Pump.fun Quem fez fortuna quando as moedas foram emitidas?

Autor: Gyro Finance

Na última semana, a TGE mais focada no mercado foi ninguém menos que Pump.fun. Este evento de emissão de moeda começou em junho, e continuou a fermentar em antecipação e cuspir, até 12 de julho, quando a moeda foi finalmente emitida. Embora o mercado tenha questionado sua avaliação de US$ 4 bilhões, fica claro pelos dados que os investidores estão comprando bilhetes, e a oferta pública foi rapidamente esgotada em 12 minutos, e há até investidores que explodiram nas redes sociais porque não a pegaram.

Por enquanto, Pump.fun deu uma resposta relativamente satisfatória. Após o lançamento, o preço tem subido constantemente e, hoje, Pump.fun também conseguiu uma recompra inicial de moeda com taxas. Mas será que o preço pode realmente se manter? Na mente de muitas pessoas, esta questão ainda é questionável.

Falando do rei das aplicações nesta rodada de bull market, Pump.fun está no topo, se não em primeiro lugar. Não é exagero dizer que o surgimento do Pump.fun trouxe com sucesso o MEME a um novo patamar, e seu conceito de lançamento justo e forma de operação conveniente quebraram completamente o alto limiar do modelo de emissão tradicional, e a tentação de construir um token com apenas US $ 3 ainda é extremamente atraente, mesmo quando o MEME está indo ladeira abaixo.

Do ponto de vista do mecanismo, não há pré-venda e colocação privada, todo o processo de precificação de contratos inteligentes, e até mesmo um mecanismo de graduação é configurado para criar automaticamente um pool de liquidez na DEX depois que o valor de mercado atinge US $ 69.000, assim como o processo de listagem totalmente automatizado é amplamente bem-vindo pelo mercado, e também faz Pump.fun a máquina de impressão de dinheiro mais forte nesta rodada do mercado.

Desde seu lançamento em janeiro de 2024, o número total de tokens emitidos pela Pump.fun atingiu 11,44 milhões, o número de endereços usados ultrapassou 22 milhões e a receita acumulada atingiu quase US$ 720 milhões, dos quais a maior taxa de um único dia chegou a US$ 5,43 milhões, e o pico de receita em um único dia chegou a impressionantes US$ 15,88 milhões. Basicamente, pode-se considerar que os dividendos de mercado desta rodada de MEME foram todos embolsados pela Pump.fun, o que impulsionou ainda mais o desenvolvimento do ecossistema Solana.

Foi um projeto que começou com o MEME e de repente quis emitir moedas, o que causou discussões acaloradas generalizadas no mercado. Pump.fun rumores de emissão de moedas começaram em fevereiro deste ano, quando Wu disse que Pump.fun planejava emitir moedas em exchanges centralizadas, e até preparou um documento completo de emissão de moedas, mas depois desistiu devido à emissão frequente de MEME pela família Trump, o que levou à secagem da liquidez. Em junho, rumores de um lançamento de moeda voltaram, com a Blockworks, citando várias pessoas familiarizadas com o assunto, relatando que Pump.fun planeja levantar US $ 1 bilhão por meio de uma venda de token a uma avaliação de US $ 4 bilhões, com o token sendo vendido para os investidores públicos e privados.

Em 10 de julho, a Pump.fun finalmente divulgou a notícia, anunciando que lançará oficialmente a venda pública do token nativo PUMP às 22:00 de 12 de julho de 2025, e o airdrop PUMP está chegando. Desta vez, 150 bilhões de tokens serão vendidos a um preço unitário de 0,004 USDT, representando 15% da oferta total (1 trilhão). US$ 600 milhões levantados em uma avaliação de US$ 4 bilhões. Por razões de conformidade, os participantes do Reino Unido e dos EUA não estão autorizados a participar nesta venda. Na tokenômica PUMP, 33% é usado para venda pública, 24% para incentivos comunitários e ecológicos, 20% para equipes, 2,4% para fundos ecológicos, 2% para fundações, 13% para investidores existentes, 3% para transmissão ao vivo e 2,6% para liquidez e trocas.

