Jsou oznámeny nové standardy SEC a chystá se vlna schvalování spotových ETF?
Napsal: 1912212.eth, Prognostické zprávy
Dne 29. července americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) oznámila schválení mechanismu fyzického vytváření a zpětného odkupu pro produkty obchodované na burze kryptoaktiv (ETP), což je změna, která využívá především model vytváření a zpětného odkupu hotovosti, což výrazně snižuje transakční náklady a zvyšuje efektivitu. Kromě toho americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) také oznámila standardy pro kótování spotových ETF a očekává se, že implementace nových standardů vstoupí v platnost v září nebo říjnu 2025 s cílem zjednodušit proces kótování ETF a otevřít dveře k mainstreamovému financování pro více kryptoaktiv.
Futures musí být kótovány na hlavních burzách, jako je Coinbase, po dobu nejméně 6 měsíců
Nová kritéria SEC pro kótování se zaměřují především na požadavky na způsobilost a provozní mechanismy pro krypto ETP. Za prvé, věcné vytváření a odkupy jsou oficiálně povoleny, což znamená, že oprávnění účastníci mohou místo hotovosti směňovat akcie ETP za skutečná kryptoaktiva. Tento model může snížit daňové zatížení, snížit obchodní tření a zvýšit likviditu ETF. Předseda SEC ve svém prohlášení zdůraznil, že cílem tohoto rozhodnutí je poskytnout krypto ETP podobné zacházení jako tradičním ETF při zachování integrity trhu. Dříve byly krypto ETP nuceny používat hotovostní model, což vedlo k vyšším provozním nákladům a potenciálním rizikům manipulace.
Kromě toho SEC zavedla "univerzální standardy pro kótování", které vyžadují, aby kryptoaktiva byla kótována na futures na hlavních burzách, jako je Coinbase, po dobu nejméně 6 měsíců. Cílem tohoto nařízení je zajistit, aby aktiva měla dostatečnou likviditu a hloubku trhu, aby se zabránilo manipulaci. Podle dokumentů citovaných Phyrexem vyžadují ETF pro tokeny bez futures nebo novější altcoiny, jako jsou meme coiny, jako jsou Bonk a Trump, zákon 40.
Které ETF projektů mohou být schváleny
Spotové ETF Bitcoin a Ethereum, které již byly schváleny v roce 2024 a 2025, budou i nadále těžit z optimalizace fyzických mechanismů.
Podle údajů SoSoValue dosáhl k 31. červenci 2025 kumulativní celkový čistý příliv bitcoinových spotových ETF ve Spojených státech 55,11 miliardy dolarů. Americký spotový ETF Ethereum dosáhl kumulativního celkového čistého přílivu 9,62 miliardy dolarů a po vypuknutí pomalého období rychle rostl. Schválení spotových ETF mělo nepochybně dobrý vliv na podporu růstu ceny jeho měny.
Nový standard otevírá altcoinům dveře. Solana (SOL) a Ripple (XRP) jsou považovány za první příjemce. Návrh Cboe výslovně zmiňuje, že se očekává, že SOL a XRP ETP budou spuštěny ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 s aktivním trhem s futures. Futures kontrakty XRP byly oficiálně spuštěny na Coinbase 22. dubna letošního roku a přeshraniční platební aplikace XRP také přilákaly zájem institucí. Analytici předpovídají, že pravděpodobnost schválení těchto ETF je vysoká, potenciálně do konce roku 2025.
Mezi další potenciální projekty patří mimo jiné Chainlink, Polkadot a Cardano, které splňují požadavky na dobu uvedení na trh a jsou kryty nově vznikajícími futures kontrakty. Ne všechny projekty však mohou složit zkoušku: DOGE může být vyloučen kvůli nedostatku historie futures, pokud se jeho tržní vyspělost nezvýší. Celkově se očekává, že nový standard schválí 10-15 nových ETF, které pokrývají 20 nejlepších krypto aktiv podle tržní kapitalizace, což povede k transformaci odvětví od spekulací k investicím.
