Бюлетень Stablecoin Solutions: Том 1: Еволюція стейблкоїнів: від ранніх інновацій до епохи GENIUS Act Стабільні монети — це клас криптовалют, розроблених для підтримки стабільної вартості шляхом прив'язки до зовнішнього посилання — як правило, це фіатна валюта, як-от долар США. Вони мають на меті поєднати ефективність, програмованість і децентралізацію цифрових активів зі стабільністю та довірою, пов'язаними з традиційними грошима. #StablecoinSolutions #Stablecoins #GENIUSAct

2. У нестабільному світі криптовалют, де ціна біткойна або ефіру може різко коливатися протягом кількох годин, стабільні монети служать надійним засобом обміну та збереження вартості. За останнє десятиліття вони еволюціонували від нішевих експериментів на блокчейні до системно важливих фінансових інструментів. Сьогодні вони забезпечують щоденний обсяг торгів на мільярди доларів, живлять платформи децентралізованих фінансів (DeFi), дозволяють здійснювати транскордонні платежі та забезпечують цифрову альтернативу готівці в країнах, що страждають від інфляції. У цьому документі простежується історична та технічна еволюція стейблкоїнів від їх раннього дизайну в 2014 році до їх нинішнього масового прийняття, кульмінацією якого стало прийняття Закону про керівництво та встановлення національних інновацій для стейблкоїнів США (GENIUS) у 2025 році. У ньому також досліджуються глобальні регулятивні заходи та висвітлюються інновації, ризики та можливості, пов'язані з цифровими доларами.

3/ І. Ранні інновації в стейблкоїнах (2014–2016) BitUSD: перший стейблкоїн (2014) Першим функціонуючим стейблкоїном став BitUSD, запущений 21 липня 2014 року на блокчейні BitShares. Вона була задумана Деном Ларімером і Чарльзом Хоскінсоном, які пізніше зіграли важливу роль у розробці EOS і Cardano. BitUSD використовував токен BitShares (BTS) як заставу. Користувачі можуть блокувати BTS у смарт-контрактах для карбування BitUSD з метою підтримки прив'язки 1:1 до долара США. Система покладалася на арбітраж і довіру ринку, щоб зберегти свою вартість. Однак до 2018 року через волатильність BTS і відсутність стійкого попиту BitUSD втратив свою прив'язку і так і не відновився.

4/ NuBits (USNBT): Ще одна рання спроба NuBits був запущений у 2014 році як ще один ранній стейблкоїн. Хоча він стверджував, що забезпечений резервами, йому не вистачало чітких і диверсифікованих механізмів застави. У міру того, як криптовалютні ринки падали, довіра підривалася, і NuBits втратив прив'язку до долара, зрештою торгуючись лише на невелику частину від своєї передбачуваної вартості. Його крах, як і BitUSD, підкреслив слабкі сторони в залежності від нестабільних активів для цінової стабільності.

5/ Tether (USDT): модель, що підтримується фіатом Також у 2014 році був представлений RealCoin, пізніше перейменований на Tether (USDT). На відміну від попередніх моделей, Tether використовувала підхід, забезпечений фіатом: кожен токен USDT буде забезпечений у співвідношенні 1:1 доларовими резервами емітента. Запущений на протоколі Omni Layer на блокчейні Bitcoin, Tether швидко був прийнятий біржами завдяки своїй простоті та зручності використання. Він став провідним стейблкоїном за ринковою капіталізацією та обсягом. Ця централізована модель заклала основу для майбутніх цифрових доларових систем, забезпечених фіатом.

6. Експансія стейблкоїнів і зростання цифрових доларів (2017–2020) MakerDAO та впровадження DAI (2017) У грудні 2017 року MakerDAO запустила DAI, децентралізований стейблкоїн на Ethereum. На відміну від монет, забезпечених фіатом, DAI був надмірно забезпечений за допомогою криптоактивів, таких як Ether. Щоб карбувати DAI, користувачі вносили ETH у смарт-контракти, які називаються сховищами, з необхідним коефіцієнтом застави щонайменше 150 відсотків. Така структура допомогла впоратися з волатильністю: якщо вартість застави падала нижче порогів безпеки, система автоматично ліквідовувала активи для підтримки стабільності. Пізніше DAI додав нові типи застави, такі як wrapped Bitcoin (WBTC) і USDC. Він став ключовим компонентом екосистеми DeFi і довів, що децентралізований стейблкоїн може витримувати свою прив'язку в умовах стресу.

