Pump.fun Kdo vydělal jmění, když byly mince vydávány?
Autor: Gyro Finance
V uplynulém týdnu nebyl nejsoustředěnějším TGE na trhu nikdo jiný než Pump.fun. Tato událost vydávání mincí začala v červnu a pokračovala v očekávání a plivání až do 12. července, kdy byla mince konečně vydána. Přestože trh zpochybnil jeho ocenění ve výši 4 miliard dolarů, z dat je zřejmé, že investoři kupují lístky a veřejná nabídka byla rychle vyprodána během 12 minut a dokonce se najdou investoři, kteří na sociálních sítích explodovali, protože to nezachytili.
Prozatím Pump.fun poskytl relativně uspokojivou odpověď. Po spuštění cena neustále rostla a dnes Pump.fun také dosáhli počátečního zpětného odkupu mincí s poplatky. Může ale cena skutečně vydržet? V myslích mnoha lidí je tato otázka stále sporná.
Když už mluvíme o králi aplikací v tomto kole býčího trhu, Pump.fun je na vrcholu, ne-li na prvním místě. Bez nadsázky lze říci, že vznik Pump.fun úspěšně přivedl MEME do nové výšky a jeho koncept spravedlivého spuštění a pohodlné formy provozu zcela prolomil vysoký práh tradičního modelu vydávání a pokušení vybudovat token s pouhými 3 $ je stále mimořádně atraktivní, i když to s MEME jde z kopce.
Z hlediska mechanismu nedochází k žádnému předprodejnímu a soukromému umístění, celý proces tvorby cen chytrých kontraktů a dokonce i mechanismus promoce je nastaven tak, aby automaticky vytvořil fond likvidity na DEX poté, co tržní hodnota dosáhne 69 000 USD, stejně jako je trh široce vítán plně automatizovaným procesem kótování a také Pump.fun dělá nejsilnější stroj na tisk peněz v tomto kole trhu.
Od svého spuštění v lednu 2024 dosáhl celkový počet tokenů vydaných společností Pump.fun 11,44 milionu, počet použitých adres přesáhl 22 milionů a kumulativní příjmy dosáhly téměř 720 milionů dolarů, z toho nejvyšší jednodenní poplatek dokonce dosáhl 5,43 milionu dolarů a jednodenní vrchol příjmů dokonce dosáhl ohromujících 15,88 milionu dolarů. V zásadě lze mít za to, že tržní dividendy tohoto kola MEME si všechny strčily do kapsy Pump.fun, což dále podpořilo rozvoj ekosystému Solana.
Byl to takový projekt, který začal MEME a najednou chtěl vydávat mince, což vyvolalo rozsáhlé vášnivé diskuse na trhu. Pump.fun zvěsti o vydávání mincí začaly v únoru letošního roku, kdy Wu uvedl, že Pump.fun plánoval vydávat mince na centralizovaných burzách a dokonce připravil kompletní dokument o vydání mincí, ale pak to vzdal kvůli častému vydávání MEME rodinou Trumpových, což vedlo k vyschnutí likvidity. V červnu se vrátily zvěsti o spuštění mince, přičemž společnost Blockworks s odvoláním na několik lidí obeznámených s touto záležitostí uvedla, že Pump.fun plánuje získat 1 miliardu dolarů prodejem tokenů v ocenění 4 miliardy dolarů, přičemž token bude prodán veřejným a soukromým investorům.
Dne 10. července Pump.fun konečně zveřejnila zprávu a oznámila, že 12. července 2025 ve 22:00 oficiálně zahájí veřejný prodej nativního tokenu PUMP a airdrop PUMP se blíží. Tentokrát bude prodáno 150 miliard tokenů za jednotkovou cenu 0,004 USDT, což představuje 15 % z celkové nabídky (1 bilion). Získáno 600 milionů dolarů při ocenění 4 miliardy dolarů. Z důvodu dodržování předpisů se účastníci ze Spojeného království a USA nemohou tohoto prodeje zúčastnit. V tokenomice PUMP se 33 % používá pro veřejný prodej, 24 % pro komunitní a ekologické pobídky, 20 % pro týmy, 2,4 % pro ekologické fondy, 2 % pro nadace, 13 % pro stávající investory, 3 % pro živé vysílání a 2,6 % pro likviditu a směny.
