Newsletter Stablecoin Solutions: Vol. 1: Vývoj stablecoinů: Od raných inovací po éru GENIUS Act
Stablecoiny jsou třídou kryptoměn navržených tak, aby udržovaly stabilní hodnotu navázáním na externí referenční hodnotu – obvykle na fiat měnu, jako je americký dolar. Jejich cílem je kombinovat efektivitu, programovatelnost a decentralizaci digitálních aktiv se stabilitou a důvěrou spojenou s tradičními penězi. #StablecoinSolutions #Stablecoins #GENIUSAct
2/ V nestálém světě kryptoměn, kde se cena Bitcoinu nebo Etheru může dramaticky vyšplhat během několika hodin, slouží stablecoiny jako spolehlivý prostředek směny a uchovatel hodnoty. Za poslední desetiletí se vyvinuly z okrajových blockchainových experimentů na systémově důležité finanční nástroje. Dnes zprostředkovávají denní objem obchodů v hodnotě miliard dolarů, pohánějí platformy decentralizovaných financí (DeFi), umožňují přeshraniční platby a poskytují digitální alternativu k hotovosti v ekonomikách postižených inflací.
Tento článek sleduje historický a technický vývoj stablecoinů od jejich raných návrhů v roce 2014 až po jejich současné přijetí v hlavním proudu, které vyvrcholilo schválením zákona Guiding and Establishment National Innovation for U.S. Stablecoiny (GENIUS) v roce 2025. Zkoumá také globální regulační reakce a zdůrazňuje inovace, rizika a příležitosti spojené s digitálními dolary.
3/ I. Rané inovace stablecoinů (2014–2016)
BitUSD: První stablecoin (2014)
Prvním funkčním stablecoinem byl BitUSD, který byl spuštěn 21. července 2014 na blockchainu BitShares. Představovali si ji Dan Larimer a Charles Hoskinson, kteří oba později sehráli hlavní roli ve vývoji EOS a Cardana.
BitUSD použil jako kolaterál token BitShares (BTS). Uživatelé by mohli uzamknout BTS v chytrých kontraktech na ražbu BitUSD s cílem udržet vazbu 1:1 na americký dolar. Systém se spoléhal na arbitráž a důvěru trhu, aby si udržel svou hodnotu. Do roku 2018 však kvůli volatilitě BTS a nedostatku trvalé poptávky BitUSD ztratil svou vazbu a nikdy se nezotavil.
4/ NuBits (USNBT): Další raný pokus
NuBits byl spuštěn v roce 2014 jako další raný stablecoin. Ačkoliv tvrdila, že je kryta rezervami, postrádala jasné a diverzifikované mechanismy zajištění. Jak kryptotrhy klesaly, důvěra se erodovala a NuBits ztratil svou vazbu na dolar a nakonec se obchodoval za pouhý zlomek zamýšlené hodnoty. Jeho kolaps, stejně jako u BitUSD, podtrhl slabiny spoléhání se na nestabilní aktiva pro cenovou stabilitu.
5/ Tether (USDT): Model krytý fiat měnou
V roce 2014 byl také představen RealCoin, později přejmenovaný na Tether (USDT). Na rozdíl od dřívějších modelů měl Tether přístup krytý fiat měnou: každý token USDT by byl krytý v poměru 1:1 rezervami v amerických dolarech drženými vydavatelem.
Tether, který byl spuštěn na protokolu Omni Layer na blockchainu Bitcoinu, byl rychle přijat burzami díky své jednoduchosti a použitelnosti. Stal se předním stablecoinem podle tržní kapitalizace a objemu. Tento centralizovaný model položil základ pro budoucí systémy digitálního dolaru kryté fiat měnami.
6/ Expanze stablecoinů a vzestup digitálních dolarů (2017–2020)
MakerDAO a představení DAI (2017)
V prosinci 2017 společnost MakerDAO spustila DAI, decentralizovaný stablecoin na Ethereu. Na rozdíl od mincí krytých fiat měnami byl DAI nadměrně zajištěn pomocí krypto aktiv, jako je Ether. Aby uživatelé mohli razit DAI, vkládali ETH do chytrých kontraktů zvaných trezory, s požadovaným poměrem zajištění alespoň 150 procent.
Tento design pomohl řídit volatilitu: pokud hodnota kolaterálu klesla pod bezpečnostní prahové hodnoty, systém automaticky zlikvidoval aktiva, aby byla zachována stabilita. DAI později přidal nové typy kolaterálu, jako je zabalený Bitcoin (WBTC) a USDC. Stal se klíčovou součástí ekosystému DeFi a prokázal, že decentralizovaný stablecoin dokáže udržet svou vazbu pod tlakem.
7/ Stablecoiny kryté fiat měnou získávají půdu pod nohama (2018–2019)
Po dominanci Tetheru se objevily nové stablecoiny kryté fiat měnami, které kladou důraz na transparentnost a regulaci:
USD Coin (USDC), spuštěný v září 2018 společnostmi Circle a Coinbase, poskytoval měsíční atestační zprávy a fungoval v souladu s regulačními rámci USA.
TrueUSD (TUSD), vydaný společností TrustToken, používal svěřenecké účty a ověření třetí stranou.
Paxos Standard (PAX), později přejmenovaný na USDP, byl regulován newyorským ministerstvem finančních služeb.
