ho preso un buon mese di pausa e sono tornato alla scrivania e alcune riflessioni sul mercato prima dell'evento macro di oggi Post-Jackson Hole Macro È stato tranquillo da Jackson Hole, ma facciamo un riepilogo di cosa è effettivamente cambiato: Powell ha fatto un cambiamento significativo nella politica — La Fed ora dà ufficialmente priorità all'occupazione rispetto all'inflazione. Questo significa: Anche se l'inflazione rimane alta, i tagli dei tassi arriveranno se il mercato del lavoro non migliora. Nessun aumento dei tassi a meno che i dati sul lavoro non migliorino prima Storicamente, la Fed reagisce sempre in ritardo — lo abbiamo visto nel 2020–2022, quando hanno mantenuto i tassi vicino allo zero anche quando l'inflazione ha raggiunto il 10% E adesso? Se il CPI/PPI risulta elevato, potremmo vedere una pressione di vendita a breve termine Ma finché l'occupazione rimane debole, la narrativa sull'inflazione verrà reinterpretata come "amichevole ai tagli" Fondamentalmente, la direzione del mercato sarà ora guidata dal lavoro. Anche un'inflazione del 4% potrebbe essere tollerata sotto questa nuova posizione. Tutti gli occhi sui dati sull'occupazione di stasera. Ecco come mi sto preparando: Se i dati sono molto più forti del previsto → posizione lunga di piccole dimensioni Se sono in linea → aspetta e osserva come reagisce il mercato Se sono peggiori del previsto → mi aspetto un calo, aumenterò la dimensione della posizione lunga Non si tratta più solo dei numeri occupazionali — si tratta di come rimodella la narrativa sui tagli dei tassi. — Lavori forti = buono per le azioni ma non abbastanza per portare liquidità dai tagli dei tassi Lavori deboli = apre la porta a tagli più aggressivi Un taglio dei tassi di 50 punti base questo mese (settembre) è improbabile, ma un mercato del lavoro debole renderebbe la Fed molto più accomodante nel tono. — Continuo a propendere per un rally nel Q4