Rizikové dilema za pokladnou Etherea
Napsal James Rubin
Sestavil: Saoirse, Foresight News
Investiční banka z Wall Street Bernstein ve své pondělní zprávě poukázala na to, že pokladna Etherea se výrazně liší od bitcoinové pokladny ve správě aktiv: pokladna Etherea vydělává příjmy prostřednictvím sázek, ale tento proces je doprovázen riziky, jako je omezená likvidita a zabezpečení chytrých kontraktů, a společnosti musí najít rovnováhu mezi omezeními rozmístění kapitálu.
Analytici se domnívají, že tyto faktory jsou pro podniky klíčovými faktory při vyvažování likvidity aktiv Ethereum s "optimalizací výnosů".
"Pokud pokladna Etherea stakuje ETH, aby vydělala výnos, sázkový kontrakt je obvykle likvidní, ale někdy se na jeho odemknutí stojí fronta několik dní. Společnosti zabývající se treasury ethereem proto musí najít rovnováhu mezi likviditou ETH a optimalizací výnosů. Kromě toho je třeba řešit řízení bezpečnostních rizik chytrých kontraktů také složitější strategie optimalizace výnosů, jako je re-staking (např. Eigenlayer re-staking) a generování výnosů založené na DeFi."
Bernstein dodal: "Výhodou modelu treasury Ethereum je, že příjmy ze sázek mohou přinést skutečný peněžní tok do operací, ale stále je třeba se zaměřit na rizika likvidity a bezpečnostní otázky."
Staking označuje proces sázení tokenů do sítě za účelem podpory jejího provozu. Sítě proof-of-stake, jako jsou Ethereum a Solana, se liší od systémů proof-of-work, jako je Bitcoin, které se spoléhají na těžební operace náročné na zdroje.
V současné době stále více podniků začíná budovat pokladnu Ethereum. Bernstein zmínil, že společnosti související s Ethereem, včetně SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) a BitMine Immersion (BMNR), držely v červenci celkem 876 000 ETH.
Minulý týden překonaly držby Etherea BMNR hodnotu 2 miliardy dolarů a společnost také uvedla, že jejím cílem je držet a sázet 5 % celkové nabídky Etherea. SharpLink drží ETH v hodnotě více než 1,3 miliardy dolarů.
"Růst internetové finanční ekonomiky, poháněný digitálními dolary a tokenizovanými aktivy, bude hnacím motorem expanze transakcí a uživatelů v ekosystému Ethereum (včetně řetězců Layer2 provozovaných platformami, jako jsou Coinbase a Robinhood). Očekává se, že Ethereum jako podkladové nativní aktivum dosáhne zhodnocení hodnoty z tohoto růstu tím, že se bude spoléhat na příjmy ze sázek generované transakčními poplatky a mechanismem zpětného odkupu a spalování tokenů."
Ethereum v pondělním obchodování krátce překonalo 3 900 USD, což je nejvyšší hodnota od začátku prosince, než ustoupilo. Za poslední měsíc aktivum vzrostlo o více než 50 % a jeho vzestup úzce souvisí se vzestupem pokladny Ethereum, zlepšením ekosystému Ethereum po přijetí zákona GENIUS a uznáním jeho aplikačního potenciálu na trhu.
Několik analytiků předpovídá, že ETH může letos prolomit předchozí historické maximum 4 800 USD, a zakladatel BitMEXu Arthur Hayes dokonce očekává, že ETH letos v blízké budoucnosti dosáhne 10 000 USD.
Ve zprávě na platformě sociálních médií X předseda BitMine Immersion Tom Lee uvedl, že na základě reprodukční hodnoty poskytnuté výzkumnými analytiky by ETH mohl dosáhnout 18násobku současné ceny, tedy přibližně 60 000 USD. BitMine jako holdingová společnost má samozřejmě ve svých předpovědích nevyhnutelně zkreslení zisku.
Model treasury Ethereum čerpá ze zkušeností společnosti Strategy (dříve MicroStrategy). Společnost přešla od vývoje softwaru k nákupům bitcoinů v roce 2020 po letech špatného výkonu a pomalé ceny akcií, přičemž její bitcoiny mají v současných cenách hodnotu téměř 72 miliard dolarů. Analytik však poukázal na to, že "Řízení rizik pokladny Ethereum je složitější než model Strategy. 」
"Michael Saylor trvá na tom, aby bitcoiny zůstaly v rozvaze ve formě likvidity a negeneruje pasivní příjem prostřednictvím půjček," uvedl analytik. Strategie se silně zaměřuje na řízení aktiv a pasiv (ALM) a řízení likvidity."
"A strategie se často přizpůsobuje mezi dluhovým financováním a kapitálovým financováním na základě nálady na trhu, aby udržela konzervativní úroveň dluhu."