Tito emitenti se zaměřili na dodržování předpisů, likviditu a transparentnost a vytvářeli důvěru u uživatelů a institucionálních partnerů. Do konce roku 2020 se USDC stal druhým největším stablecoinem po USDT.
8/ Váhy: Regulační bod obratu
V roce 2019 Facebook navrhl Libra, globální stablecoin krytý košem fiat měn a řízený Libra Association. Cílem bylo usnadnit bezproblémové globální platby prostřednictvím aplikací Facebooku.
Vlády a centrální banky se proti tomuto plánu rychle postavily, což vyvolalo obavy o měnovou suverenitu, soukromí a finanční stabilitu. Společnost Libra byla nakonec restrukturalizována, přejmenována na Diem a nakonec v roce 2022 ukončena.
Krátký život Libry však měl trvalé důsledky: katalyzoval celosvětovou regulaci stablecoinů a urychlil průzkum digitálních měn centrálními bankami.
9/ Zralost trhu a argumenty pro regulaci
Explozivní růst na počátku 20. let 20. století
Na začátku roku 2019 se celková tržní kapitalizace stablecoinů pohybovala kolem 5 miliard dolarů. Do konce roku 2020 dosáhl 28 miliard dolarů a na začátku roku 2024 překonal 150 miliard dolarů.
Mezi hnací síly tohoto růstu patřily:
Použití v kryptoměnových obchodních párech (např. BTC/USDT)
Poskytování likvidity v protokolech DeFi
Používat jako nástroje pro převody a spoření na rozvíjejících se trzích
Poptávka po digitálních dolarech v době nestability fiat měn
Stablecoiny byly nyní začleněny do finanční architektury centralizovaných i decentralizovaných trhů.
10/ Vznikající rizika a varovné signály
Navzdory své rostoucí užitečnosti přinesly stablecoiny nová rizika:
Společnost Tether čelila opakované kontrole kvůli nedostatečné transparentnosti rezerv. V roce 2021 dosáhla urovnání s newyorským generálním prokurátorem a souhlasila se zlepšením zveřejňování informací.
TerraUSD (UST), algoritmický stablecoin, se v květnu 2022 zhroutil, vymazal tržní hodnotu přes 40 miliard dolarů a vyvolal nákazu v celém odvětví.
V březnu 2023 USDC dočasně klesl na 0,88 USD poté, co se zhroutila Silicon Valley Bank, jedna z jeho rezervních bank. USDC se později zotavilo, ale epizoda zdůraznila expozici vůči bankovnímu systému.
Tyto incidenty signalizovaly potřebu strukturované, vymahatelné regulace k zajištění ochrany spotřebitelů a finanční stability.
11/ Zákon GENIUS a budoucnost regulovaných stablecoinů
Legislativní cesta (2022–2025)
V letech 2022 až 2025 američtí zákonodárci diskutovali o několika verzích federální legislativy týkající se stablecoinů. S rostoucím tlakem ze strany lídrů v oboru, mezinárodních regulačních orgánů a centrálních bank schválil Kongres v červenci 2025 zákon GENIUS. Stal se prvním komplexním federálním zákonem upravujícím platební stablecoiny ve Spojených státech.
Tento regulační rámec nabízí rovnováhu mezi podporou inovací a ochranou veřejnosti a poskytuje bankám, fintech a kryptofirmám jasnou cestu k vydávání digitálních dolarů, které jsou v souladu s předpisy.
12/ Závěr
Stablecoiny ušly od počátků BitUSD a NuBitů dlouhou cestu. To, co začalo jako experimenty se zajištěním a kódem, jsou nyní nástroji denně používanými miliony lidí a institucí po celém světě.
Zákon GENIUS představuje posun v tom, jak Spojené státy přistupují k finančním inovacím: již neignorují digitální aktiva ani se jim nebrání, ale integrují je do finančního systému založeného na pravidlech pod dohledem. S rostoucím přijetím a dozráváním technologie se stablecoiny pravděpodobně stanou základní vrstvou kryptoměn i tradičních financí.
V příštím desetiletí se stablecoiny budou pravděpodobně používat nejen pro obchodování s kryptoměnami, ale také pro mzdy, převody, obchod a dokonce i přeshraniční vypořádání – čímž se vize bezproblémových digitálních dolarů přiblíží realitě.
9,69 tis.
6
Obsah na této stránce poskytují třetí strany. Není-li uvedeno jinak, společnost OKX není autorem těchto informací a nenárokuje si u těchto materiálů žádná autorská práva. Obsah je poskytován pouze pro informativní účely a nevyjadřuje názory společnosti OKX. Nejedná se o doporučení jakéhokoli druhu a nemělo by být považováno za investiční poradenství ani nabádání k nákupu nebo prodeji digitálních aktiv. Tam, kde se k poskytování souhrnů a dalších informací používá generativní AI, může být vygenerovaný obsah nepřesný nebo nekonzistentní. Další podrobnosti a informace naleznete v připojeném článku. Společnost OKX neodpovídá za obsah, jehož hostitelem jsou externí weby. Držená digitální aktiva, včetně stablecoinů a tokenů NFT, zahrnují vysokou míru rizika a mohou značně kolísat. Měli byste pečlivě zvážit, zde je pro vás obchodování s digitálními aktivy nebo jejich držení vhodné z hlediska vaší finanční situace.