Les nouvelles normes de la SEC sont annoncées et la vague d’approbations d’ETF au comptant est sur le point d’être mise en place ?
Écrit par : 1912212.eth, Foresight News
Le 29 juillet, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a annoncé l’approbation du mécanisme de création et de rachat physique pour les produits négociés en bourse (ETP) d’actifs cryptographiques, un changement qui utilisait principalement un modèle de création et de rachat de liquidités, réduisant considérablement les coûts de transaction et améliorant l’efficacité. En outre, la SEC des États-Unis a également annoncé les normes d’inscription des FNB au comptant, et la mise en œuvre des nouvelles normes devrait entrer en vigueur en septembre ou octobre 2025, dans le but de simplifier le processus d’inscription des FNB et d’ouvrir la porte à la finance traditionnelle pour davantage d’actifs cryptographiques.
Les contrats à terme doivent être cotés sur les principales bourses telles que Coinbase depuis au moins 6 mois
Les nouveaux critères de cotation de la SEC se concentrent principalement sur les conditions d’éligibilité et les mécanismes opérationnels pour les ETP crypto. Tout d’abord, les créations et les rachats en nature sont officiellement autorisés, ce qui signifie que les participants autorisés peuvent échanger des actions ETP contre des actifs cryptographiques réels au lieu d’espèces. Ce modèle peut réduire les charges fiscales, réduire les frictions de négociation et améliorer la liquidité des FNB. Dans sa déclaration, le président de la SEC a souligné que cette décision vise à offrir aux ETP crypto un traitement similaire à celui des ETF traditionnels tout en préservant l’intégrité du marché. Auparavant, les ETP crypto étaient contraints d’utiliser un modèle en espèces, ce qui entraînait des coûts opérationnels plus élevés et des risques potentiels de manipulation.
De plus, la SEC a établi des « normes de cotation universelles » qui exigent que les actifs cryptographiques soient cotés à terme sur les principales bourses comme Coinbase pendant au moins 6 mois. Ce règlement vise à garantir que les actifs disposent d’une liquidité et d’une profondeur de marché suffisantes pour éviter les manipulations. Selon des documents cités par Phyrex, les ETF pour les jetons sans contrats à terme ou les nouveaux altcoins tels que les pièces mèmes telles que Bonk et Trump nécessitent une loi 40.
Quels ETF de projet peuvent être approuvés
Les ETF spot Bitcoin et Ethereum, qui ont déjà été approuvés respectivement en 2024 et 2025, continueront de bénéficier de l’optimisation des mécanismes physiques.
Selon les données de SoSoValue, au 31 juillet 2025, l’afflux net total cumulé des ETF au comptant Bitcoin aux États-Unis a atteint 55,11 milliards de dollars. L’ETF au comptant américain Ethereum a réalisé un afflux net total cumulé de 9,62 milliards de dollars et a connu une croissance rapide après être sorti de la période morose. L’approbation des ETF au comptant a sans aucun doute eu un effet positif sur le soutien de la hausse du cours de sa devise.
La nouvelle norme ouvre la porte aux altcoins. Solana (SOL) et Ripple (XRP) sont considérés comme les premiers bénéficiaires. La proposition de Cboe mentionne explicitement que les ETP SOL et XRP devraient être lancés au quatrième trimestre de 2025, avec un marché à terme actif. Les contrats à terme de XRP ont été officiellement lancés sur Coinbase le 22 avril de cette année, et les applications de paiement transfrontalier de XRP ont également suscité l’intérêt des institutions. Les analystes prédisent que la probabilité d’approbation de ces ETF est élevée, potentiellement d’ici la fin de 2025.
Parmi les autres projets potentiels, citons Chainlink, Polkadot et Cardano, entre autres, qui répondent aux exigences de délai de mise sur le marché et sont soutenus par des contrats à terme émergents. Cependant, tous les projets ne peuvent pas réussir l’examen : DOGE peut être exclu en raison de son manque d’historique à terme, à moins que sa maturité sur le marché n’augmente. Dans l’ensemble, la nouvelle norme devrait approuver 10 à 15 nouveaux ETF, couvrant les 20 premiers actifs cryptographiques en termes de capitalisation boursière, ce qui a permis à l’industrie de passer de la spéculation à l’investissement.
