Novos padrões da SEC são anunciados, e a onda de aprovações de ETFs spot está prestes a ser encenada?
Escrito por: 1912212.eth, Foresight News
Em 29 de julho, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) anunciou a aprovação do mecanismo físico de criação e resgate de produtos negociados em bolsa (ETPs) de criptoativos, uma mudança que usou principalmente um modelo de criação e resgate de dinheiro, reduzindo significativamente os custos de transação e melhorando a eficiência. Além disso, a SEC dos EUA também anunciou os padrões de listagem para ETFs à vista, e a implementação dos novos padrões deve entrar em vigor em setembro ou outubro de 2025, com o objetivo de simplificar o processo de listagem de ETFs e abrir a porta para o financiamento convencional de mais criptoativos.
Os futuros devem ser listados nas principais bolsas, como a Coinbase, por pelo menos 6 meses
Os novos critérios de listagem da SEC se concentram principalmente nos requisitos de elegibilidade e mecanismos operacionais para ETPs de criptomoedas. Primeiro, criações e resgates em espécie são oficialmente permitidos, o que significa que os participantes autorizados podem trocar ações ETP por criptoativos reais em vez de dinheiro. Este modelo pode reduzir a carga tributária, reduzir o atrito de negociação e aumentar a liquidez do ETF. Em sua declaração, o presidente da SEC enfatizou que esta decisão visa fornecer ETPs cripto com tratamento semelhante aos ETFs tradicionais, mantendo a integridade do mercado. Anteriormente, os ETPs de criptografia eram forçados a usar um modelo de caixa, levando a custos operacionais mais altos e potenciais riscos de manipulação.
Além disso, a SEC estabeleceu "padrões universais de listagem" que exigem que os criptoativos sejam listados em futuros nas principais bolsas como a Coinbase por pelo menos 6 meses. Este regulamento visa assegurar que os ativos tenham liquidez e profundidade de mercado suficientes para evitar manipulações. De acordo com documentos citados pela Phyrex, ETFs para tokens sem futuros ou altcoins mais recentes, como moedas meme como Bonk e Trump, exigem uma Lei 40.
Que ETF de projetos podem ser aprovados
Os ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum, que já foram aprovados em 2024 e 2025, respectivamente, continuarão a se beneficiar da otimização de mecanismos físicos.
De acordo com dados da SoSoValue, em 31 de julho de 2025, o total acumulado de entrada líquida de ETFs à vista de Bitcoin nos Estados Unidos atingiu US$ 55,11 bilhões. O ETF à vista Ethereum dos EUA alcançou uma entrada líquida total acumulada de US$ 9,62 bilhões e cresceu rapidamente após sair do período de lentidão. A aprovação de ETF à vista teve, sem dúvida, um bom efeito no apoio à subida do preço da sua moeda.
O novo padrão abre as portas para as altcoins. Solana (SOL) e Ripple (XRP) são vistos como os primeiros beneficiários. A proposta da Cboe menciona explicitamente que os ETPs SOL e XRP devem ser lançados no quarto trimestre de 2025, com um mercado de futuros ativo. Os contratos futuros do XRP foram lançados oficialmente na Coinbase em 22 de abril deste ano, e os aplicativos de pagamento transfronteiriços do XRP também atraíram interesse institucional. Os analistas preveem que a probabilidade de aprovação desses ETFs é alta, potencialmente até o final de 2025.
Outros projetos potenciais incluem Chainlink, Polkadot e Cardano, entre outros, que atendem aos requisitos de time-to-market e são apoiados por contratos futuros emergentes. No entanto, nem todos os projetos podem passar no exame: o DOGE pode ser excluído devido à sua falta de histórico de futuros, a menos que sua maturidade de mercado aumente. No geral, espera-se que o novo padrão aprove de 10 a 15 novos ETFs, cobrindo os 20 principais criptoativos por capitalização de mercado, impulsionando a transformação da indústria da especulação para o investimento.