Ve srovnání s předchozími očekáváními od vydávání mincí, když byly mince skutečně vydány, byly kolektivně opěvovány trhem. Kontroverze se zaměřuje na ocenění 4 miliardy dolarů, víte, poslední stablecoin, který zazvonil v New Yorku, Circle, byl oceněn pouze na 7 miliard dolarů a běžná armáda je na tom stále takhle, ale on-chain kasino hrozí, že si řekne o 4 miliardy dolarů, a dokonce překonává ocenění většiny dnešních blue-chip protokolů DeFi, což způsobuje, že trh otevřeně přečerpává likviditu.
Ještě důležitější je, že už to není totéž, co bývalo. Z pohledu trhu, při pohledu na dnešní měnový kruh, s výjimkou dvou dnů, kdy drak povstal, lze trend většiny altcoinů a MEME coinů popsat pouze jako pomalý. Podle údajů společnosti Dune po dosažení maxima objemu obchodů ve výši 5,44 milionu USD dne 23. ledna 2025 objem obchodů Pump.fun v podstatě vykazoval klesající trend podobný útesu a denní objem obchodů se v posledních dnech v podstatě ustálil na 700 000 USD, což je o 87,2 % méně než maximum, a z hlediska tvorby tokenů klesla jednodenní tvorba tokenů z maxima 70 000 na 30 000, což je téměř na polovinu. Míra absolvování tokenů je ještě nižší, v roce 2024 je míra absolvování 1,6 %, ale nyní je pod 1 %. Stačí vidět, že efekt přínosů slábne, trh MEME se stává "chladným" a nadšení uživatelů také rychle opadává. Bez ohledu na to, jak mocný Pump.fun je, je to však pouze nástroj a musí být podpořen popularitou trhu MEME, což také nutí trh zpochybňovat jeho ocenění.
Na druhou stranu se trh zmenšuje a konkurence roste. Pump.fun, která bývala na trhu neporazitelná, je v poslední době také pod tlakem. Teprve nedávno se rychle rozvinul konkurenční letsbonk.fun s BONK jako hlavním tělesem, během kterého mnohokrát obsadil první místo v počtu spuštění tokenů a porazil Pump.fun na první místo v podílu na trhu, i když Pump.fun rychle přešel do protiútoku, ale konkurence mezi těmito dvěma je stále nervózní a musím přiznat, že pozice Pump.fun Longyi byla ohrožena.
Z různých důvodů bylo ocenění Pump.fun ve výši 4 miliard dolarů vážně zpochybněno a po zvěstech o vydání mincí v červnu byl trh kdysi inspirován averzí k riziku a populární MEME mince v ekosystému Solana se ve velké oblasti stáhly a finanční prostředky rychle odtékaly. Partner IOSG Ventures Jocy dokonce bez obalu řekl, že ICO je spíše výstupem z likvidity než dlouhodobým plánem rozvoje, a výzkumník kryptoměn @rezxbt poukázal na to, že Pump.fun provádí kompletní "operaci sklizně".
Zajímavé je, že v březnu 2024 Alon, spoluzakladatel společnosti Pump.fun, na sociálních sítích uvedl, že předprodej byl pokaždé podvod. Shodou okolností byl Pump.fun náhodou v prodeji formou předprodeje a operace fackování byla provedena na místě. Nabídka tokenů získává 33 % z celkové nabídky, přičemž 18 % z privátního kola pro instituce a 15 % z veřejného kola, a všechny tokeny jsou plně odemčeny první den od uvedení na burzu.
Soudě podle konečných výsledků, i když průmysl není optimistický, příznivci a instituce to tak zjevně nevidí. Podle údajů panelu Dune byl počet adres peněženek, které se zúčastnily předprodeje na oficiálních stránkách Pump.fun a dokončily KYC, 23 959 a počet adres peněženek, které byly úspěšně zakoupeny, byl 10 145, s průměrnou výší předplatného 44 209 USD. 89,7 % předprodeje tokenu PUMP bylo dokončeno prostřednictvím oficiálních webových stránek a bylo prodáno pouze 10,3 % z celkových prodejů každého CEX. Mezi předprodejními adresami na oficiálních stránkách jsou hlavní skupinou malí uživatelé, přičemž 5 758 uživatelů se přihlásilo k odběru PUMP do 1 000 USD, zatímco počet adres předplatných za více než 1 milion USD je 202, což také ukazuje na nadšené preference institucí.
