I nuovi standard della SEC sono stati annunciati e l'ondata di approvazioni di ETF spot sta per essere messa in scena?
Scritto da: 1912212.eth, Foresight News
Il 29 luglio, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha annunciato l'approvazione del meccanismo fisico di creazione e rimborso per gli exchange-traded product (ETP) di criptovalute, una modifica che ha utilizzato principalmente un modello di creazione e rimborso di cassa, riducendo significativamente i costi di transazione e migliorando l'efficienza. Inoltre, la SEC degli Stati Uniti ha anche annunciato gli standard di quotazione per gli ETF spot e l'implementazione dei nuovi standard dovrebbe entrare in vigore a settembre o ottobre 2025, con l'obiettivo di semplificare il processo di quotazione degli ETF e aprire le porte alla finanza mainstream per un maggior numero di criptovalute.
I futures devono essere quotati sui principali exchange come Coinbase per almeno 6 mesi
I nuovi criteri di quotazione della SEC si concentrano principalmente sui requisiti di ammissibilità e sui meccanismi operativi per gli ETP sulle criptovalute. Innanzitutto, le creazioni e i rimborsi in natura sono ufficialmente consentiti, il che significa che i partecipanti autorizzati possono scambiare azioni ETP con criptovalute reali anziché con contanti. Questo modello può ridurre gli oneri fiscali, ridurre l'attrito di trading e migliorare la liquidità degli ETF. Nella sua dichiarazione, il presidente della SEC ha sottolineato che questa decisione mira a fornire agli ETP sulle criptovalute un trattamento simile agli ETF tradizionali, pur mantenendo l'integrità del mercato. In precedenza, gli ETP sulle criptovalute erano costretti a utilizzare un modello di liquidità, con conseguente aumento dei costi operativi e potenziali rischi di manipolazione.
Inoltre, la SEC ha stabilito "standard di quotazione universali" che richiedono che le criptovalute siano quotate sui futures sui principali exchange come Coinbase per almeno 6 mesi. Il regolamento mira a garantire che le attività dispongano di liquidità e profondità di mercato sufficienti per evitare manipolazioni. Secondo i documenti citati da Phyrex, gli ETF per token senza futures o altcoin più recenti come meme coin come Bonk e Trump richiedono un 40 Act.
Quali ETF di progetto possono essere approvati
Gli ETF spot di Bitcoin ed Ethereum, che sono già stati approvati rispettivamente nel 2024 e nel 2025, continueranno a beneficiare dell'ottimizzazione dei meccanismi fisici.
Secondo i dati di SoSoValue, al 31 luglio 2025, l'afflusso netto totale cumulativo di ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti ha raggiunto i 55,11 miliardi di dollari. L'ETF spot statunitense su Ethereum ha raggiunto un afflusso netto totale cumulativo di 9,62 miliardi di dollari ed è cresciuto rapidamente dopo aver superato il periodo di stagnazione. L'approvazione degli ETF spot ha indubbiamente avuto un buon effetto nel sostenere l'aumento del prezzo della sua valuta.
Il nuovo standard apre le porte alle altcoin. Solana (SOL) e Ripple (XRP) sono visti come i primi beneficiari. La proposta di Cboe menziona esplicitamente che il lancio degli ETP SOL e XRP è previsto per il quarto trimestre del 2025, con un mercato dei futures attivo. I contratti futures di XRP sono stati lanciati ufficialmente su Coinbase il 22 aprile di quest'anno e anche le applicazioni di pagamento transfrontaliere di XRP hanno attirato l'interesse istituzionale. Gli analisti prevedono che la probabilità di approvazione di questi ETF sia elevata, potenzialmente entro la fine del 2025.
Altri potenziali progetti includono Chainlink, Polkadot e Cardano, tra gli altri, che soddisfano i requisiti di time-to-market e sono supportati da contratti futures emergenti. Non tutti i progetti possono superare l'esame, però: DOGE potrebbe essere escluso a causa della sua mancanza di storia dei futures a meno che la sua maturità di mercato non aumenti. Nel complesso, si prevede che il nuovo standard approverà 10-15 nuovi ETF, coprendo i primi 20 asset crittografici per capitalizzazione di mercato, guidando la trasformazione del settore dalla speculazione all'investimento.
