Siostra Mu zamienia COIN, Coinbase ma zostać "odkryta wartość"?
Na rynku kryptowalut w czerwcu najgorętszą rzeczą był nie Bitcoin, nie Copycat czy Meme, ale Circle (CRCL). Od czasu debiutu giełdowego poszybował w górę ponad 7-krotnie, przerywając krąg na całym świecie i stając się rzadkim "liderem akcji walutowych" na amerykańskim rynku akcji. Jednak w momencie, gdy gorące pieniądze z tradycyjnych rynków finansowych i kryptowalut napłynęły do Circle, Cathie Wood, która znana jest z stawiania na rozwój technologii, zdecydowała się odwrócić trend i zmniejszyć swoje udziały w CRCL oraz zwiększyć swoją pozycję w Coinbase (COIN).
Według Ark Invest Daily, ARK Invest Cathie Wood zmniejszył swoje udziały w 415 844 akcjach CRCL 23 czerwca, o łącznej wartości około 109,5 miliona dolarów w oparciu o cenę zamknięcia dnia. W tym samym czasie w ciągu jednego dnia dodano łącznie 20 701 akcji Coinbase, które są obecnie warte około 7,14 miliona dolarów. W dniach 23 i 24 grudnia dodał swoją pozycję w Shopify, który ma głęboką współpracę z Coinbase, przez dwa kolejne dni, kupując łącznie 146 487 akcji, które są obecnie warte około 16,76 miliona dolarów.
Ark Invest ma obecnie blisko 900 milionów dolarów w Coinbase i około 500 milionów dolarów w Shopify. Razem te dwa kraje stanowią około 12% portfela ARK.
Lista wzrostów i spadków udziałów ARK w dniu 23 czerwca, źródło: Ark Invest Daily
Chociaż gwałtownie rosnąca cena CRCL odzwierciedla długoterminowy optymizm co do ścieżki płatności stablecoin, Coin, jako skrzyżowanie leżącej u jego podstaw ekologii rozliczeń, sieci on-chain i ruchu użytkowników, wydaje się być bliższy "ontologii" tej rundy narracji. Mało tego, Coinbase jest również jednym z największych udziałowców Circle, posiadającym około 50% akcji tego ostatniego, czy Coinbase jest niedowartościowany przez tę kombinację "zalet"?
Porównanie wzrostu CRCL (na górze) i COIN (na dole).
Współpracujesz z 200 instytucjami finansowymi?
24 czerwca, podczas właśnie zakończonego przesłuchania w sprawie półrocznego raportu Komisji Usług Finansowych Izby Reprezentantów Stanów Zjednoczonych na temat polityki pieniężnej, Fed w końcu ustąpił, a prezes Jerome Powell powiedział, że "banki mogą świadczyć usługi bankowe i prowadzić działalność związaną z branżą kryptowalut, pod warunkiem, że system finansowy jest bezpieczny i zdrowy".
25 dnia następnego założyciel i dyrektor generalny Coinbase, Brian Armstrong, ogłosił nową infrastrukturę Coinbase Crypto-as-a-Service, CaaS "Crypto-as-a-Service" i powiedział, że współpracuje ona z około 200 bankami, domami maklerskimi, firmami fintech i instytucjami płatniczymi na całym świecie.
Ten system CaaS obejmuje cały proces, od przechowywania aktywów, handlu, pożyczek, integracji stablecoinów po tokenizację on-chain. Dla banków Coinbase oferuje zgodny z przepisami, skalowalny i elastyczny system portfeli oraz narzędzia do zarządzania aktywami z zabezpieczeniami na poziomie skarbca i możliwością samodzielnego zarządzania kluczami prywatnymi.
Na poziomie transakcji Coinbase zapewnia dostęp do regulowanych przez CFTC kontraktów wieczystych na kryptowaluty, pomagając bankom budować zgodne z przepisami firmy spot i pochodne. Co więcej, Coinbase zapewnia możliwości finansowania handlu bez funduszy z góry i zapewnia pełen zakres usług upstream i downstream w zakresie korzystania ze stabilnych kryptowalut, od płatności, przez rozliczenie walutowe, po emisję on-chain.