No entanto, em comparação com as expectativas anteriores de emissão de moedas, quando as moedas foram realmente emitidas, elas foram coletivamente cantadas pelo mercado. A controvérsia se concentra em uma avaliação de US $ 4 bilhões, você sabe, a última stablecoin a tocar o sino em Nova York, Circle, foi avaliada apenas em US $ 7 bilhões, e o exército regular ainda é assim, mas um cassino on-chain ameaça pedir US $ 4 bilhões, e até supera a avaliação da maioria dos protocolos Blue-Chip DeFi hoje, tornando o mercado francamente liquidez de cheque especial.

Mais importante ainda, isto não é o mesmo que costumava ser. Do ponto de vista do mercado, olhando para o círculo monetário de hoje, exceto nos dois dias em que o dragão subiu, a tendência da maioria das altcoins e moedas MEME só pode ser descrita como lenta. De acordo com os dados de Dune, depois de atingir um pico de US$ 5,44 milhões em volume de negociação em 23 de janeiro de 2025, o volume de negociação de Pump.fun basicamente mostrou uma tendência de queda semelhante a um penhasco, e o volume diário de negociação basicamente se estabilizou dentro de US$ 700.000 nos últimos dias, uma queda de 87,2% em relação à alta, e da perspetiva da criação de tokens, a criação de tokens em um único dia caiu de um pico de 70.000 para 30.000, quase pela metade. A taxa de graduação de tokens é ainda menor, com uma taxa de graduação de 1,6% em 2024, mas agora está abaixo de 1%. Basta ver que o efeito benefício está enfraquecendo, o mercado de MEME está se tornando "frio", e o entusiasmo dos usuários também está desaparecendo rapidamente. No entanto, não importa o quão poderoso Pump.fun seja, ele é apenas uma ferramenta, e precisa ser apoiado pela popularidade do mercado de MEME, o que também faz com que o mercado questione sua avaliação.

Por outro lado, o mercado está a encolher e os concorrentes estão a aumentar. Pump.fun, que costumava ser invencível no mercado, também tem estado sob pressão recentemente. Recentemente, o rival letsbonk.fun com BONK como o corpo principal se desenvolveu rapidamente, durante o qual ocupou o primeiro lugar no número de lançamentos de tokens muitas vezes, batendo Pump.fun para o primeiro lugar em participação de mercado, embora Pump.fun rapidamente contra-atacado, mas a concorrência entre os dois ainda é ansiosa, e tenho que admitir que a posição de Pump.fun Longyi foi ameaçada.

É por várias razões que a avaliação de Pump.fun de US $ 4 bilhões tem sido severamente questionada, e após os rumores da emissão de moedas em junho, o mercado já foi inspirado pela aversão ao risco, e as populares moedas MEME no ecossistema Solana recuaram em uma grande área, e os fundos fluíram rapidamente. Jocy, sócio da IOSG Ventures, disse sem rodeios que a ICO é mais como uma saída de liquidez do que um plano de desenvolvimento de longo prazo, e o pesquisador de criptomoedas @rezxbt apontou que Pump.fun está encenando uma "operação de colheita" completa.

Curiosamente, em março de 2024, Alon, cofundador da Pump.fun, disse nas redes sociais que, todas as vezes, a pré-venda era um golpe. Coincidentemente, Pump.fun estava à venda na forma de pré-venda, e a operação de tapa no rosto foi realizada no local. A oferta de tokens levanta 33% da oferta total, com 18% da rodada privada para instituições e 15% da rodada pública, e todos os tokens são totalmente desbloqueados no primeiro dia de listagem.

A julgar pelos resultados finais, embora o setor não esteja otimista, apoiadores e instituições obviamente não veem dessa forma. De acordo com os dados do painel Dune, o número de endereços de carteira que participaram da pré-venda no site oficial da Pump.fun e completaram o KYC foi de 23.959, e o número de endereços de carteira que compraram com sucesso foi de 10.145, com um valor médio de assinatura de US $ 44.209. 89,7% da pré-venda do token PUMP foi concluída através do site oficial, e apenas 10,3% das vendas totais de cada CEX foram vendidas. Entre os endereços de pré-venda no site oficial, os pequenos usuários são o principal grupo, com 5.758 usuários assinando o PUMP dentro de US $ 1.000, enquanto o número de endereços assinando por mais de US $ 1 milhão é de 202, o que também mostra a preferência entusiástica das instituições.

