Dylemat ryzyka stojący za skarbcem Ethereum

Napisane przez Jamesa Rubina

Opracowanie: Saoirse, Foresight News

Bank inwestycyjny Bernstein z Wall Street zwrócił uwagę w poniedziałkowym raporcie, że skarbiec Ethereum znacznie różni się od skarbca Bitcoin w zarządzaniu aktywami: skarbiec Ethereum uzyskuje dochód poprzez obstawianie, ale procesowi temu towarzyszy ryzyko, takie jak ograniczona płynność i bezpieczeństwo inteligentnych kontraktów, a firmy muszą znaleźć równowagę między ograniczeniami lokowania kapitału.

Analitycy uważają, że czynniki te są kluczowymi kwestiami dla przedsiębiorstw przy równoważeniu płynności aktywów Ethereum z "optymalizacją zysków".

"Jeśli skarbiec Ethereum stakuje ETH, aby uzyskać zysk, kontrakt stakingowy jest zwykle płynny, ale czasami istnieje kolejka na kilka dni, aby go odblokować. Dlatego firmy skarbowe Ethereum muszą znaleźć równowagę między płynnością ETH a optymalizacją zysków. Ponadto bardziej złożone strategie optymalizacji zysków, takie jak ponowne staking (np. ponowne stakowanie Eigenlayer) i generowanie zysków w oparciu o DeFi, również muszą zająć się zarządzaniem ryzykiem bezpieczeństwa inteligentnych kontraktów.

Bernstein dodał: "Zaletą modelu skarbca Ethereum jest to, że dochód ze stakingu może przynieść realny przepływ gotówki do operacji, ale ryzyko płynności i kwestie bezpieczeństwa nadal muszą być skoncentrowane".

Staking odnosi się do procesu stakowania tokenów w sieci w celu wsparcia jej działania. Sieci proof-of-stake, takie jak Ethereum i Solana, różnią się od systemów proof-of-work, takich jak Bitcoin, które opierają się na operacjach wydobywczych wymagających dużej ilości zasobów.

Obecnie coraz więcej przedsiębiorstw zaczyna budować skarbiec Ethereum. Bernstein wspomniał, że firmy związane z Ethereum, w tym SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) i BitMine Immersion (BMNR), posiadały w lipcu łącznie 876 000 ETH.

W zeszłym tygodniu wartość udziałów BMNR w Ethereum przekroczyła 2 miliardy dolarów, a firma poinformowała również, że zamierza posiadać i stakować 5% całkowitej podaży Ethereum. SharpLink posiada ETH o wartości ponad 1,3 miliarda dolarów.

"Napędzany przez cyfrowe dolary i tokenizowane aktywa, wzrost internetowej gospodarki finansowej będzie napędzał ekspansję transakcji i użytkowników w ekosystemie Ethereum (w tym łańcuchach warstwy 2 obsługiwanych przez platformy takie jak Coinbase i Robinhood). Oczekuje się, że jako bazowe aktywo natywne, Ethereum osiągnie wzrost wartości dzięki temu wzrostowi, opierając się na dochodach ze stakingu generowanych przez opłaty transakcyjne oraz mechanizm wykupu i spalania tokenów.

Ethereum na krótko przekroczyło 3 900 USD w poniedziałkowym handlu, co jest najwyższym poziomem od początku grudnia, po czym się cofnęło. W ciągu ostatniego miesiąca aktywo wzrosło o ponad 50%, a jego wzrost jest ściśle związany ze wzrostem skarbca Ethereum, poprawą ekosystemu Ethereum po uchwaleniu ustawy GENIUS Act oraz uznaniem przez rynek jego potencjału aplikacyjnego.

Kilku analityków przewiduje, że ETH może przebić się przez poprzedni rekord wszech czasów na poziomie 4 800 USD w tym roku, a założyciel BitMEX, Arthur Hayes, spodziewa się nawet, że ETH osiągnie 10 000 USD w tym roku w najbliższej przyszłości.

W raporcie na platformie mediów społecznościowych X, prezes BitMine Immersion, Tom Lee, powiedział, że w oparciu o wartość odtworzeniową dostarczoną przez analityków, ETH może osiągnąć 18-krotność obecnej ceny, czyli około 60 000 USD. Oczywiście BitMine, jako spółka holdingowa, nieuchronnie ma w swoich prognozach nastawienie na zyski.

Model skarbca Ethereum czerpie z doświadczeń firmy Strategy (dawniej MicroStrategy). Firma przeszła od tworzenia oprogramowania do zakupów Bitcoinów w 2020 roku po latach słabych wyników i powolnej ceny akcji, z posiadanymi zasobami Bitcoin o wartości prawie 72 miliardów dolarów po obecnych cenach. Analityk zwrócił jednak uwagę: "Zarządzanie ryzykiem skarbca Ethereum jest bardziej złożone niż model strategiczny. 」

"Michael Saylor nalega na utrzymanie Bitcoina w bilansie w postaci płynności i nie generuje pasywnego dochodu poprzez udzielanie pożyczek" – powiedział analityk. Strategia kładzie duży nacisk na zarządzanie aktywami i pasywami (ALM) oraz zarządzanie płynnością".

"Strategia często dostosowuje się między finansowaniem dłużnym a finansowaniem kapitałowym w oparciu o nastroje rynkowe, aby utrzymać konserwatywny poziom zadłużenia".