Noile standarde ale SEC sunt anunțate, iar valul de aprobări de ETF-uri spot este pe cale să fie pus în scenă?
Scris de: 1912212.eth, Foresight News
Pe 29 iulie, Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) a anunțat aprobarea mecanismului fizic de creare și răscumpărare pentru produsele tranzacționate la bursă (ETP) de criptoactive, o schimbare care a utilizat în principal un model de creare și răscumpărare de numerar, reducând semnificativ costurile de tranzacție și îmbunătățind eficiența. În plus, SEC din SUA a anunțat, de asemenea, standardele de listare pentru ETF-urile spot, iar implementarea noilor standarde este de așteptat să intre în vigoare în septembrie sau octombrie 2025, cu scopul de a simplifica procesul de listare a ETF-urilor și de a deschide ușa finanțării mainstream pentru mai multe active cripto.
Contractele futures trebuie să fie listate pe bursele majore, cum ar fi Coinbase, timp de cel puțin 6 luni
Noile criterii de listare ale SEC se concentrează în primul rând pe cerințele de eligibilitate și mecanismele operaționale pentru ETP-urile cripto. În primul rând, creațiile și răscumpărările în natură sunt permise oficial, ceea ce înseamnă că participanții autorizați pot schimba acțiuni ETP pentru active cripto reale în loc de numerar. Acest model poate reduce povara fiscală, reduce fricțiunile de tranzacționare și poate spori lichiditatea ETF-urilor. În declarația sa, președintele SEC a subliniat că această decizie urmărește să ofere ETP-urilor cripto un tratament similar cu ETF-urile tradiționale, menținând în același timp integritatea pieței. Anterior, ETP-urile cripto erau forțate să folosească un model de numerar, ceea ce a dus la costuri operaționale mai mari și la potențiale riscuri de manipulare.
În plus, SEC a stabilit "standarde universale de listare" care impun ca activele cripto să fie listate pe contracte futures pe burse majore precum Coinbase timp de cel puțin 6 luni. Acest regulament urmărește să asigure că activele au suficientă lichiditate și profunzime de piață pentru a evita manipularea. Potrivit documentelor citate de Phyrex, ETF-urile pentru jetoane fără futures sau altcoins mai noi, cum ar fi monedele meme, cum ar fi Bonk și Trump, necesită o lege 40.
Ce ETF-uri de proiect pot fi aprobate
ETF-urile spot Bitcoin și Ethereum, care au fost deja aprobate în 2024 și, respectiv, 2025, vor continua să beneficieze de optimizarea mecanismelor fizice.
Potrivit datelor SoSoValue, la 31 iulie 2025, fluxul net total cumulat de ETF-uri spot Bitcoin în Statele Unite a ajuns la 55,11 miliarde de dolari. ETF-ul spot Ethereum din SUA a obținut un flux net total cumulat de 9,62 miliarde de dolari și a crescut rapid după ieșirea din perioada lentă. Aprobarea ETF-urilor spot a avut, fără îndoială, un efect bun asupra susținerii creșterii prețului valutar.
Noul standard deschide ușa pentru altcoins. Solana (SOL) și Ripple (XRP) sunt văzuți ca primii beneficiari. Propunerea Cboe menționează în mod explicit că ETP-urile SOL și XRP sunt așteptate să fie lansate în al patrulea trimestru al anului 2025, cu o piață futures activă. Contractele futures XRP au fost lansate oficial pe Coinbase pe 22 aprilie anul acesta, iar aplicațiile de plată transfrontaliere XRP au atras și ele interesul instituțional. Analiștii prevăd că probabilitatea de aprobare a acestor ETF-uri este mare, potențial până la sfârșitul anului 2025.
Alte proiecte potențiale includ Chainlink, Polkadot și Cardano, printre altele, care îndeplinesc cerințele de lansare pe piață și sunt susținute de contracte futures emergente. Totuși, nu toate proiectele pot trece examenul: DOGE poate fi exclus din cauza lipsei de istoric futures, cu excepția cazului în care maturitatea sa de piață crește. În general, se așteaptă ca noul standard să aprobe 10-15 noi ETF-uri, care acoperă primele 20 de active cripto după capitalizarea bursieră, determinând transformarea industriei de la speculație la investiții.
