Vzal jsem si dobrý celý měsíc volno a vrátil se ke stolu A několik myšlenek trhu před dnešní makroudálostí Post-Jacksonovy díry Makro Od Jackson Hole je klid, ale pojďme si zrekapitulovat, co se vlastně změnilo: Powell učinil významný politický posun – Fed nyní oficiálně upřednostňuje zaměstnanost před inflací. To znamená: I když inflace zůstane vysoká, snížení sazeb přijde, pokud se pracovní síla nezlepší. Žádné zvyšování sazeb, pokud se nejprve nezlepší údaje o trhu práce Historicky Fed vždy reaguje pozdě – viděli jsme to v letech 2020–2022, kdy držel sazby blízko nuly, i když inflace dosáhla 10 % Tak co teď? Pokud bude CPI/PPI horký, mohli bychom se dočkat krátkodobého prodejního tlaku Dokud však zaměstnanost zůstane slabá, inflační narativ se bude znovu interpretovat jako "přátelský ke škrtům" Směr trhu bude nyní v zásadě řízen pracovní silou. Při tomto novém postoji by mohla být tolerována i 4% inflace. Všechny oči se upírají na dnešní údaje o zaměstnanosti. Zde je návod, jak se připravuji: Pokud jsou data mnohem silnější, než se očekávalo, → mají malou velikost Pokud je to inline → počkejte a sledujte, jak trh reaguje Pokud je to horší, než se očekávalo, → očekáváte knot dolů, bude velikost větší na delší straně Už to není jen o počtu pracovních míst – Je o tom, jak to přetváří narativ o snižování sazeb. — Silná pracovní místa = dobrá pro akcie, ale ne dost na to, aby přinesla likviditu ze snížení sazeb Slabá pracovní místa = otevírá dveře pro agresivnější škrty Snížení sazeb o 50 bazických bodů tento měsíc (září) je nepravděpodobné, ale slabá pracovní síla by způsobila, že Fed bude mít mnohem více holubičí tón. — Stále se přikláníme k rally ve 4. čtvrtletí