1/ Am 5. November 2023 habe ich meinen längsten und meistgelesenen Twitter-Thread (47 Tweets/über 2 Millionen Aufrufe) veröffentlicht, in dem ich die Gründe für den Zusammenbruch von Genesis, einem der Kronjuwelen von Barry Silberts Krypto-Imperium, im Jahr 2022 erkläre. In dieser Geschichte gab es eine wichtige Entwicklung.🧵
2/ Zu dem Zeitpunkt, als ich den Thread gepostet habe, musste ich die Geschichte aus öffentlich verfügbaren Fakten zusammensetzen (wie der Klage des @NewYorkStateAG gegen @DCGco und @BarrySilbert), aber viele der Details, insbesondere was hinter den Kulissen geschah, blieben ein Rätsel.
3/ Viele dieser Details sind jetzt öffentlich geworden, und die behaupteten Fakten sind schockierender, als ich mir vorstellen konnte, als ich meinen Thread Ende 2023 schrieb. Nimm dir einen Kaffee, finde einen bequemen Platz zum Sitzen und bereite dich darauf vor, die Hintergründe des Genesis-Zusammenbruchs zu erfahren. 👇
4/ Am 19. Mai reichte das Genesis-Vermögen im Namen der Genesis-Gläubiger eine Klage gegen @BarrySilbert, @DCGco, @michaelmoro und verschiedene DCG-Insider beim Delaware Chancery Court ein. Die Klage enthält schwerwiegende Vorwürfe wegen Betrugs und Verletzungen der Treuepflicht durch Silbert und andere.
5/ Die Klage nach Common Law beschreibt, wie Silbert und seine Insider rücksichtslos operierten, ausnutzten und dann Genesis nach einer spektakulären Betrugs- und Selbstbereicherungs-Kampagne bankrott gingen.
6/ Laut der Beschwerde wussten Silbert und sein Netzwerk von Insidern, dass Genesis spätestens am 31. Dezember 2021 insolvent war, setzten jedoch den Betrieb des Unternehmens zu ihrem eigenen Vorteil fort, was letztendlich dazu führte, dass Genesis etwas mehr als ein Jahr später bankrottging.
7/ Im Jahr 2015 gründete Barry Silbert Genesis als ein Kreditunternehmen für Kryptowährungen. Er vermarktete Genesis als eine sichere (später nannte er es ‚Blue Chip‘) Kreditplattform, die einen festen Zinssatz in Form von Kryptowährungs-Einlagen zahlen würde, während diese Kryptowährungen an Kreditnehmer verliehen wurden.
8/ Allerdings war Genesis alles andere als sicher. Die Beschwerde behauptet, dass es nur wenige, wenn überhaupt, Kontrollen bei der Kreditvergabe gab, unzureichende Sicherheitenstandards und grob unzureichende Rücklagen für Kreditausfälle.
9/ Tatsächlich war Genesis ein Pool aus "Geld anderer Leute", den Silbert einsetzte, um Gewinne für seine anderen Unternehmen, wie Grayscale, und letztendlich für sich selbst zu generieren.
10/ Die Beschwerde enthält Dutzende interner DCG-Dokumente aus '21 und '22, die hinter den Kulissen Eingeständnisse offenbaren, dass Genesis DCGs "de facto Schatzkammer" war und dass Silbert und seine Loyalisten DCG und Genesis als ein einziges Unternehmen betrieben.
11/ Mit anderen Worten, Genesis war das angebliche "Alter Ego" von DCG. Die Idee einer rechtlichen Trennung zwischen den beiden Entitäten (eine rechtliche Anforderung, um die Haftung des Mutterunternehmens zu vermeiden) war völlig fiktiv. Silbert und DCG dominierten Genesis zu ihren eigenen Zwecken.
12/ Silbert bezeichnete sogar DCGs Kreditaufnahme von Genesis als bloßes Verschieben von Geld "von einer Tasche in die andere." Und die Beklagten wussten um die Folgen ihres Fehlverhaltens.
13/ Lange bevor die unvermeidliche Insolvenz von Genesis eintrat, sagte der CFO von DCG, @MichaelKraines, voraus, dass ein zukünftiger Kläger erfolgreich argumentieren würde, dass:
14/ Kraines ging sogar so weit, ein "Was wäre wenn"-Szenario zu beschreiben, falls Genesis bankrottgeht:
15/ Im Jahr 2021 wuchsen die Kreditaktivitäten von Genesis unter der Leitung von DCG dramatisch – es wurden in diesem Jahr über 130 Milliarden Dollar an Krediten vergeben, was einem Wachstum von 587 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Die Kredite waren stark konzentriert, mit nur zwei Geschäftspartnern: Three Arrows Capital und Alameda Research.
