I en perfekt verden, hvis depegen opprettholdt og vokste, ville likvidasjoner skje i en ryddig prosess og beskytte långivere mot varighetsrisiko og internalisering av depeg. Men DeFi er langt fra en perfekt verden. Aktørene vi trenger for å hjelpe likvidasjoner som denne prosessen jevnt eksisterer ikke for øyeblikket. Det er for øyeblikket ingen sømløs måte å overføre denne risikoen fra långivere til stETH-arbitrasjeører. Hvordan det sannsynligvis ville utspille seg i dag på et eksempel på $100 millioner stETH-posisjon: 1. Looper blir usunn på grunn av rentepåløp. 2. Likvidasjon blir tilgjengelig for offentligheten og tilbyr en spread på 1 % for å bytte 500 millioner dollar av stETH til ETH. 3. La oss si at det finnes en market maker som er villig til å ta på seg 100 millioner dollar i stETH og holde dette til det kan løses inn 1:1 med ETH, noe som gir en fortjeneste på ~1,3 % over ~18 dager. Sjansen er stor for at denne market makeren ikke er riktig satt opp for å vinne avviklingen via nåværende blokkromsauksjoner, i stedet vil den bli vunnet av forenklede søkere som spesialiserer seg på blokkromsauksjoner, men som ikke spesialiserer seg på voldgift av stETH. 4. Forenklet søker vinner likvidasjonen og dumper 500 millioner dollar i stETH på AMM-er, noe som presser prisen ytterligere ned og øker risikoen for alle. 5. Markedsmakeren vil da sannsynligvis komme inn og arbitrere AMM for 100 millioner dollar i stETH. Det undermålige resultatet: ~400 millioner dollar i stETH som ikke trengte å bli dumpet på markedet har blitt solgt, når bare ~100 millioner dollar eller mindre var nødvendig for å opprettholde protokollens solvens. Denne strømmen traff AMM i stedet for privat likviditet. Sannsynligvis var spredningen på 1 % mer enn nødvendig, noe som etterlot låntakeren i en posisjon der det er mer sannsynlig at de blir likvidert for andre gang, noe som øker risikoen igjen. Market makeren ble betalt mer enn de trengte å bli fordi de sannsynligvis kunne ha tatt på seg stETH med en rabatt på 5 %, nå får de en rabatt på >1 % som arbitrerer tilbake $500 millioner stETH-salget. Mange tror at det å tilby gratis penger sikrer at sofistikerte skuespillere vil gå inn, dette er ikke virkeligheten. Situasjoner som dette viser fordelen med Fluid-likvidasjoner som tilbyr likvidasjonsmuligheter via et byttegrensesnitt, denne enkle QoL-forbedringen for likvidatorer kan ende opp med å gi en betydelig fordel hvis den hjelper market maker med å gå inn før en forenklet søker kan.