Sestra Mu přepne COIN, Coinbase bude "objevena hodnota"?

Na trhu s kryptoměnami v červnu nebyl nejžhavější věcí Bitcoin, ani Copycat nebo Meme, ale Circle (CRCL). Od svého IPO vzrostla více než 7krát, čímž prolomila kruh po celém světě a stala se vzácným "lídrem v oblasti měnových akcií" na americkém akciovém trhu. Nicméně, stejně jako horké peníze z tradičních finančních a kryptoměnových trhů proudily do Circle, Cathie Wood, která je známá sázením na růst technologií, se rozhodla zvrátit trend a snížit své podíly v CRCL a zvýšit svou pozici v Coinbase (COIN).

Podle Ark Invest Daily snížil ARK Invest Cathie Woodové 23. června své podíly 415 844 akcií CRCL s celkovou hodnotou přibližně 109,5 milionu USD na základě uzavírací ceny dne. Zároveň bylo za jeden den přidáno celkem 20 701 akcií Coinbase, což má nyní hodnotu asi $7,14 milionu. Ve dnech 23. a 24. přidala svou pozici ve společnosti Shopify, která má hlubokou spolupráci s Coinbase, dva po sobě jdoucí dny a nakoupila celkem 146 487 akcií, které mají nyní hodnotu přibližně 16,76 milionu dolarů.

Ark Invest má v současné době téměř 900 milionů dolarů v Coinbase a přibližně 500 milionů dolarů v Shopify. Tyto dva dohromady tvoří asi 12 % portfolia společnosti ARK.

Seznam nárůstu a poklesu držby ARK k 23. červnu, zdroj: Ark Invest Daily

Ačkoli raketově rostoucí cena CRCL odráží dlouhodobý optimismus ohledně platební dráhy stablecoinů, zdá se, že Coin jako průsečík své základní ekologie vypořádání, sítě v řetězci a uživatelského provozu má blíže k "ontologii" tohoto kola vyprávění. Nejen to, Coinbase je také jedním z největších akcionářů společnosti Circle, drží asi 50 % jejích akcií, je Coinbase touto kombinací "výhod" podhodnocena?

Srovnání nárůstu CRCL (nahoře) a COIN (dole).

Partnerství s 200 finančními institucemi?

Dne 24. června, na právě skončeném slyšení pololetní zprávy o měnové politice Výboru pro finanční služby Sněmovny reprezentantů USA, Fed konečně ustoupil a předseda Jerome Powell řekl, že "banky mohou poskytovat bankovní služby a provádět související obchody s kryptoměnovým průmyslem za předpokladu, že finanční systém je bezpečný a zdravý".

25. následujícího dne zakladatel a generální ředitel Coinbase Brian Armstrong oznámil novou infrastrukturu Coinbase Crypto-as-a-Service, CaaS "Crypto-as-a-Service", a uvedl, že spolupracoval s přibližně 200 bankami, makléřskými společnostmi, fintech společnostmi a platebními institucemi po celém světě.

Tento systém CaaS pokrývá celý proces od úschovy aktiv, obchodování, půjčování, integrace stablecoinů až po tokenizaci v řetězci. Pro banky nabízí Coinbase regulační, škálovatelný a flexibilní systém peněženek a nástroje pro správu aktiv se zabezpečením na úrovni trezoru a schopností spravovat soukromé klíče sám.
Na transakční úrovni poskytuje Coinbase přístup ke krypto trvalým kontraktům regulovaným CFTC a pomáhá bankám budovat vyhovující spotové a derivátové obchody. A co víc, Coinbase poskytuje možnosti financování obchodu bez finančních prostředků předem a poskytuje kompletní řadu upstream a downstream služeb při používání stablecoinů, od plateb přes vypořádání směn až po vydání v řetězci.

