenwich Capital, einer der besten Arbitrage-Firmen, mit dem Reiz, Zugang zur Bilanz der LTCB zu haben: der zweitgrößten Bank in Japan.
Die LTCB war 1990 größer als jede amerikanische oder europäische Bank nach Gesamtvermögen.
Und ich hatte Zugang zu ihrer Bilanz für Swaps und Arbitrage. Lass das mal sacken. 3/N
Jetzt schauen wir uns an, was passiert ist. Ganz einfach.
Die Vermögensblase ist geplatzt.
Wie Richard Werner erwähnte, hatten die Banken diese Blase angeheizt. Obwohl LTCB riesig war, hatte es nur eine Eigenkapitalquote von 10%, wie die Banken heute in den USA.
Als die japanische Zentralbank die Zinsen erhöhte, gab es keinen weiteren Treibstoff, um das "Schwungrad" zu finanzieren. Immobilienunternehmen gingen pleite. LTCB, größer als jede US- oder japanische Bank, ging pleite.
Es gab kein Wiederaufblähen der zerbrochenen Blase. Japan versuchte es endlos. Sie erfanden QE. Die Zentralbank besitzt jetzt mehr als 50% des Anleihemarktes und 7% des Aktienmarktes. 6/N
Einige Schlussfolgerungen für Bitcoin-Anhänger
1. Das Stützen von Vermögenspreisen funktioniert, bis es nicht mehr funktioniert.
2. Wenn der Humpty Dumpty bricht, kannst du ihn nicht wieder zusammensetzen.
3. Bitcoin ist das, was Saylor "Digitale Eigentum" nennt. Was den tatsächlichen Immobilienmarkt in Japan zerstört hat, war Leverage. Das könnte auch verheerende Auswirkungen auf Bitcoin haben, irgendwann.
4. Aber wir sind noch nicht dort. Genieße die massive Fahrt von Bitcoin im nächsten Jahrzehnt. Aber pass auf Leverage auf.
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