Dla firm maklerskich i giełd Coinbase zapewnia również usługi powiernicze klasy instytucjonalnej i możliwości realizacji transakcji w jednym miejscu, umożliwiając partnerom dostęp do płynności międzyplatformowej za pośrednictwem Coinbase Prime oraz świadczenie usług kwotowania w czasie rzeczywistym i handlu zapytaniami ofertowymi. Obsługuje również finansowanie handlu, integrację stablecoinów i infrastrukturę zysków ze stakingu, a także dział pomocy technicznej w białych rękawiczkach, aby zapewnić spersonalizowane usługi realizacji dla wysokowartościowych i złożonych zleceń.
Base Chain i USDC, prawa ręka Coinbase
Na początku tego miesiąca, 13 czerwca, Coinbase ogłosił w tym samym czasie szereg pozytywnych ogłoszeń. Przede wszystkim ogłosił współpracę z Shopify w celu obsługi płatności USDC w łańcuchu Base w ponad 30 krajach na całym świecie, co po raz pierwszy naprawdę otwiera scenariusz rozliczeń stablecoinów na głównych platformach e-commerce. W tym samym czasie Coinbase oficjalnie zintegrował router DEX na Base z główną aplikacją, umożliwiając użytkownikom dokonywanie transakcji on-chain bez opuszczania swoich kont CEX.
Coinbase jest obecnie jednym z największych akcjonariuszy Circle, posiadającym prawie 50% udziałów w firmie i jest jedynym emitentem USDC. Coinbase standaryzuje wykorzystanie USDC jako narzędzia rozliczeniowego dla płatności transgranicznych i lokalnych. Dzięki rozliczeniom w czasie rzeczywistym, narzędziom do zarządzania zmiennymi pieniędzmi i onboardingowi fiat, Coinbase pomaga tradycyjnym instytucjom płatniczym przejść na platformę nowej generacji, która obsługuje płatności kryptowalutowe. Na szczególną uwagę zasługuje fakt, że integracja USDC przez Coinbase nie ogranicza się tylko do poziomu aktywów, ale nawiązała również współpracę z wiodącymi platformami e-commerce, takimi jak Shopify, która znacznie promowała wdrożenie USDC w prawdziwym systemie e-commerce.
Podstawą wszystkich powyższych układów jest warstwa 2 Ethereum Coinbase, bazowa baza łańcucha publicznego. Inicjatywy Coinbase zachęcają klientów do wdrażania tokenizowanych aktywów i aplikacji DeFi na Base, wspieranych przez zgodne giełdy, niskie opłaty i wsparcie dla szybkich, całodobowych rozliczeń, zapewniając idealne środowisko dla tradycyjnych instytucji do testowania wód biznesu on-chain, a USDC stanowi 90% całkowitej podaży stablecoinów w łańcuchu Base, więc im bardziej aktywny łańcuch Base, tym szersza adopcja CIRCLE.
Proporcja stablecoinów w Base, USDC przekracza 90%, źródło: DUNE
A ponieważ Coinbase reintegruje płynność on-chain, płatności zgodne z przepisami i handel o wysokiej częstotliwości w kompletny ekosystem, łącząc je w sposób "zezwolenia regulacyjnego". Dlatego obecna Coinbase może być nie tylko zgodną z przepisami giełdą lub celem ETF, ale buduje system operacyjny, który jest stopniowo przyjmowany przez główny nurt finansów z CaaS i Base.
Deribit + licencja wieczysta CFTC, wydawanie dużych pieniędzy na robienie wielkich rzeczy Zgodność z "derywatami"
Ze względu na wysokie koszty przestrzegania przepisów, spadek opłat transakcyjnych i działalności instytucjonalnej w ostatnim kwartale był faktem oczywistym dla Coinbase, który ma model ograniczonych przychodów. Ale instrumenty pochodne, zwłaszcza "legalne kontrakty wieczyste na rynku amerykańskim", są rynkami przyrostowymi, które nie zostały jeszcze w pełni otwarte.
W rezultacie Coinbase podjął szereg kroków, w szczególności ogłaszając w czerwcu, że do końca tego roku uruchomi w USA funkcję kontraktów perpetual futures zgodną z CFTC 24/7, po ogłoszeniu 9 maja za pośrednictwem giełdy regulowanej przez CFTC, Coinbase Derivatives, LLC (wcześniej znanej jako platforma handlu instrumentami pochodnymi regulowana przez CFTC). FairX) początkowo uruchomił handel kontraktami terminowymi na Bitcoin i Ethereum w Stanach Zjednoczonych. Również w maju Coinbase sfinalizował przejęcie Deribit, jednej z największych na świecie giełd opcji kryptowalutowych, a Coinbase zaczął dołączać do grona czołowych rynków instrumentów pochodnych.