Coinbase pourrait être le plus grand bénéficiaire
Le 9 mai, Coinbase Derivatives, une filiale de Coinbase, a lancé le premier service de trading 24h/24 et 7j/7 réglementé par la CFTC pour les contrats à terme à effet de levier Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, couvrant à la fois les utilisateurs particuliers et institutionnels. C’est la première fois que le marché américain des produits dérivés se négocie 24 heures sur 24, ce qui permet aux utilisateurs de couvrir les risques et de saisir les opportunités du marché à tout moment. Coinbase prévoit également d’introduire des contrats perpétuels, avec des produits dérivés plus conformes disponibles à l’avenir.
Coinbase, en tant que plus grande bourse de crypto-monnaies aux États-Unis, devrait bénéficier de manière significative des nouvelles normes de la SEC. Tout d’abord, les critères font directement référence à Coinbase en tant que référence d’éligibilité : les pièces échangées sur la plateforme pendant plus de 6 mois sont éligibles pour postuler aux ETP, renforçant ainsi l’influence réglementaire de Coinbase. Cela signifie que les actifs cotés à Coinbase sont plus facilement convertis en produits ETF, ce qui attire davantage d’émetteurs à travailler avec eux. Par exemple, Coinbase a agi en tant que dépositaire de plusieurs ETF Bitcoin et Ethereum, ses revenus d’activité de garde ayant augmenté de 30 % au premier trimestre 2025.
Deuxièmement, la nouvelle norme augmentera le volume de transactions et les revenus de Coinbase. Le mécanisme de rachat physique exige que les émetteurs d’ETF détiennent des actifs cryptographiques réels, ce qui stimulera le trading de blocs institutionnels via Coinbase. Les analystes de Bloomberg estiment que cela pourrait générer 1 milliard de dollars supplémentaires de revenus de frais par an pour Coinbase. De plus, à mesure que de plus en plus d’ETF sont approuvés, les investisseurs particuliers se tourneront vers Coinbase pour acheter les actifs sous-jacents, créant ainsi une boucle de rétroaction positive.
Le 21 février de cette année, la SEC américaine a retiré son action en justice contre Coinbase sans aucune amende. En termes de politique, Coinbase ne rencontre pas d’obstacles majeurs. La nouvelle norme renforce la légitimité de Coinbase, le faisant passer du statut d’adversaire réglementaire à celui de partenaire.
Le pouvoir d’approbation de la CFTC pour les ETF au comptant peut être préempté
La CFTC, en tant qu’organisme de réglementation des matières premières, joue un rôle de plus en plus important dans l’espace des FNB au comptant. Les actifs cryptographiques comme le bitcoin sont considérés comme des matières premières, de sorte que la réglementation des ETF au comptant implique la coordination de la SEC avec la CFTC. En 2025, le rapport politique de la Maison-Blanche a appelé à une coopération accrue entre les deux pays, y compris la mise en place d’un mécanisme de « sphère de sécurité » pour éviter les chevauchements réglementaires. Le vide de leadership de la CFTC (vacance de la présidence) a entraîné des retards dans la prise de décision, mais il présente également une opportunité pour l’industrie de la cryptographie : la CFTC favorise un cadre plus souple pour les matières premières, accélérant potentiellement l’innovation en matière de produits dérivés pour les ETF au comptant. Si la CFTC traite davantage les cryptomonnaies comme une marchandise, les approbations des ETF au comptant seront plus rapides, ce qui réduira le fardeau de l’examen des valeurs mobilières de la SEC.
Qianbafrank a commenté que les nouvelles normes de cotation de la SEC américaine signifient que « le pouvoir d’approbation de la SEC pour les ETF au comptant sur les crypto-actifs a été transféré à la CFCT (Commodity and Futures Commission), car la CFCT est le principal régulateur décisionnel pour lequel les actifs peuvent détenir des contrats à terme ».
Cependant, l’influence de la CFTC pose également des défis : si les événements de manipulation du marché des contrats à terme sur les crypto-monnaies augmentent, la CFTC pourrait intensifier la surveillance, entraînant indirectement les ETF au comptant vers le bas. Le rapport révèle que la CFTC a traité plusieurs cas de fraude crypto en 2025, ce qui pourrait obliger les émetteurs d’ETF à respecter des normes de déclaration plus strictes.