I en perfekt värld, om depegingen upprätthölls och växte, skulle likvidationer ske i en ordnad process och skydda långivare från varaktighetsrisk och internalisering av depeg. Men DeFi är långt ifrån en perfekt värld. De aktörer vi behöver för att hjälpa likvidationer som denna process smidigt finns inte i dagsläget. Det finns för närvarande inget sömlöst sätt att överföra denna risk från långivare till stETH-arbitrageurer. Hur det förmodligen skulle spela ut idag på ett exempel på en position på 100 miljoner dollar stETH: 1. Looper blir ohälsosam på grund av upplupen ränta. 2. Likvidation blir tillgänglig för allmänheten och erbjuder en spread på 1 % för att byta ut 500 miljoner dollar i stETH till ETH. 3. Låt oss säga att det finns en marknadsgarant som är villig att ta på sig 100 miljoner dollar i stETH och behålla detta tills det kan lösas in 1:1 med ETH, vilket ger en vinst på ~1,3 % under ~18 dagar. Chansen är stor att denna market maker inte är korrekt inställd för att vinna likvidationen via nuvarande blockrymdsauktioner, istället kommer den att vinnas av förenklade sökare som specialiserar sig på blockrymdsauktioner, men inte specialiserar sig på arbitrage-stETH. 4. Simplistic searcher vinner likvidationen och dumpar 500 miljoner dollar i stETH på AMM:er, vilket pressar ner priset ytterligare och ökar risken för alla. 5. Market Makern skulle då sannolikt komma in och arbitrage AMM för 100 miljoner dollar i stETH. Det undermåliga resultatet: ~400 miljoner dollar i stETH som inte behövde dumpas på marknaden har sålts, när endast ~100 miljoner dollar eller mindre krävdes för att upprätthålla protokollets solvens. Detta flöde drabbade AMM snarare än den privata likviditeten. Sannolikt var spreaden på 1 % mer än vad som behövdes, vilket gör att låntagaren hamnar i en position där det är mer sannolikt att de likvideras en andra gång, vilket ökar risken igen. Market Makern fick mer betalt än de behövde eftersom de sannolikt kunde ha tagit på sig stETH med en rabatt på 0,5 %, nu får de en rabatt på >1 % arbitrage tillbaka på 500 miljoner dollar stETH-försäljningen. Många tror att erbjuda gratis pengar säkerställer att sofistikerade aktörer kommer att kliva in, men så är inte verkligheten. Situationer som denna visar fördelen med Fluid-likvidationer som erbjuder likvidationsmöjligheter via ett swap-gränssnitt, denna enkla QoL-förbättring för likvidatorer kan i slutändan ge en betydande fördel om den hjälper marknadsgaranten att kliva in innan en förenklad sökare kan.