Deribit ma silną pozycję na rynkach poza USA, szczególnie w Azji i Europie, a przejęcie daje mu dominację Deribit w handlu opcjami Bitcoin i Ethereum "odpowiada za około 80% globalnego wolumenu obrotu opcjami, przy dziennym wolumenie obrotu utrzymującym się powyżej 2 miliardów dolarów". Jednocześnie 80-90% bazy klientów Deribit to inwestorzy instytucjonalni, a jego profesjonalizm i płynność na rynkach opcji Bitcoin i Ethereum są faworyzowane przez instytucje.
Rynek amerykański od dłuższego czasu nie miał giełdy wprowadzającej instrumentów pochodnych zgodnych z przepisami po oczyszczeniu zgodności kilka lat temu, a rynek amerykański zawsze był "słodkim punktem" w oczach giełd, ale dla "graczy amerykańskich" protokoły on-chain, takie jak Hyperliquid, które mogą ominąć regulacje i zabrać około 20% rynku instrumentów pochodnych Binance jako instytucji, a Binance nie może być zgodny, są dziś głównym wyborem dla większości amerykańskich traderów. Ale rynek może również zostać "połknięty" przez Coinbase, jako jedyną amerykańską platformę ze skalą użytkownika, poświadczeniami zgodności i stosem technologicznym, co czyni ją wyłącznym kanałem do naprawdę "legalnego otwierania handlu kontraktami" na rynku amerykańskim.
Ta seria operacji jest odpowiedzią na spadek zysków w ostatnim kwartale, zysk na akcję (EPS), przychody i zyski z platformy łącznie spadły w ostatnim kwartale, a handel kontraktami jest bardziej "stabilnym" źródłem dochodu w porównaniu z handlem spot, na który rynek ma większy wpływ.
Wartość Coinbase nie leży w obecnej cenie, ale w strukturze
Chociaż Coinbase otrzymuje tylko niewielki procent z 60% dochodu z odsetek USDC (około 34%), rozliczenie on-chain, płatności na rampie i przekierowanie DEX za nim obejmują znacznie szersze terytorium gospodarcze niż CRCL. Zachowanie równoważące ARK również potwierdza tę logikę, zmniejszenie CRCL to zadowalanie się bezpieczeństwem, a zwiększenie pozycji Coinbase i innych otaczających ekosystemów to postawienie na jego możliwości integracji ekologicznej on-chain. Coinbase ogłosił również kilka dni temu swoją kolejną fazę celów "skoncentrowanych na napędzaniu masowej adopcji kryptowaluty" i podzielił swój rozwój na trzy fazy.
Pierwszym etapem jest spojrzenie na kryptowaluty jako nowy rodzaj platformy inwestycyjnej, zaczynając od Bitcoina i stopniowo rozszerzając listę aktywów.
Druga faza to kompletna aktualizacja istniejących usług finansowych, już nie tylko zastąpienie starego systemu nowym interfejsem, ale odbudowa nowego systemu finansowego z kryptowalutami jako rdzeniem od dołu, w tym pożyczki DeFi i pożyczki zabezpieczone Bitcoinem oraz usługi takie jak płatności transgraniczne oparte na stablecoinach, podkreślając wolność i moc użytkowników w celu odzyskania kontroli nad swoimi aktywami.
W trzeciej fazie Coinbase chce przekształcić platformę w infrastrukturę dla aplikacji internetowych nowej generacji, tak aby wartość płynęła "bezpośrednio" do prawdziwych twórców i użytkowników.
Podczas gdy Base jest odpowiedzialny za wejście ruchu, DEX zapewnia przepływ aktywów, USDC jest związany ze scenariuszem płatności, a kontrakty wieczyste wychwytują wysoką częstotliwość transakcji, forma Coinbase wyszła poza samą giełdę, a teraz bardziej przypomina "zgodny on-chain App Store".
Odkrywanie wartości często nie wynika z tego, że jest tania, ale dlatego, że struktura jest odpowiednia. Z drugiej strony Coinbase może być odpowiednim aktywem.
Link do oryginalnego artykułu