Celý proces dokonale interpretuje jedinečnou integritu měnového kruhu, kvůli některým technickým problémům při veřejném prodeji burzy je pro uživatele obtížné dokončit předplatné a dokonce i mnoho uživatelů je na sociálních sítích nespokojeno. V té době se v komunitě také objevila velká kontroverze ohledně následné výkonnosti Pump, na jedné straně se věřilo, že ocenění je příliš vysoké a po skončení efektu reflektorů se nevyhnutelně zhroutí, a na druhé straně se věřilo, že Pump, jako nejreprezentativnější produkt v MEME, má kompletní příjmovou logiku a kognitivní základ a nebude snadné jej vložit.
Soudě podle této fáze se zdá, že prozatím zvítězila ta druhá. Po spuštění GMGN 15. července se Pump na krátkou dobu propadl z 0,0065 USD na 0,0042 USD, ale po šoku zahájil vzestupný trend a nyní se obchoduje za 0,0066 USD, což je nárůst o 55 % ve srovnání s fundraisingovou cenou 0,004 USD, a cena FDV také vzrostla ze 4 miliard USD na 6,6 miliardy USD, což předplatitelům přináší určitý efekt bohatství.
Podle on-chain analýzy @EmberCN začal dnes ráno v 8 hodin ráno pump.fun po minci odkupovat PUMP s příjmem z poplatků. Za posledních 7 hodin bylo 187770 SOL příjmů z poplatků převedeno na 3vkp... 3WTi, koupím jej do PUMP a poté zakoupený token převedeme do G8Cc... kqjm adresy. Dosud bylo zakoupeno 3,04 miliardy PUMP za 111 953 SOL (asi 1,83 milionu amerických dolarů) za průměrnou cenu 0,006 amerického dolaru. Zpětné odkupy mohou podpořit ceny, ale je také těžké uniknout podezření z leváků na praváky, samozřejmě pro držitele, bez ohledu na účel, pokud je trh tažený, je to dobrá věc.
Ať už jde o ukončení likvidity nebo jednoduše o budování ve prospěch Pump.fun, tato kontroverze ocenění odráží současnou situaci na trhu, MEME, který byl kdysi známý svou likviditou, kolektivně vstupuje do nesnází a zdá se, že explozivní ekonomika pozornosti se postupně stala falešným návrhem. Až dosud se i ty nejreprezentativnější aplikace musí vydat na cestu vydávání mincí, což slabě odhaluje signál konce příběhu. Nakonec je token Pump korouhvičkou a sázka trhu na ni bude účinným pozorováním úsudku trhu o hodnotě ekonomiky pozornosti. Cena tokenu roste, alespoň trh souhlasí s jeho cenou, a když token klesne, veřejnost se bude muset zamyslet nad skutečným významem trhu MEME a dojde k dalšímu prodeji. A to může být jeden z důvodů, proč společnost Pump přistoupila ke zpětnému odkupu.
Zpět k otázce názvu, Pump.fun vydávat mince, kdo přesně si to vyslouží? Není pochyb o tom, že projektová strana vydělala, účastníci veřejných a soukromých nabídek také vydělali peníze a investoři, kteří byli v krátkodobém horizontu dlouzí, také vydělali, ale stále je velkým otazníkem, kdy může vydělávat a do jaké míry může projekt udržet cenu měny. Podle monitoringu Lookonchain utratila velryba 8a5nSU 5 milionů USDC za účast na veřejném prodeji PUMP prostřednictvím 5 peněženek a nakoupila 1,25 miliardy PUMP a dnes je všechny prodala za průměrnou cenu 0,0067 USD se ziskem 3,416 milionu USD.
Na druhou stranu, když se vrátíme do reálného pozadí, současné zlepšení makrotrhu bude mít do určité míry dopad i na MEME. Příběh Etherea je silný a mainstreamové tokeny v čele s Ethereem také nadále rostou a přímým výsledkem je exploze napodobenin Etherea, jako příklad ENS, který dnes vzrostl o více než 18 % a dosáhl nového maxima od února letošního roku. Z dlouhodobého hlediska, i když je nejistota na trhu o něco silnější, je již na cestě předvídatelné snížení úrokových sazeb a lze také očekávat, že napodobenin trhu předznamená malé vyvrcholení. MEME je spíše bipolární trend, kdy vysoce kvalitní MEME roste rotací sektorů a zbývající likvidita MEME je odčerpávána a většina z nich bude vykazovat situaci, kdy to nikoho nezajímá.
Pokud tomu tak je, MEME podobné své podstatě ekonomice rtěnky a loterijní ekonomice budou vždy existovat, ale bude obtížné rozvířit příliv peněz na trhu jako v roce 2024.