16/ Weder Three Arrows Capital noch Alameda Research waren kreditwürdig, und heute sind beide bankrott. Anstatt strenge Kreditstandards durch Überbesicherung der Kredite mit liquiden Vermögenswerten anzuwenden, akzeptierte Genesis Sicherheiten, die sie nicht leicht verkaufen konnten (GBTC und FTT jeweils).
17/ Die rücksichtslosen Kreditvergabeverfahren von Genesis dienten angeblich den umfassenderen Zielen von DCG:
1. Es kam direkt Silberts anderem Kronjuwel, Grayscale, und dessen Flaggschiffprodukt GBTC zugute.
Zum Beispiel durften 3AC und Alameda GBTC als Sicherheiten für ihre Kredite hinterlegen (obwohl Genesis es nicht leicht verkaufen konnte) und verwendeten die von Genesis geliehenen Mittel, um Bitcoin dauerhaft in den GBTC-Fonds von Grayscale zu transferieren, was Silbert dann Geld einbrachte, indem er eine permanente Gebühr von 2 % auf das verwaltete Vermögen erhob.
2. Es wurden Hunderte Millionen in unbesicherten oder unterbesicherten Krediten an DCG und verwandte Unternehmen vergeben – wodurch die DCG-Gruppe selbst der drittgrößte Geschäftspartner von Genesis wurde – zu bevorzugten Off-Market-Konditionen.
18/ DCG stellte sicher, dass die Gewinne von Genesis über konzerninterne Darlehen an DCG und seine Tochtergesellschaften, über die Genesis kein Mitspracherecht hatte, zurückflossen und durch riskante Kreditpraktiken, die darauf ausgelegt waren, Grayscale und die Grayscale Trusts zu vergrößern. Die Beschwerde veranschaulicht diesen Fluss:
19/ DCG selbst gab intern zu, dass das Kreditprogramm bei Genesis in Bezug auf das Risikomanagement "blind fliegen" war. Das Kreditbuch von Genesis war auch auf einige riskante Gegenparteien konzentriert:
20/ Während die Beschwerde reichlich Beweise dafür liefert, dass Silbert und seine Insider sich ihrer Fehlverhalten bewusst waren, war ihr Bewusstsein mehr als nur intern; bereits 2021 stellte DCG angesehene externe Berater für eine Risikoanalyse ein.
21/ Nach einer Bewertung von Genesis wurde DCG auf wesentliche Mängel im Risikomanagement bei Genesis hingewiesen, die erhebliche Risiken für das Unternehmen darstellten, einschließlich:
- "Begrenzte Fähigkeit, … aggregierte Risiken zu analysieren,"
- "[g]roße Konzentrationen … innerhalb des [Genesis]-Portfolios, die im Falle eines Ausfalls zu ‚Break-the-Business‘-Szenarien führen würden"
- "keine … Verwaltung von Kapital für unerwartete Verluste."
22/ Doch DCG entschied sich, keine der empfohlenen vorsichtigen Risikokontrollen umzusetzen oder die Rücklagen für Kreditausfälle bei Genesis zu erhöhen, so die Beschwerde.
Die Struktur von Genesis ermöglichte es DCG und Silbert, mit sehr geringem Risiko zu profitieren, setzte jedoch Genesis einem erheblichen Risiko aus.
23/ Der konforme Pfand von DCG, der ehemalige "CEO" von Genesis, Moro, stand untätig da und ließ zu, dass DCG Genesis ausplünderte – was nicht überrascht, da Genesis-Mitarbeiter, die mit Silbert nicht einverstanden waren oder sich weigerten, DCGs Befehlen zu folgen, entlassen wurden und Silberts einflussreicher Zorn in der Branche ausgesetzt waren, gemäß der Beschwerde.
24/ Es würde nicht lange dauern, bis Genesis unter der fortwährenden Missbrauch von DCG mit den Genesis-Vermögenswerten und der Kreditplattform zusammenbrechen würde.
