Le dilemme du risque derrière la trésorerie d’Ethereum
Écrit par James Rubin
Compilé par : Saoirse, Foresight News
La banque d’investissement de Wall Street, Bernstein, a souligné dans un rapport publié lundi que la trésorerie Ethereum est très différente de la trésorerie Bitcoin en matière de gestion des actifs : la trésorerie Ethereum génère des revenus grâce au jalonnement, mais ce processus s’accompagne de risques tels qu’une liquidité limitée et la sécurité des contrats intelligents, et les entreprises doivent trouver un équilibre entre les limites du déploiement du capital.
Les analystes estiment que ces facteurs sont des considérations clés pour les entreprises lorsqu’il s’agit d’équilibrer la liquidité des actifs Ethereum avec « l’optimisation du rendement ».
« Si la trésorerie Ethereum mise en ETH pour gagner du rendement, le contrat de jalonnement est généralement liquide, mais il y a parfois une file d’attente de plusieurs jours pour le débloquer. Par conséquent, les sociétés de trésorerie Ethereum doivent trouver un équilibre entre la liquidité de l’ETH et l’optimisation du rendement. En outre, les stratégies d’optimisation du rendement plus complexes telles que le re-staking (par exemple, le re-staking Eigenlayer) et la génération de rendement basée sur la DeFi doivent également tenir compte de la gestion des risques de sécurité des contrats intelligents.
Bernstein a ajouté : « L’avantage du modèle de trésorerie Ethereum est que les revenus de jalonnement peuvent apporter un véritable flux de trésorerie aux opérations, mais les risques de liquidité et les problèmes de sécurité doivent toujours être concentrés. »
Le jalonnement fait référence au processus de jalonnement de jetons sur un réseau pour soutenir son fonctionnement. Les réseaux de preuve d’enjeu tels qu’Ethereum et Solana diffèrent des systèmes de preuve de travail tels que Bitcoin, qui reposent sur des opérations de minage gourmandes en ressources.
À l’heure actuelle, de plus en plus d’entreprises commencent à constituer une trésorerie Ethereum. Bernstein a mentionné que les sociétés liées à Ethereum, notamment SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) et BitMine Immersion (BMNR), détenaient un total de 876 000 ETH en juillet.
La semaine dernière, les avoirs en Ethereum de BMNR ont dépassé les 2 milliards de dollars de valeur, et la société a également déclaré qu’elle visait à détenir et à miser 5 % de l’offre totale d’Ethereum. SharpLink détient plus de 1,3 milliard de dollars d’ETH.
« Poussée par les dollars numériques et les actifs tokenisés, la croissance de l’économie financière sur Internet stimulera l’expansion des transactions et des utilisateurs dans l’écosystème Ethereum (y compris les chaînes de couche 2 exploitées par des plateformes telles que Coinbase et Robinhood). En tant qu’actif natif sous-jacent, Ethereum devrait réaliser une appréciation de la valeur de cette croissance en s’appuyant sur les revenus de jalonnement générés par les frais de transaction et le mécanisme de rachat et de combustion des jetons.
Ethereum a brièvement dépassé les 3 900 $ dans les échanges de lundi, son plus haut niveau depuis début décembre, avant de reculer. Au cours du mois dernier, l’actif a augmenté de plus de 50 %, et sa hausse est étroitement liée à l’essor de la trésorerie d’Ethereum, à l’amélioration de l’écosystème Ethereum après l’adoption de la loi GENIUS et à la reconnaissance par le marché de son potentiel d’application.
Plusieurs analystes prédisent que l’ETH pourrait dépasser le précédent sommet historique de 4 800 $ cette année, et le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, s’attend même à ce que l’ETH atteigne 10 000 $ cette année dans un avenir proche.
Dans un rapport publié sur la plateforme de médias sociaux X, le président de BitMine Immersion, Tom Lee, a déclaré que, sur la base de la valeur de remplacement fournie par les analystes de recherche, l’ETH pourrait atteindre 18 fois le prix actuel, soit environ 60 000 dollars. Bien sûr, BitMine, en tant que société holding, a inévitablement un biais de profit dans ses prévisions.
Le modèle de trésorerie Ethereum s’appuie sur l’expérience de Strategy (anciennement MicroStrategy). La société est passée du développement de logiciels aux achats de bitcoins en 2020 après des années de mauvaises performances et un cours de l’action léthargique, ses avoirs en bitcoins valant près de 72 milliards de dollars aux prix actuels. Mais l’analyste a souligné : « La gestion des risques de la trésorerie d’Ethereum est plus complexe que le modèle stratégique. »
« Michael Saylor insiste pour garder le bitcoin au bilan sous forme de liquidité et ne génère pas de revenus passifs par le biais de prêts », a déclaré l’analyste. La stratégie met fortement l’accent sur la gestion actif-passif (ALM) et la gestion des liquidités.
« Et la Stratégie s’ajuste souvent entre le financement par emprunt et le financement par actions en fonction du sentiment du marché afin de maintenir des niveaux d’endettement prudents. »