Coinbase může být největším příjemcem
Dne 9. května spustila Coinbase Derivatives, dceřiná společnost Coinbase, první 24/7 obchodní službu regulovanou CFTC pro bitcoiny a futures s pákovým efektem Ethereum ve Spojených státech, která pokrývá maloobchodní i institucionální uživatele. Je to poprvé, co se na americkém trhu s deriváty obchoduje nepřetržitě, což uživatelům umožňuje kdykoli se zajistit proti rizikům a využít tržních příležitostí. Coinbase také plánuje zavést trvalé kontrakty, přičemž v budoucnu budou k dispozici více vyhovující deriváty.
Coinbase, jako největší kryptoburza ve Spojených státech, bude významně těžit z nových standardů SEC. Za prvé, kritéria přímo odkazují na Coinbase jako na měřítko způsobilosti: mince obchodované na platformě déle než 6 měsíců jsou způsobilé žádat o ETP, což posiluje regulační vliv Coinbase. To znamená, že aktiva kótovaná na Coinbase se snadněji převádějí na produkty ETF, což přitahuje více emitentů, aby s nimi spolupracovali. Například Coinbase působila jako správce několika ETF Bitcoin a Ethereum, přičemž její příjmy z úschovy vzrostly v prvním čtvrtletí roku 2025 o 30 %.
Za druhé, nový standard zvýší objem obchodování a příjmy Coinbase. Mechanismus fyzického odkupu vyžaduje, aby emitenti ETF drželi skutečná krypto aktiva, což bude řídit institucionální obchodování s bloky prostřednictvím Coinbase. Analytici agentury Bloomberg odhadují, že by to mohlo Coinbase přinést další 1 miliardu dolarů v příjmech z poplatků ročně. Navíc, jak budou schváleny další ETF, drobní investoři se obrátí na Coinbase, aby nakoupili podkladová aktiva, což vytvoří pozitivní smyčku zpětné vazby.
21. února letošního roku americká SEC stáhla svou žalobu proti Coinbase bez jakýchkoli pokut. Pokud jde o politiku, Coinbase nemá žádné velké překážky. Nový standard zvyšuje legitimitu Coinbase a posouvá ji z regulačního protivníka na partnera.
Schvalovací pravomoc CFTC pro spotové ETF může být předjímána
CFTC jako regulátor komodit hraje v oblasti spotových ETF stále důležitější roli. Krypto aktiva, jako je bitcoin, jsou považována za komodity, takže regulace spotových ETF zahrnuje koordinaci SEC s CFTC. V roce 2025 vyzvala zpráva Bílého domu o politice ke zvýšené spolupráci mezi těmito dvěma, včetně zřízení mechanismu "bezpečného přístavu", aby se zabránilo překrývání předpisů. Vakuum ve vedení CFTC (neobsazené místo předsedy) vedlo ke zpožděním v rozhodování, ale také představuje příležitost pro kryptoprůmysl: CFTC upřednostňuje volnější komoditní rámec, což potenciálně urychluje inovace derivátů pro spotové ETF. Pokud CFTC bude i nadále zacházet s kryptoměnami jako s komoditou, schválení spotových ETF bude rychlejší, což sníží zátěž SEC při kontrole cenných papírů.
Twitter KOL qianbafrank uvedl, že nové standardy kótování americké Komise pro cenné papíry a burzy znamenají, že "schvalovací pravomoc SEC pro spotové ETF s kryptoaktivy byla převedena na CFCT (Komise pro komodity a futures), protože CFCT je hlavním rozhodovacím regulátorem, pro který aktiva mohou vlastnit futures kontrakty."
Vliv CFTC však také představuje výzvy: pokud se zvýší počet událostí manipulace s trhem s krypto futures, může CFTC zintenzivnit kontrolu a nepřímo stáhnout spotové ETF dolů. Zpráva odhaluje, že CFTC se v roce 2025 zabývala několika případy podvodů s kryptoměnami, což by mohlo vyžadovat, aby emitenti ETF dodržovali přísnější standardy vykazování.