Coinbase pode ser o maior beneficiário
Em 9 de maio, a Coinbase Derivatives, uma subsidiária da Coinbase, lançou o primeiro serviço de negociação 24/7 regulado pela CFTC para futuros alavancados de Bitcoin e Ethereum nos Estados Unidos, abrangendo usuários de varejo e institucionais. Esta é a primeira vez que o mercado de derivados dos EUA é negociado a qualquer hora, permitindo aos utilizadores cobrir riscos e capturar oportunidades de mercado a qualquer momento. A Coinbase também planeja introduzir contratos perpétuos, com derivativos mais compatíveis disponíveis no futuro.
A Coinbase, como a maior exchange de criptomoedas dos Estados Unidos, pode se beneficiar significativamente dos novos padrões da SEC. Em primeiro lugar, os critérios referem-se diretamente à Coinbase como uma referência de elegibilidade: as moedas negociadas na plataforma por mais de 6 meses são elegíveis para se candidatar a ETPs, reforçando a influência regulatória da Coinbase. Isso significa que os ativos listados na Coinbase são mais facilmente convertidos em produtos ETF, atraindo mais emissores para trabalhar com eles. Por exemplo, a Coinbase atuou como custodiante de vários ETFs de Bitcoin e Ethereum, com sua receita de negócios de custódia crescendo 30% no primeiro trimestre de 2025.
Em segundo lugar, o novo padrão aumentará o volume de negociação e a receita da Coinbase. O mecanismo de resgate físico exige que os emissores de ETF detenham criptoativos reais, o que impulsionará a negociação de blocos institucionais por meio da Coinbase. Analistas da Bloomberg estimam que isso poderia gerar uma receita adicional de US$ 1 bilhão em taxas por ano para a Coinbase. Além disso, à medida que mais ETFs forem aprovados, os investidores de varejo recorrerão à Coinbase para comprar os ativos subjacentes, criando um ciclo de feedback positivo.
Em 21 de fevereiro deste ano, a SEC dos EUA retirou seu processo contra a Coinbase sem quaisquer multas. Em termos de política, a Coinbase não tem grandes obstáculos. O novo padrão eleva a legitimidade da Coinbase, transferindo-a de um adversário regulatório para um parceiro.
O poder de aprovação da CFTC para ETFs à vista pode ser antecipado
A CFTC, como regulador de commodities, desempenha um papel cada vez mais importante no espaço do ETF spot. Criptoativos como o Bitcoin são considerados commodities, então a regulamentação de ETFs à vista envolve a coordenação da SEC com a CFTC. Em 2025, o relatório de política da Casa Branca pediu uma maior cooperação entre os dois, incluindo o estabelecimento de um mecanismo de "porto seguro" para evitar sobreposição regulatória. O vácuo de liderança da CFTC (vaga de presidente) levou a atrasos na tomada de decisões, mas também apresenta uma oportunidade para a indústria cripto: a CFTC favorece uma estrutura de commodities mais frouxa, potencialmente acelerando a inovação de derivativos para ETFs à vista. Se a CFTC ainda tratar mais cripto como uma mercadoria, as aprovações de ETF à vista serão mais rápidas, reduzindo a carga de revisão de títulos da SEC.
O Twitter KOL qianbafrank comentou que os novos padrões de listagem da SEC dos EUA significam que "a autoridade de aprovação da SEC para ETFs à vista de criptoativos foi transferida para a CFCT (Comissão de Commodities e Futuros), porque o CFCT é o principal regulador de tomada de decisão para o qual os ativos podem possuir contratos futuros".
No entanto, a influência da CFTC também coloca desafios: se os eventos de manipulação do mercado de futuros de criptomoedas aumentarem, a CFTC pode intensificar o escrutínio, arrastando indiretamente os ETFs à vista. O relatório revela que a CFTC lidou com vários casos de fraude cripto em 2025, o que pode exigir que os emissores de ETF adiram a padrões de relatórios mais rígidos.