Coinbase poate fi cel mai mare beneficiar
Pe 9 mai, Coinbase Derivatives, o filială a Coinbase, a lansat primul serviciu de tranzacționare reglementat de CFTC 24/7 pentru contractele futures cu efect de levier Bitcoin și Ethereum în Statele Unite, acoperind atât utilizatorii de retail, cât și cei instituționali. Aceasta marchează prima dată când piața instrumentelor derivate din SUA se tranzacționează non-stop, permițând utilizatorilor să acopere riscurile și să profite de oportunitățile de piață în orice moment. Coinbase intenționează, de asemenea, să introducă contracte perpetue, cu mai multe instrumente derivate conforme disponibile în viitor.
Coinbase, ca cea mai mare bursă de criptomonede din Statele Unite, va beneficia semnificativ de noile standarde ale SEC. În primul rând, criteriile se referă direct la Coinbase ca punct de referință al eligibilității: monedele tranzacționate pe platformă mai mult de 6 luni sunt eligibile pentru a aplica pentru ETP, consolidând influența de reglementare a Coinbase. Aceasta înseamnă că activele listate la Coinbase sunt mai ușor convertite în produse ETF, atrăgând mai mulți emitenți să lucreze cu ele. De exemplu, Coinbase a acționat ca custode pentru mai multe ETF-uri Bitcoin și Ethereum, veniturile sale din afacerea de custodie crescând cu 30% în primul trimestru al anului 2025.
În al doilea rând, noul standard va crește volumul de tranzacționare și veniturile Coinbase. Mecanismul fizic de răscumpărare impune emitenților de ETF-uri să dețină active cripto reale, ceea ce va conduce tranzacționarea instituțională prin Coinbase. Analiștii Bloomberg estimează că acest lucru ar putea genera încă 1 miliard de dolari în venituri din comisioane pe an pentru Coinbase. În plus, pe măsură ce mai multe ETF-uri sunt aprobate, investitorii de retail vor apela la Coinbase pentru a achiziționa activele subiacente, creând o buclă de feedback pozitiv.
Pe 21 februarie anul acesta, SEC din SUA și-a retras procesul împotriva Coinbase fără amenzi. În ceea ce privește politica, Coinbase nu are obstacole majore. Noul standard ridică legitimitatea Coinbase, mutând-o de la un adversar de reglementare la un partener.
Puterea de aprobare a CFTC pentru ETF-urile spot poate fi preempționată
CFTC, în calitate de autoritate de reglementare a mărfurilor, joacă un rol din ce în ce mai important în spațiul ETF-urilor spot. Activele cripto precum Bitcoin sunt considerate mărfuri, astfel încât reglementarea ETF-urilor spot implică coordonarea SEC cu CFTC. În 2025, raportul politic al Casei Albe a cerut o cooperare sporită între cele două, inclusiv stabilirea unui mecanism de "sferă sigură" pentru a evita suprapunerea reglementărilor. Vidul de conducere al CFTC a dus la întârzieri în luarea deciziilor, dar prezintă și o oportunitate pentru industria cripto: CFTC favorizează un cadru mai relaxat al mărfurilor, accelerând potențial inovația instrumentelor derivate pentru ETF-urile spot. Dacă CFTC tratează în continuare mai multe criptomonede ca pe o marfă, aprobările ETF-urilor spot vor fi mai rapide, reducând povara SEC de revizuire a valorilor mobiliare.
Twitter KOL qianbafrank a comentat că noile standarde de listare ale SEC din SUA înseamnă că "autoritatea de aprobare a SEC pentru ETF-urile spot de active cripto a fost transferată CFCT (Commodity and Futures Commission), deoarece CFCT este principalul organism de reglementare decizional pentru care activele pot deține contracte futures".
Cu toate acestea, influența CFTC ridică și provocări: dacă evenimentele de manipulare a pieței futures cripto cresc, CFTC poate intensifica controlul, trăgând indirect în jos ETF-urile spot. Raportul dezvăluie că CFTC s-a ocupat de mai multe cazuri de fraudă cripto în 2025, ceea ce ar putea impune emitenților de ETF-uri să adere la standarde de raportare mai stricte.