7/ Стабільні монети, забезпечені фіатом, набирають обертів (2018–2019) Після домінування Tether з'явилися нові стабільні монети, забезпечені фіатом, які наголошують на прозорості та регулюванні: USD Coin (USDC), запущена у вересні 2018 року компаніями Circle і Coinbase, надавала щомісячні звіти про атестацію і працювала відповідно до нормативної бази США. TrueUSD (TUSD), випущений TrustToken, використовував ескроу-акаунти та перевірку третьою стороною. Paxos Standard (PAX), пізніше перейменований в USDP, регулювався Департаментом фінансових послуг Нью-Йорка. Ці емітенти зосередилися на дотриманні вимог, ліквідності та прозорості, створюючи довіру з боку користувачів та інституційних партнерів. До кінця 2020 року USDC став другим за величиною стейблкоїном після USDT.

8/ Libra: поворотний момент у регулюванні У 2019 році Facebook запропонував Libra, глобальний стейблкоїн, підкріплений кошиком фіатних валют і керований Libra Association. Мета полягала в тому, щоб полегшити безперешкодні глобальні платежі через додатки Facebook. Уряди та центральні банки швидко виступили проти цього плану, що викликало занепокоєння щодо монетарного суверенітету, конфіденційності та фінансової стабільності. Libra зрештою була реструктуризована, перейменована в Diem і зрештою закрилася у 2022 році. Однак коротке життя Libra мало довготривалі наслідки: вона стала каталізатором регулювання стейблкоінів у всьому світі та прискорила дослідження цифрових валют центральними банками.

9. Зрілість ринку та підстави для регулювання Вибухове зростання на початку 2020-х На початку 2019 року загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становила близько $5 млрд. До кінця 2020 року він сягнув $28 млрд, а на початку 2024 року перевищив $150 млрд. Драйверами цього зростання стали: Використання в криптовалютних торгових парах (наприклад, BTC/USDT) Надання ліквідності в протоколах DeFi Використання в якості інструментів грошових переказів та заощаджень на ринках, що розвиваються Попит на цифрові долари за часів нестабільності фіатної валюти Тепер стабільні монети були вбудовані у фінансову архітектуру як централізованих, так і децентралізованих ринків.

10/ Нові ризики та червоні прапорці Незважаючи на зростаючу корисність, стейблкоїни внесли нові ризики: Tether неодноразово піддавався ретельній перевірці через недостатню прозорість резервів. У 2021 році вона досягла мирової угоди з генеральним прокурором Нью-Йорка, погодившись покращити розкриття інформації. TerraUSD (UST), алгоритмічний стейблкоїн, зазнав краху в травні 2022 року, знищивши понад 40 мільярдів доларів ринкової вартості та спровокувавши зараження в усій галузі. У березні 2023 року USDC тимчасово знизився до 0,88 долара після того, як Silicon Valley Bank, один із його резервних банків, збанкрутував. Пізніше USDC відновився, але цей епізод висвітлив вплив на банківську систему. Ці інциденти сигналізували про необхідність структурованого, обов'язкового регулювання для забезпечення захисту прав споживачів та фінансової стабільності.

11/ Закон GENIUS і майбутнє регульованих стейблкоїнів Законодавчий шлях (2022–2025) У період з 2022 по 2025 рік американські законодавці обговорювали кілька версій федерального законодавства про стабільні монети. Зі зростаючим тиском з боку лідерів галузі, міжнародних регуляторів і центральних банків у липні 2025 року Конгрес ухвалив Закон GENIUS. Він став першим всеосяжним федеральним законом, що регулює платіжні стейблкоїни в Сполучених Штатах. Ця нормативно-правова база пропонує баланс між заохоченням інновацій і захистом громадськості, надаючи банкам, фінтех-компаніям і криптокомпаніям чіткий шлях до випуску цифрових доларів, що відповідають вимогам.

12/ Висновок Стейблкоїни пройшли довгий шлях з перших днів існування BitUSD і NuBits. Те, що починалося як експерименти із заставою та кодом, тепер є інструментами, які щодня використовують мільйони людей та установ по всьому світу. Закон GENIUS представляє зміну в тому, як Сполучені Штати підходять до фінансових інновацій: вони більше не ігнорують цифрові активи і не чинять опір їм, а інтегрують їх у фінансову систему, що контролюється, засновану на правилах. У міру зростання прийняття та розвитку технології стабільні монети, ймовірно, стануть базовим шаром як криптовалют, так і традиційних фінансів. У наступному десятилітті, ймовірно, стабільні монети використовуватимуться не лише для торгівлі криптовалютами, але й для нарахування заробітної плати, грошових переказів, комерції та навіть транскордонних розрахунків, що наблизить бачення цифрових доларів до реальності.