25/ Im Mai 2022 brachen TerraUSD und LUNA zusammen. Im nächsten Monat implodierte 3AC. Aufgrund fehlender angemessener Risikokontrollen (die DCG geraten hatte, einzuführen), hatte Genesis ein Loch von 1,1 Milliarden Dollar in seiner Bilanz.
26/ Die Marktturbulenzen führten dazu, dass die größten Kreditgeber von Genesis, Gemini und Bitvavo, anfingen Fragen zu stellen und drohten, die Vermögenswerte ihrer Kunden abzuziehen.
27/ Silbert wollte nicht zulassen, dass sein Genesis-Sparschwein betroffen wird, und trat ein, um die Krise bei Genesis vor seinen Gläubigern zu verbergen. Privat entwickelte er mehrere potenzielle Szenarien, die in der Klage aufgeführt sind:
29/ DCG bereitete Gesprächspunkte vor und diktierte der Öffentlichkeit Fehlinformationen, einschließlich Silberts Parole, dass Genesis "wie gewohnt" operierte und über eine robuste Liquidität, hohe Kapitalisierung und eine "starke Bilanz" verfügte.
30/ DCG soll angeblich von den Mitarbeitern von Genesis verlangt haben, Silberts Aussagen gegenüber Kunden zu wiederholen, wenn sie Fragen zum finanziellen Zustand von Genesis nach dem Zusammenbruch von 3AC beantworteten. Silbert verstärkte auch irreführende Tweets von Genesis über sein persönliches Konto:
31/ Diese von DCG verfassten Falschdarstellungen wurden entworfen, um bestehende Kunden, Gegenparteien und Kreditgeber, einschließlich der von Gemini und Bitvavo, zu ermutigen, ihre wertvollen Krypto- und Fiat-Währungen auf der Genesis-Plattform zu belassen. Sie halfen auch, neue Kunden für Genesis zu gewinnen.
32/ Währenddessen zogen Silbert, Silberts Bruder Alan, die Investmentbank Ducera von DCG, Silberts langjähriger Freund und CEO von Ducera Kramer sowie andere DCG-Anhänger ihr eigenes Fiat-Geld und Krypto-Assets von Genesis ab.
33/ Nachdem sie sich von den Folgen isoliert hatten, orchestrierten Silbert und andere Insider von DCG zahlreiche Betrugsfälle, so die Beschwerde. Ein Plan sticht dabei besonders hervor.
34/ Am 30. Juni 2022, als die Bücher von Genesis geschlossen wurden, gab DCG eine angebliche Schuldanerkennung an Genesis heraus, gemäß der DCG versprach, Genesis in zehn Jahren 1,1 Milliarden Dollar (bei 1% Zinsen) zu zahlen, ohne dass bis 2032 eine Zahlung fällig ist.
35/ Mit anderen Worten, DCG hat einen Mechanismus geschaffen, um Gläubiger davon zu überzeugen, dass Genesis 1,1 Milliarden Dollar frisches Kapital erhalten hat, während der Schuldschein tatsächlich keine neue Liquidität bot und die grundlegende Insolvenz von Genesis nicht adressierte. Viele Gläubiger wurden in diese Falle gelockt, indem sie Genesis mehr Kapital liehen oder ihnen zum ersten Mal Kredite gewährten.
36/ Im September 2022 orchestrierte DCG einen weiteren Trick mit der Bilanz von Genesis, der darauf abzielte, die Kunden von Genesis weiter zu täuschen. DCG veranlasste Genesis, einen Kryptowährungsdarlehen in Höhe von 100 Millionen Dollar von einem DCG-Partner vor Fälligkeit zurückzuzahlen -
37/ - dass die DCG-Tochtergesellschaft die gleichen 100 Millionen Dollar in Kryptowährung an DCG in Form einer Dividendenverteilung gezahlt hat; und DCG hat die gleichen 100 Millionen Dollar in Kryptowährung an Genesis als angebliche Eigenkapitalzufuhr beigetragen.
38/ Diese Rundreise-Transaktion hat nichts zur Verbesserung der Liquiditätslage von Genesis beigetragen, aber sie hat Gemini und Bitvavo in die Irre geführt, zu glauben, dass DCG eingreifen würde, um Genesis dringend benötigte zusätzliche Liquidität bereitzustellen. Infolgedessen haben weder sie ihre Mittel abgezogen.