Pro makléřské firmy a burzy poskytuje Coinbase také služby úschovy na institucionální úrovni a možnosti provádění obchodů na jednom místě, což partnerům umožňuje přístup k likviditě napříč platformami prostřednictvím Coinbase Prime a poskytuje služby kotací v reálném čase a obchodování s RFQ. Podporuje také financování obchodu, integraci stablecoinů a infrastrukturu výnosů ze sázek, stejně jako helpdesk v bílých rukavičkách, který poskytuje přizpůsobené služby provádění pro vysoce čisté a složité příkazy.

Základní řetězec a USDC, pravá ruka Coinbase

Začátkem tohoto měsíce, 13. června, Coinbase oznámila řadu pozitivních oznámení současně. Nejprve oznámila svou spolupráci se společností Shopify na podpoře plateb USDC v řetězci Base ve více než 30 zemích po celém světě, což je poprvé, co se skutečně otevírá scénář vypořádání stablecoinů na běžných platformách elektronického obchodování. Coinbase zároveň oficiálně integrovala router DEX na Base do hlavní aplikace, což uživatelům umožňuje dokončit transakce v řetězci, aniž by opustili své účty CEX.

Coinbase je v současné době jedním z největších akcionářů společnosti Circle, drží téměř 50 % společnosti a je jediným emitentem USDC. Coinbase standardizuje používání USDC jako nástroje pro vypořádání přeshraničních a místních plateb. Díky vypořádání v reálném čase, nástrojům pro správu plovoucích peněz a registraci fiat měn pomáhá Coinbase tradičním platebním institucím upgradovat na platformu nové generace, která podporuje krypto platby. Je obzvláště pozoruhodné, že integrace USDC společností Coinbase se neomezuje pouze na úroveň aktiv, ale dosáhla také spolupráce s předními platformami elektronického obchodování, jako je Shopify, která výrazně podpořila implementaci USDC do skutečného systému elektronického obchodování.

Základem všech výše uvedených rozvržení je základní veřejný řetězec Ethereum Layer 2 společnosti Coinbase. Iniciativy Coinbase povzbuzují zákazníky, aby na Base nasazovali tokenizovaná aktiva a aplikace DeFi, které jsou podporovány vyhovujícími burzami, nízkými poplatky a podporou rychlého nepřetržitého vypořádání, což poskytuje ideální prostředí pro tradiční instituce k testování vod podnikání v řetězci a USDC představuje 90 % celkové nabídky stablecoinů v řetězci Base, takže čím aktivnější je řetězec Base, tím širší je přijetí CIRCLE.

Podíl stablecoinů Base, USDC přesahuje 90%, zdroj: DUNE

A protože Coinbase znovu integruje likviditu v řetězci, vyhovující platby a vysokofrekvenční obchodování do kompletního ekosystému a kombinuje je způsobem "regulačního povolení". Současná Coinbase proto nemusí být jen vyhovujícím cílem burzy nebo ETF, ale buduje operační systém, který je postupně přijímán mainstreamovými financemi s CaaS a Base.

Trvalá licence Deribit + CFTC, utrácení spousty peněz za dodržování velkých věcí "derivátů"

Vzhledem k vysokým nákladům na dodržování předpisů byl pokles transakčních poplatků a institucionálního podnikání v posledním čtvrtletí pro Coinbase, která má omezený model příjmů, samozřejmostí. Ale deriváty, zejména "legální permanentní kontrakty na americkém trhu", jsou přírůstkové trhy, které ještě nebyly plně otevřeny.

V důsledku toho Coinbase podnikla řadu kroků, zejména v červnu oznámila, že do konce letošního roku spustí v USA funkci trvalých futures kontraktů v souladu s CFTC 24/7, a to po svém oznámení 9. května prostřednictvím své burzy Coinbase Derivatives, LLC (dříve známé jako platforma pro obchodování s deriváty regulovaná CFTC). FairX) původně zahájila obchodování s futures na Bitcoin a Ethereum ve Spojených státech. V květnu také Coinbase dokončila akvizici společnosti Deribit, jedné z největších světových burz kryptoměnových opcí, a Coinbase se začala připojovat k předním trhům s deriváty.

