В идеальном мире, если девальвация продолжится и возрастет, ликвидации произойдут в упорядоченном процессе и защитят кредиторов от риска длительности и внутренней девальвации. Но DeFi далека от идеального мира. Акторы, которые нам нужны, чтобы помочь ликвидациям проходить гладко, в настоящее время не существуют. В настоящее время нет бесшовного способа передать этот риск от кредиторов к арбитражерам stETH. Как это, вероятно, будет происходить сегодня на примере позиции stETH на $100 миллионов: 1. Looper становится нездоровым из-за накопления процентов. 2. Ликвидация становится доступной для публичного предложения с 1% спредом для обмена $500 миллионов stETH на ETH. 3. Допустим, существует маркет-мейкер, который готов взять на себя $100 миллионов stETH и удерживать это до тех пор, пока его можно будет обменять 1:1 на ETH, получая ~1.3% прибыли за ~18 дней. Скорее всего, этот маркет-мейкер не правильно настроен, чтобы выиграть ликвидацию через текущие аукционы блокового пространства, вместо этого ее выиграют простые искатели, которые специализируются на аукционах блокового пространства, но не специализируются на арбитраже stETH. 4. Простой искатель выигрывает ликвидацию и сбрасывает $500 миллионов stETH на AMM, что еще больше снижает цену и увеличивает риск для всех. 5. Затем маркет-мейкер, вероятно, войдет и арбитражит AMM на $100 миллионов stETH. Неприятный результат: ~$400 миллионов stETH, которые не нужно было сбрасывать на рынок, были проданы, когда только ~$100 миллионов или меньше было необходимо для поддержания платежеспособности протокола. Этот поток попал в AMM, а не в частную ликвидность. Вероятно, 1% спреда был больше, чем нужно, оставляя заемщика в положении, когда он более вероятно будет ликвидирован во второй раз, снова увеличивая риск. Маркет-мейкер получил больше, чем ему было нужно, потому что он, вероятно, мог бы взять stETH со скидкой 0.5%, теперь он получает >1% скидку, арбитражируя обратно продажу $500 миллионов stETH. Многие люди думают, что предложение бесплатных денег гарантирует, что сложные акторы вмешаются, но это не так. Ситуации, подобные этой, показывают преимущества жидких ликвидаций, которые предлагают возможности ликвидации через интерфейс обмена, это простое улучшение качества жизни для ликвидаторов может в конечном итоге предоставить значительную выгоду, если оно поможет маркет-мейкеру вмешаться до того, как простые искатели смогут.