39/ Die eigennützige Fehlverwaltung von Genesis durch DCG brachte Genesis Ende 2022 in eine äußerst fragile Lage. Das Ende war nah. Als Alamedas Schwesterunternehmen, FTX, am 11. November 2022 zusammenbrach, begannen die Kreditgeber, ihre Kredite von Genesis einzufordern.
40/ Aufgrund der Exposition von Genesis gegenüber Alameda, in Kombination mit dem Loch von 1,1 Milliarden Dollar in seiner Bilanz durch den Zusammenbruch von 3AC und den Hunderten von Millionen an ausstehenden Krediten an DCG, gab es keine Hoffnung mehr für Genesis.
41/ Am 16. November 2022 wurden die Abhebungen der Gläubiger bei Genesis pausiert. Und am 19. Januar 2023 stellte Genesis einen Antrag auf Insolvenz.
42/ Wie ein Mitarbeiter von Genesis treffend formulierte, hielt DCG 2022 Genesis am Leben, "damit [es] die Bilanz plündern konnte … [Genesis] stützen, den Eindruck von Stabilität erwecken[,] und dann sich Geld leihen, solange sie konnten, um Bargeld herauszubekommen."
43/ Noch vor einem Monat erklärte Silbert in einem Interview mit @RaoulGMI unglaublich, dass "wir nicht wirklich viel Einblick in die Aktivitäten von Genesis hatten, aber wir haben das nicht kommen sehen". Die Vorwürfe in der Klage zeigen, dass Silbert viel mehr wusste, als er während seines Interviews mit Raoul Pal andeutete.
@RaoulGMI 44/ Eine zweite "Adversary Complaint", die vom Genesis-Nachlass eingereicht wurde, beschreibt weiteren Missbrauch von Genesis und bevorzugte Übertragungen, die Silbert und andere sich selbst von der Genesis-Bilanz im Jahr vor der Einreichung von Kapitel 11 von Genesis gemacht haben, während Genesis insolvent war.
@RaoulGMI 45/ Kritisch ist, dass Silbert und andere Insider ihre Übertragungen rund um entscheidende Ereignisse initiierten – einschließlich des Zusammenbruchs von Terra-Luna, des Zusammenbruchs von 3AC und des Zusammenbruchs von FTX im November 2022.
46/ Während dieser Ereignisse haben DCG und Barry Silbert einen Ansturm auf die Bank bei Genesis verzögert und den Kunden von Genesis fälschlicherweise versichert, dass das "Geschäft solide" sei und "eine Menge Liquidität" vorhanden sei. In der Zwischenzeit zogen sie ihre Vermögenswerte ab und erhielten 100 % ihrer USD- und Kryptowährungskredite von Genesis zurück.
47/ Hier ist eine Übersicht über einige der entscheidenden Momente im Jahr 2022:
- Nach dem Terra-Luna-Crash im Mai zog DCG 154 Millionen USD von Genesis ab. Genesis veröffentlichte einen sorgfältig formulierten Tweet, in dem die Gläubiger beruhigt wurden, dass Genesis "keine direkte Exposition gegenüber UST und LUNA" habe, eine "starke Bilanz" und "Tonnen von Liquidität".
- Nach dem Zusammenbruch von 3AC wies Barry Sibert Genesis an, "weiter zu zeigen, dass [Genesis] Kredite vergibt", während DCG und seine Insider gleichzeitig 128 Millionen USD abzogen.
- Nach dem Zusammenbruch von FTX und Alameda zogen Silbert und andere Insider nicht weniger als 122 Millionen USD von Genesis ab, während sie Genesis anwiesen, auf Twitter zu posten, dass es "keine wesentliche Exposition" gegenüber FTX habe.
@RaoulGMI 48/ Die Wahrheit war, dass Genesis Millionen an Krediten an Alameda vergeben hatte, und der Zusammenbruch von FTX ließ Genesis ein zusätzliches Loch von 36,8 Millionen Dollar in seiner Bilanz hinterlassen, zusätzlich zu dem Loch von 1,1 Milliarden Dollar, das durch den Zusammenbruch von Three Arrows entstanden ist.
@RaoulGMI 49/ Schließlich wurde klar, dass Genesis seinen Kunden keine Abhebungen mehr auszahlen konnte, weshalb alle Abhebungen ausgesetzt und die Kredit- und Leihaktivitäten am 16. November 2022 eingestellt wurden.
Am Tag zuvor erhielt DCG eine Rückzahlung des Darlehens in Höhe von 50 Millionen Dollar von Genesis. 🤯
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