Deribit má silné zastoupení na trzích mimo USA, zejména v Asii a Evropě, a akvizice mu dává dominanci Deribitu v obchodování s opcemi Bitcoin a Ethereum "představuje přibližně 80 % celosvětového objemu obchodů s opcemi, přičemž denní objem obchodů zůstává nad 2 miliardami USD". Zároveň 80-90 % zákaznické základny společnosti Deribit tvoří institucionální investoři a její profesionalita a likvidita na trzích s opcemi Bitcoin a Ethereum jsou institucemi upřednostňovány.

Na americkém trhu již dlouhou dobu po vyčištění souladu s předpisy před několika lety nedošlo ke spuštění derivátů vyhovujících burze a americký trh byl v očích burz vždy "sladkou tečkou", ale pro "americké hráče" jsou dnes hlavní volbou pro většinu amerických obchodníků on-chain protokoly, jako je Hyperliquid, které mohou obejít regulaci a odebrat přibližně 20 % trhu s deriváty Binance jako instituce a Binance nemůže být v souladu. Trh však může být také "spolknut" Coinbase jako jedinou americkou platformou s uživatelským měřítkem, pověřeními pro dodržování předpisů a technologickým stackem, což z ní činí exkluzivní kanál pro skutečně "legálně otevřené obchodování se smlouvami" na americkém trhu.

Tato série operací je reakcí na pokles zisku v minulém čtvrtletí, zisk na akcii (EPS), tržby a příjmy z platformy v posledním čtvrtletí společně klesly a obchodování se smlouvami je "stabilnějším" zdrojem příjmů ve srovnání se spotovým obchodováním, které je více ovlivněno trhem.

Hodnota Coinbase nespočívá v aktuální ceně, ale ve struktuře

Ačkoli Coinbase dostává pouze malé procento z 60% úrokových výnosů USDC (asi 34 %), vypořádání v řetězci, platba na rampě a směrování DEX za ní pokrývají mnohem širší ekonomické území než CRCL. Tuto logiku potvrzuje i chování ARK při vyvažování, snížení CRCL se spokojí s bezpečností a zvýšení pozice Coinbase a dalších okolních ekosystémů znamená vsadit na jeho schopnosti ekologické integrace v řetězci. Coinbase také před několika dny oznámila svou další fázi cílů "zaměřenou na podporu masového přijetí kryptoměny" a rozdělila svůj vývoj do tří fází.

První fází je podívat se na kryptoměny jako na nový typ investiční platformy, počínaje bitcoinem a postupně rozšiřovat seznam aktiv.

Druhou fází je kompletní aktualizace stávajících finančních služeb, která již neomezuje pouze nahrazení starého systému novým rozhraním, ale přebudování nového finančního systému s krypto-native jako jádrem odspodu, včetně půjček DeFi a půjček zajištěných bitcoinem a služeb, jako jsou přeshraniční platby založené na stablecoinech, s důrazem na svobodu a moc uživatelů znovu získat kontrolu nad svými aktivy.

Ve třetí fázi chce Coinbase vyvinout platformu v infrastrukturu pro novou generaci internetových aplikací, aby hodnota proudila "přímo" ke skutečným tvůrcům a uživatelům.

Když je Base zodpovědná za vstup do provozu, DEX poskytuje tok aktiv, USDC je vázáno na platební scénář a trvalé kontrakty zachycují vysokou frekvenci transakcí, forma Coinbase přesáhla samotnou burzu a nyní je spíše jako "vyhovující on-chain App Store".

Objevování hodnoty často není proto, že je levné, ale proto, že struktura je správná. Coinbase na druhou stranu může být tím správným aktivem.

Odkaz na původní článek