Coinbase potrebbe essere il maggiore beneficiario
Il 9 maggio, Coinbase Derivatives, una sussidiaria di Coinbase, ha lanciato il primo servizio di trading 24/7 regolamentato dalla CFTC per i futures con leva su Bitcoin ed Ethereum negli Stati Uniti, coprendo sia gli utenti retail che quelli istituzionali. Questa è la prima volta che il mercato dei derivati statunitense viene scambiato 24 ore su 24, consentendo agli utenti di coprire i rischi e cogliere le opportunità di mercato in qualsiasi momento. Coinbase prevede inoltre di introdurre contratti perpetui, con derivati più conformi disponibili in futuro.
Coinbase, in qualità di più grande exchange di criptovalute negli Stati Uniti, beneficerà in modo significativo dei nuovi standard della SEC. In primo luogo, i criteri fanno riferimento direttamente a Coinbase come benchmark di idoneità: le monete scambiate sulla piattaforma per più di 6 mesi possono richiedere gli ETP, rafforzando l'influenza normativa di Coinbase. Ciò significa che gli asset quotati su Coinbase vengono convertiti più facilmente in prodotti ETF, attirando più emittenti a lavorare con loro. Ad esempio, Coinbase ha agito come custode di diversi ETF su Bitcoin ed Ethereum, con i ricavi della sua attività di custodia in crescita del 30% nel primo trimestre del 2025.
In secondo luogo, il nuovo standard aumenterà il volume degli scambi e le entrate di Coinbase. Il meccanismo di rimborso fisico richiede agli emittenti di ETF di detenere asset crittografici effettivi, il che guiderà il trading istituzionale di blocchi attraverso Coinbase. Gli analisti di Bloomberg stimano che questo potrebbe generare un ulteriore miliardo di dollari di entrate da commissioni all'anno per Coinbase. Inoltre, man mano che vengono approvati più ETF, gli investitori al dettaglio si rivolgeranno a Coinbase per acquistare gli asset sottostanti, creando un ciclo di feedback positivo.
Il 21 febbraio di quest'anno, la SEC degli Stati Uniti ha ritirato la sua causa contro Coinbase senza alcuna multa. In termini di politica, Coinbase non ha grossi ostacoli. Il nuovo standard eleva la legittimità di Coinbase, trasformandola da avversario normativo a partner.
Il potere di approvazione della CFTC per gli ETF spot potrebbe essere anticipato
La CFTC, in qualità di autorità di regolamentazione delle materie prime, svolge un ruolo sempre più importante nello spazio degli ETF spot. Le criptovalute come Bitcoin sono considerate materie prime, quindi la regolamentazione degli ETF spot implica il coordinamento della SEC con la CFTC. Nel 2025, il rapporto politico della Casa Bianca ha chiesto una maggiore cooperazione tra i due, compresa l'istituzione di un meccanismo di "approdo sicuro" per evitare sovrapposizioni normative. Il vuoto di leadership della CFTC (posto vacante alla presidenza) ha portato a ritardi nel processo decisionale, ma rappresenta anche un'opportunità per l'industria delle criptovalute: la CFTC è favorevole a un quadro normativo più flessibile sulle materie prime, accelerando potenzialmente l'innovazione dei derivati per gli ETF spot. Se la CFTC tratterà ulteriormente più criptovalute come una commodity, le approvazioni degli ETF spot saranno più rapide, riducendo l'onere di revisione dei titoli della SEC.
Twitter KOL qianbafrank ha commentato che i nuovi standard di quotazione della SEC degli Stati Uniti significano che "l'autorità di approvazione della SEC per gli ETF spot sulle criptovalute è stata trasferita alla CFCT (Commodity and Futures Commission), perché la CFCT è il principale regolatore decisionale per il quale gli asset possono possedere contratti futures".
Tuttavia, l'influenza della CFTC pone anche delle sfide: se gli eventi di manipolazione del mercato dei futures sulle criptovalute aumentano, la CFTC potrebbe intensificare il controllo, trascinando indirettamente verso il basso gli ETF spot. Il rapporto rivela che la CFTC ha gestito diversi casi di frode crypto nel 2025, il che potrebbe richiedere agli emittenti di ETF di aderire a standard di rendicontazione più severi.