Todo o processo interpreta perfeitamente a integridade única do círculo monetário, devido a alguns problemas técnicos na venda pública da bolsa, é difícil para os usuários concluírem a assinatura, e até mesmo muitos usuários estão insatisfeitos nas redes sociais. Naquela época, também havia uma grande controvérsia na comunidade sobre o desempenho de acompanhamento da Pump, por um lado, acreditava-se que a avaliação era muito alta e inevitavelmente entraria em colapso após o fim do efeito spotlight e, por outro lado, acreditava que a Pump, como o produto mais representativo no MEME, tinha uma lógica de receita completa e base cognitiva, e não seria facilmente inserida.

A julgar apenas por esta fase, este último parece ter vencido por enquanto. Depois que o GMGN foi lançado em 15 de julho, o Pump caiu de US$ 0,0065 para US$ 0,0042 por um curto período de tempo, mas após o choque, ele começou uma tendência de alta e agora está sendo negociado a US$ 0,0066, um aumento de 55% em comparação com o preço de arrecadação de US$ 0,004, e o preço do FDV também subiu de US$ 4 bilhões para US$ 6,6 bilhões, trazendo um certo efeito de riqueza para os assinantes.

De acordo com a análise on-chain da @EmberCN, a partir das 8h desta manhã, pump.fun começou a comprar de volta a PUMP com receita de taxa após a moeda. Nas últimas 7 horas, 187770 SOL de receitas de taxas foram transferidos para 3vkp... 3WTi endereço, comprá-lo em PUMP e, em seguida, transferir o token comprado para G8Cc ... endereço kqjm. Até agora, 3,04 bilhões de BOMBAS foram compradas usando 111.953 SOL (cerca de 1,83 milhões de dólares americanos) a um preço médio de 0,006 dólares americanos. As recompras podem apoiar os preços, mas também é difícil escapar à suspeita de canhotos para destros, claro, para os detentores, independentemente da finalidade, desde que o mercado seja puxado, é uma coisa boa.

Seja para sair da liquidez ou simplesmente construir em benefício do Pump.fun, esta controvérsia de avaliação reflete a situação atual do mercado, o MEME, que já foi conhecido por sua liquidez, está entrando coletivamente em uma situação, e a economia da atenção explosiva parece ter se tornado gradualmente uma falsa proposição. Até agora, mesmo as aplicações mais representativas têm de enveredar pelo caminho da emissão de moedas, revelando de forma ténue o sinal do fim da narrativa. No final, o token Pump é um cata-vento, e a aposta do mercado nele será uma observação eficaz do julgamento do mercado sobre o valor da economia da atenção. O preço do token está subindo, pelo menos o mercado concorda com seu preço, e quando o token cair, o público terá que pensar sobre o verdadeiro significado do mercado de MEME, e haverá mais vendas. E esta pode ser uma das razões pelas quais a Pump recomprou.

Voltando à questão do título, Pump.fun emissão de moedas, quem exatamente ganha? Não há dúvida de que a festa do projeto ganhou, os participantes das ofertas públicas e privadas também ganharam dinheiro, e os investidores que foram longos no curto prazo também ganharam, mas ainda é um grande ponto de interrogação quando pode ganhar e até que ponto o projeto pode manter o preço da moeda. De acordo com o monitoramento da Lookonchain, uma baleia 8a5nSU gastou 5 milhões de USDC para participar da venda pública da PUMP através de 5 carteiras, e comprou 1,25 bilhão de PUMP, e hoje vendeu todas elas a um preço médio de US$ 0,0067, com um lucro de US$ 3,416 milhões.

Por outro lado, voltando ao contexto real, a atual melhoria do mercado macro também terá, em certa medida, impacto no MEME. A narrativa do Ethereum é forte, e os tokens mainstream liderados pelo Ethereum também continuaram a subir, e o resultado direto é a explosão de copycats blue-chip do Ethereum, com o ENS como exemplo, subindo mais de 18% hoje, atingindo um novo recorde desde fevereiro deste ano. A longo prazo, mesmo que a incerteza do mercado seja um pouco mais forte, o previsível corte das taxas de juro já está a caminho, e espera-se que o mercado de imitação também inaugure um pequeno clímax. O MEME é mais uma tendência bipolar, com MEME de alta qualidade aumentando por rotação setorial, e a liquidez remanescente do MEME sendo desviada, e a maioria deles mostrará uma situação em que ninguém se importa.

Se este for o caso, MEMEs de natureza semelhante à economia do batom e economia de loteria sempre existirão, mas será difícil agitar a maré de dinheiro no mercado como 2024.